核心觀點(diǎn)：

　　2009年機(jī)械行業(yè)需求增速將明顯回落册招，鐵路裝備抖单、航天制造等國家投資領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)萎攒，成為重要亮點(diǎn)，國家扶持的機(jī)床行業(yè)也將明顯好于行業(yè)平均水平矛绘。我們測(cè)算機(jī)械行業(yè)收入和利潤(rùn)增速分別為20%和17%耍休，鐵路裝備、航天制造和機(jī)床行業(yè)值得看好货矮。

　　鐵路裝備：在國家加大鐵路建設(shè)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的背景下羊精，鐵路裝備的增長(zhǎng)是有保障的，預(yù)計(jì)2009年收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)20%和25%囚玫。機(jī)床行業(yè)：行業(yè)面臨明顯壓力太汹，增速回落無法避免，不過在中高端產(chǎn)品持續(xù)成長(zhǎng)拉動(dòng)下方较，行業(yè)收入和利潤(rùn)有望增長(zhǎng)23%以上窗项。航天制造：國家持續(xù)投入使行業(yè)增長(zhǎng)超越經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，空間技術(shù)和衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)保持20%增長(zhǎng)無懸念衷求。工程機(jī)械：增速高位回落成定局帮声，增速仍將高地行業(yè)平均水平，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視搞督。

　　機(jī)械行業(yè)估值水平位于合理區(qū)域下端专散，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。我國機(jī)械行業(yè)與美國市場(chǎng)相比胚搂，資產(chǎn)盈利能力和PB值處于同一水平喉隙，PE值也基本接軌，不過成長(zhǎng)性好于美國上市公司脐炼，我們認(rèn)為目前估值水平處于合理區(qū)域的下端剂户。基于行業(yè)估值模型罩锐，行業(yè)2009年合理市盈率為10倍，高于目前水平15%，給予“謹(jǐn)慎推薦“評(píng)級(jí)涩惑。

　　2009年我們重點(diǎn)關(guān)注鐵路裝備仁期、航天制造、機(jī)床以及工程機(jī)械的部分公司竭恬。中國南車未來2年保持23%的復(fù)合增長(zhǎng)率是有較大保障的跛蛋，目前估值沒有明顯優(yōu)勢(shì)，給予“謹(jǐn)慎推薦“評(píng)級(jí)痊硕。中國衛(wèi)星未來2年增長(zhǎng)率將為30%左右赊级，且中長(zhǎng)期前景看好，給予”推薦“評(píng)級(jí)岔绸。昆明機(jī)床產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯理逊，成長(zhǎng)性較好，未來2年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于23%盒揉，給予“推薦”評(píng)級(jí)晋被。

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