3月份PMI指數(shù)重返50以上仅乓，達(dá)到52.4屹请，顯示國內(nèi)需求出現(xiàn)了局部復(fù)蘇殃通。而一季度貨幣和信貸的過快增長，其背后主要原因是政府要刺激經(jīng)濟(jì)增長栓稻，提前啟動大量基建投資項(xiàng)目关揣。因此，招商證券堅持以內(nèi)需為主導(dǎo)的投資策略土辩，認(rèn)為可以配置的機(jī)械子行業(yè)是工程機(jī)械支救、鐵路設(shè)備等。

　　國內(nèi)需求局部復(fù)蘇

　　3月份采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI指數(shù))重返50以上拷淘，達(dá)到52.4各墨，顯示前期預(yù)測的內(nèi)需局部復(fù)蘇得到驗(yàn)證。其中出口的恢復(fù)性增長可能是主要原因辕棚，新出口訂單指數(shù)從去年11月份的29一路回升到今年3月份的47.5欲主。產(chǎn)成品庫存指數(shù)經(jīng)過前期大幅調(diào)整之后，3月份維持低位震蕩逝嚎，比上月略有下滑至46.7扁瓢。

　　3月份貨幣和信貸增長再創(chuàng)歷史新高。3月份的人民幣新增貸款竟然創(chuàng)記錄的高達(dá)1.89萬億补君，前三個月累計人民幣新增貸款已經(jīng)高達(dá)4.6萬億引几，3月份的M2增速也高達(dá)25.51%，再度創(chuàng)歷史新高挽铁。如此大規(guī)模的貨幣和信貸增長嚴(yán)重超出市場預(yù)期伟桅。

　　3月份的固定資產(chǎn)投資為1.3萬億，基本恢復(fù)到2008年平均水平迟伤，1至3月份累計增速繼續(xù)攀升至28.6%窖升。其中，3月份房地產(chǎn)實(shí)際完成投資2482億娘型，同比增長7.26%呕瞎，環(huán)比上升3.5%。

　　一季度貨幣和信貸的過快增長铝矢，其背后主要原因在于政府要刺激經(jīng)濟(jì)增長婉肆，提前啟動大量基建投資項(xiàng)目。但值得警惕的是跪消，即使按照市場最樂觀的預(yù)期衰惜，全年新增貸款6萬億，這也意味著准魁，貨幣和信貸增長的后續(xù)乏力挤夕，如果下半年民間投資或出口需求不能夠反彈的話，制造業(yè)景氣反彈的空間有限纷臊。

　　起重機(jī)挖掘機(jī)受益基建大

　　三月份工程機(jī)械產(chǎn)品環(huán)比出現(xiàn)大幅反彈椿访，但是同比仍是負(fù)增長乌企，各產(chǎn)品出現(xiàn)分化。由于季節(jié)性因素成玫、出口雪崩加酵、去年高基數(shù)等干擾因素的影響，數(shù)據(jù)使投資者陷入混沌哭当。招商證券還是堅持對工程機(jī)械行業(yè)的判斷：全年行業(yè)銷售規(guī)模仍有小幅的增長猪腕，呈現(xiàn)出一個旺季不旺、淡季也不淡的特點(diǎn)钦勘。

　　數(shù)據(jù)仍可以傳達(dá)有價值的信息：在各個產(chǎn)品出口下降60%甚至更高的情況下陋葡，很多產(chǎn)品的銷售達(dá)到去年同期的80%以上。例如汽車起重機(jī)3月銷量同比增長18.64%彻采；挖掘機(jī)3月同比下降20%腐缤，其中內(nèi)銷為13172臺，同比下降18%肛响；推土機(jī)3月銷量下降16%岭粤，其中內(nèi)銷557臺，同比增長3%特笋；裝載機(jī)的內(nèi)銷下降約46%左右惰衬。

　　鐵路投資維持高增長

　　雖然鐵路貨運(yùn)下降明顯，但鐵路投資維持著高速的增長狀態(tài)嗦休。今年前三個月全國鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量達(dá)到5800億噸公里羔题，同比下降4%；其中日均裝車數(shù)為13.6萬車首捶，同比下降6%鉴何。旅客周轉(zhuǎn)量為2238億人公里，與去年同期持平按冷，增速比一二月份略有下滑帆骗，仍保持平穩(wěn)。

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