雖然從長期來看拱矫，我國承接產(chǎn)業(yè)轉移的趨勢不可避免酪劫，但從中期來看舀凛，全球經(jīng)濟危機導致的造船行業(yè)景氣仍將繼續(xù)回落。景氣回落的主要原因在于需求萎縮和產(chǎn)能擴張远寸。

　　2月11日抄淑，國務院通過船舶行業(yè)調整振興規(guī)劃，規(guī)劃的主要內容包括保訂單而晒、促淘汰蝇狼、限產(chǎn)能、促升級倡怎。振興規(guī)劃雖然部分緩解船舶企業(yè)在手訂單取消的經(jīng)營風險迅耘，但無法從根本上扭轉行業(yè)景氣回落的趨勢。

這是因為目前影響船東訂船和棄船的主要原因在于船舶的盈利能力监署，而非短期財務壓力颤专。在航運指數(shù)持續(xù)低迷的情況下，船東不會大量新增訂單钠乏；對于已簽訂單也會通過協(xié)商調低價格衙猾、推遲收船等方式降低船價。這都會降低船舶制造企業(yè)的盈利能力诽祠。

　　借鑒上世紀四次較大規(guī)模的船市調整斧与，我們認為此次船市調整周期在四年左右。新接訂單和船價在2009年創(chuàng)造低點秧诊，2010年之后逐步恢復筋劣。但由于2006、2007和2008年上半年積累的大量手持訂單喧撕，2010年新接訂單和船價恢復的幅度也相對有限正脸。

　　從長周期來看，造船股價價格表現(xiàn)的推動要素為新接訂單呀琢；短期來看鄙叼，經(jīng)歷了大幅調整之后，造船股的估值已經(jīng)大幅下降，相對PE群娃、PB已經(jīng)低于歷史平均水平衅侥，下跌的空間有限。由于對2009年新接訂單的相對悲觀蒸甜，所以我們認為從中期來看造船股仍然面臨調整壓力棠耕，目前尚不具備反轉機會。

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