2006年初的證券市場床少，有色金屬無疑是最耀眼的明星零渐，平均股價漲幅遠(yuǎn)高于大盤的上漲娄涩。同期的有色金屬期貨同樣令人眩目鳄袍，國內(nèi)外期貨價格出現(xiàn)全線暴漲绢要，銅價和鋅價創(chuàng)造歷史新高，鋁價和金價也達(dá)到了近十幾年來的高點拗小。近期有色期貨價格的大幅下跌同樣在有色金屬股價中作出同向反映重罪。

　　投資者現(xiàn)已逐步習(xí)慣于用期貨價格的變動來判斷相關(guān)公司股價走勢，但我們認(rèn)為對于期價與股價變動的關(guān)聯(lián)性應(yīng)區(qū)別看待哀九。

　　聯(lián)動背后的驅(qū)動因素

　　從一個較長的周期看剿配，有色金屬期貨價格與股價在長期趨勢中保持高度的一致性。首先阅束，從公司盈利角度分析呼胚，期貨價格的上漲將引起市場對相關(guān)公司產(chǎn)品銷售價格上漲的預(yù)期，進(jìn)而提升對公司收入和盈利水平的預(yù)測幌侧，從而推動股價上漲。其次规学，影響股價與期價的共同因素是有色金屬供需基本面整栏，行業(yè)基本面的變化將對期價和股價產(chǎn)生同方向的影響，從而使兩者表現(xiàn)出長期中的一致性橡周。第三碗昭，作為通過期貨定價的全球商品，有色金屬價格變動中帶有很多超越供需基本面的金融屬性膊向，金融市場流動性的寬松或者緊縮變化引起的資金流動會同方向影響在期價和股價的變動上体笨。多數(shù)情況下，有色金屬期貨價格的短期內(nèi)劇烈波動一般同樣會對公司股價產(chǎn)生影響糙娃，市場中多數(shù)投資者運用期貨價格的波動作為對行業(yè)基本面變動的“指示器”烧啊，并且在解釋期貨價格波動的基本面中尋找股價變動的理由。

　　短期的股價與期價也可能出現(xiàn)“背離”憎抡。原因主要在于端杂，其一，除了供需基本面性湿，市場資金因素短期內(nèi)會對期貨價格和股價產(chǎn)生重要影響纬傲，而由于期市和股市中資金投向的不一致，導(dǎo)致兩者走勢出現(xiàn)背離肤频。其二叹括，證券市場對公司的盈利預(yù)測是建立在一個會計周期平均價格的基礎(chǔ)上的算墨，市場對于有色金屬平均價格的調(diào)整頻率要遠(yuǎn)小于期價的變動，即使劇烈的期貨價格波動也不會改變投資者對長期平均價格的判斷汁雷，從而使期價的“指示器”作用失效净嘀，也就是說當(dāng)期貨價格短期的波動不足以引起市場對公司基本面預(yù)期發(fā)生改變時，股價與期價間的聯(lián)動性將減弱摔竿。

　　股價與期價的聯(lián)動中也存在部分非理性成份面粮，在金屬期價的上漲階段，市場高漲的熱情使股價的漲幅可能透支對公司業(yè)績增長的預(yù)期继低，而在市場的下降周期熬苍，市場的悲觀又可能使股價過度下跌。因此袁翁，簡單把有色金屬期貨價格作為股價變動的參考指標(biāo)并不十分合理柴底，對于影響公司期貨價格變動供需基本面的分析才是把握有色金屬投資機(jī)會的關(guān)鍵。

　　依然看好有色金屬行業(yè)

　　雖然近期國內(nèi)外主要有色金屬期貨價格出現(xiàn)大幅下跌盔雷，但我們?nèi)钥春?006年有色金屬行業(yè)的基本面牺闪，有色期價也將繼續(xù)獲得支撐，主要依據(jù)如下：

　　世界經(jīng)濟(jì)增長仍然強(qiáng)勁篱汤，對有色金屬需求依然旺盛扼漓。進(jìn)入2006年反映西方主要工業(yè)國家經(jīng)濟(jì)狀況的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)向好，特別是與制造業(yè)相關(guān)的指標(biāo)持續(xù)顯示出上升勢頭铃越，IMF最新一期報告上調(diào)了主要發(fā)達(dá)國家2006年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測醒屠。從國內(nèi)看，中國需求因素是近幾年來推動全球商品旺盛需求的主導(dǎo)因素切锈，雖然市場普遍預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過宏觀調(diào)控后經(jīng)濟(jì)增速會有所下降橘谐，但近期的指標(biāo)顯示，推動中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)建設(shè)投資再一次顯示反彈跡象尿旅，中國經(jīng)濟(jì)2006年仍會保持強(qiáng)勁陋疑，全球經(jīng)濟(jì)基本面將繼續(xù)支持金屬需求快速增長。

　　有色金屬供給增速有限捕阅。由于近年來對礦山勘探投入較少泉钮，國際范圍內(nèi)有色金屬礦產(chǎn)供應(yīng)瓶頸制約了其產(chǎn)量的增長，從而使有色金屬產(chǎn)量增長不會表現(xiàn)出與冶煉產(chǎn)能的同步的快速擴(kuò)張秃臣；而缺乏礦山設(shè)備瞻润、品位下降、礦山事故和罷工等導(dǎo)致的供應(yīng)中斷時有發(fā)生甜刻；總體看全球范圍內(nèi)的有色金屬2006年仍不存在產(chǎn)量過剩之憂绍撞。

　　美元升息的影響不能持續(xù)。近期對美元加息的預(yù)期對全球商品市場價格產(chǎn)生明顯負(fù)面壓力，我們認(rèn)為這種影響只會短期存在傻铣，對通貨膨脹的預(yù)期雖然提高了美聯(lián)儲加息的可能性章贞，但同時會使資金更多選擇商品期貨作為避險工具。

聲明：本網(wǎng)站所收集的部分公開資料來源于互聯(lián)網(wǎng)非洲，轉(zhuǎn)載的目的在于傳遞更多信息及用于網(wǎng)絡(luò)分享鸭限，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)，也不構(gòu)成任何其他建議两踏。本站部分作品是由網(wǎng)友自主投稿和發(fā)布败京、編輯整理上傳，對此類作品本站僅提供交流平臺梦染，不為其版權(quán)負(fù)責(zé)冒侧。如果您發(fā)現(xiàn)網(wǎng)站上所用視頻、圖片抄刁、文字如涉及作品版權(quán)問題阿赞，請第一時間告知，我們將根據(jù)您提供的證明材料確認(rèn)版權(quán)并按國家標(biāo)準(zhǔn)支付稿酬或立即刪除內(nèi)容祈哆，以保證您的權(quán)益漩跋！聯(lián)系電話：010-58612588 或 Email:editor@mmsonline.com.cn。