我們的主要觀點(diǎn)：

　　1派阱、2008年1-8月鲜映，機(jī)械行業(yè)共完成工業(yè)總產(chǎn)值 59023.54億元款萎，比去年同期增長28.09%，增速比上月（28.83%）回落0.74個(gè)百分點(diǎn)捻境；完成銷售產(chǎn)值57560.98億元,同比增長 28.54%吝殖，增速比上月（29.46%）回落0.92個(gè)百分點(diǎn)。從今年各月總產(chǎn)值和銷售產(chǎn)值增速看：生產(chǎn)增速從7月份開始出現(xiàn)環(huán)比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)以上炸鹅。銷售產(chǎn)值增速延續(xù)上兩月環(huán)比回落走勢帚颤，并且回落幅度逐月加大。

　　2肮渣、對應(yīng)在資本市場上更践，全部A股的市盈率由2007年10月16日的70.54倍下降到2008年9月12日的16.99倍;滬深300的市盈率由68.54倍下降到16.1倍;東方機(jī)械行業(yè)指數(shù)的市盈率由90.47下降到15.99倍。

　　3蓉庆、由于機(jī)械行業(yè)面臨需求增速趨緩、原材料價(jià)格大幅上漲糜透、產(chǎn)能過度擴(kuò)張等不確定因素撤宽，我們在肯定行業(yè)銷售規(guī)模增長仍有望保持20%以上高水平的同時(shí)，對行業(yè)的盈利能力持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)粤咪。即利潤總額的增長很難跟上銷售規(guī)模的增長谚中，整個(gè)行業(yè)有淪為增收不增利的趨勢。

　　4寥枝、行業(yè)投資評級由2007年的超配下調(diào)為標(biāo)配宪塔，重新回歸到自下而上深度挖掘價(jià)值的投資時(shí)代，技術(shù)與資源秉賦壁壘取代規(guī)模與管理壁壘，追求穩(wěn)定增長預(yù)期取代追尋意外驚喜某筐。配置策略抓小放大比搭，作為“人無我有”拉升凈值的工具手段。

　　5南誊、2008年1—6月身诺，行業(yè)銷售產(chǎn)值增速30.04%，增速呈持續(xù)下滑之勢抄囚，預(yù)計(jì)全年增速在28.9%左右霉赡。上市公司增長好于行業(yè)總體水平，東方機(jī)械行業(yè)指數(shù)板塊幔托，營業(yè)總收入增長38.52%穴亏，歸屬母公司股東凈利潤增速卻出現(xiàn)大幅下滑，由2007年的77.95%下滑至31.09%细周。預(yù)計(jì)全年增速分別為35%和20%左右毯创。

　　6、經(jīng)過2007年10月以來的持續(xù)下跌之后慷递，縱向與歷史比較顯示行業(yè)估值水平已經(jīng)趨于合理儒剧，但從橫向國際化比較來看，我們的估值水平距離國際化的10—15倍PE還有一段路要走祸芙，因此停唐，我們是大踏步走在國際化接軌的征途上。

　　7钱锉、我們對行業(yè)內(nèi)主要上市公司進(jìn)行絕對估值的結(jié)果顯示时憾，部分公司股價(jià)已經(jīng)跌到了絕對價(jià)值之下，即估值水平已經(jīng)與國際化接軌诊捆，部分工程機(jī)械上市公司和中小版上市公司的股價(jià)還在絕對價(jià)值之上鸽拱，顯示具有一定的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　8纸措、雖然近一段時(shí)間鋼材價(jià)格有所回落谓苟，但相對上半年約40%的漲幅，其對緩解行業(yè)成本壓力所起到的作用非常有限协怒。同時(shí)涝焙，我們判斷在鐵礦石等原材料價(jià)格的支撐下，未來一年鋼材價(jià)格大幅下跌的可能性較小孕暇，而行業(yè)新擴(kuò)建的產(chǎn)能卻進(jìn)入投產(chǎn)高峰期仑撞。因此，我們首先肯定行業(yè)銷售規(guī)模高速增長的潛力妖滔，維持行業(yè)看好的評級隧哮，但我們謹(jǐn)慎看待行業(yè)的盈利能力，維持行業(yè)標(biāo)配的投資評級。

　　9沮翔、我們維持機(jī)械行業(yè)投資排序前八家上市公司不變陨帆，即秦川發(fā)展、力源液壓鉴竭、天奇股份歧譬、威孚高科、廣船國際搏存、龍溪股份测扼、太原重工、成發(fā)科技啡产。如果機(jī)械行業(yè)建一個(gè)組合纲秫，則從行業(yè)增長潛力角度選秦川發(fā)展與太原重工，從未來估值水平提升潛力角度選力源液壓與天奇股份肢有。

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