工程機械二季度開始正增長钉栈，出口仍大幅下滑：主要產(chǎn)品挖掘機、汽車起重機、混凝土機械從二季度開始恢復(fù)增長添寺，龍頭公司收入和利潤也都實現(xiàn)正增長。7月份行業(yè)繼續(xù)延續(xù)增長勢頭懈费，呈淡季不淡特征计露；工程機械是機械行業(yè)上半年出口下滑最大的行業(yè)，下半年出口改善值得期待憎乙。
   
    整體逐月復(fù)蘇票罐，出口低位徘徊：1-7月份機械工業(yè)累計銷售產(chǎn)值5.52萬億元，同比增長8.04％泞边，增速較上半年增加1.25個百分點颖喧，呈逐月加速態(tài)勢洒漱。但1-7月行業(yè)出口仍然同比下降了23.64％，與上半年持平黎困，呈低位整理態(tài)勢航十。

    鐵路裝備行業(yè)下半年穩(wěn)定：鐵路裝備行業(yè)上半年財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)健，下半年機車和貨車采購形勢好轉(zhuǎn)斧呆，未來動車組诊势、城軌地鐵采購逐步進入高峰，投資機會明顯质圾。

    機床工具降幅收窄荔闭，趨于穩(wěn)定：1-7月機床類產(chǎn)量仍呈下降態(tài)勢，但下降幅度逐月收窄棋蒂，其中金屬切削機床累計產(chǎn)量35.16萬臺毒沥，同比下降18.62％，后幾個月降幅明顯趨緩拗疯。關(guān)注高端大型數(shù)控機床企業(yè)擒蝎。

    船舶港機形勢緩解，底部回暖：上半年船舶企業(yè)新接訂單同比下降78％消玄，7跟伏、8兩個月形勢好轉(zhuǎn)。主要公司手持訂單仍能保障未來兩年的生產(chǎn)翩瓜，但行業(yè)大的轉(zhuǎn)機仍難以出現(xiàn)受扳，港機和集裝箱也比較低迷。由于行業(yè)估值較低兔跌，考慮到外貿(mào)有好轉(zhuǎn)趨向勘高，股票存在交易機會。

    軍工尋找有安全邊際的整合：軍工行業(yè)整體穩(wěn)定坟桅，但二級市場的把握主要還是軍事相關(guān)事件刺激和個股整合預(yù)期推動的行情华望。建議尋找基本面良好，有安全邊際也有整合預(yù)期的軍工龍頭仅乓。

    投資建議：考慮四季度產(chǎn)品景氣程度及出口市場恢復(fù)預(yù)期和估值情況赖舟，我們給予中聯(lián)重科、徐工機械方灾、三一重工、中國衛(wèi)星稿屏、昆明機床播托、中國南車、太原重工滋冀、火箭股份丙藤、中航光電缓墅、柳工、山推股份窘螃、天馬股份“增持”評級挑单。

    風(fēng)險提示：房地產(chǎn)投資下滑；海外出口復(fù)蘇緩慢册向；鋼材價格大幅上漲唾莲；信貸收緊。

煤炭：小煤礦整頓關(guān)閉進程有望加快

    近日瘸卦，為了推動“十一五”后三年小煤礦整頓關(guān)閉工作順利進行瘩此，財政部發(fā)布《整頓關(guān)閉小煤礦專項資金管理辦法》：辦法將以實際關(guān)閉小煤礦數(shù)量為考核主體，兼顧生產(chǎn)能力柳锣、職工人數(shù)愧理、地區(qū)差異狀況等因素，采取“以獎代補”方式折柠，通過中央財政尡瞿龋款形式將資金撥付給省級財政部門。該政策的出臺將促使地方政府關(guān)閉小煤礦以獲得財政支持扇售，有利于加快正在進行的全國范圍內(nèi)小煤礦關(guān)停整頓進程前塔，煤炭產(chǎn)能將進一步壓縮，對煤炭價格形成長期支撐缘眶。同時為國有煤礦產(chǎn)能擴張?zhí)峁┛臻g嘱根，且國有煤礦產(chǎn)能控制力由此得到進一步增強。

    9月份以來煤炭市場繼續(xù)延續(xù)淡季不淡的特征：繼山西當(dāng)?shù)貏恿γ簝r格普漲之后巷懈，秦皇島煤價近期顯著上漲该抒。9月份以來直供電廠耗煤量持續(xù)保持高位表明煤炭需求符合我們之前預(yù)期，印證實體經(jīng)濟繼續(xù)強勁復(fù)蘇顶燕。

    安全整頓對產(chǎn)能影響已經(jīng)顯現(xiàn)：8月份山西省煤炭產(chǎn)量環(huán)比7月份下降100萬噸凑保，這一方面表明山西合法煤礦產(chǎn)能已達極限，短期內(nèi)進一步釋放空間有限涌攻，另一方面也表明安全整頓對產(chǎn)能的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)欧引。未來一段時期，隨著節(jié)日臨近及平頂山礦難引發(fā)全國范圍內(nèi)小煤礦治理整頓鹊尤，供應(yīng)方面將會進一步壓縮迈招，煤炭價格具有繼續(xù)上漲動力。

    國際煤價反彈使得中國大規(guī)模進口難以持續(xù)：隨著外圍經(jīng)濟的逐步回暖以及油價等大宗商品價格反彈衣剂，加之北半球冬季用煤高峰即將到來缘赋，國際煤炭價格將呈上升趨勢。中國煤炭進口繼續(xù)增長空間有限，將對國內(nèi)煤價形成有利支撐誓胆。

    煤炭股目前平均20倍的2010年動態(tài)市盈率使得行業(yè)整體估值風(fēng)險充分釋放：考慮到供求偏緊導(dǎo)致煤價存在繼續(xù)上漲預(yù)期竣楼，我們認(rèn)為煤炭股存在較好投資機會，維持行業(yè)“看好”投資評級庸飘。其中亲堂，建議重點關(guān)注成長性良好的焦煤龍頭西山煤電、平煤股份瞒帜、動力煤公司國投新集及具有估值優(yōu)勢的蘭花科創(chuàng)假棉。

風(fēng)力發(fā)電：業(yè)績快速釋放 未來成長可期

    新政策提升風(fēng)能發(fā)電預(yù)期：《新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》部分內(nèi)容不斷披露，規(guī)劃對于2020年新能源在整個發(fā)電容量的比重上作出了重大調(diào)整院仿。將風(fēng)電秸抚、太陽能發(fā)電、核電的目標(biāo)分別從原定的3000萬千瓦歹垫、180萬千瓦剥汤、4000萬千瓦大幅調(diào)高至1億千瓦、2000萬千瓦排惨、7000萬千瓦的裝機容量吭敢。而按照現(xiàn)有增速來看，風(fēng)電發(fā)展極有可能遠遠超過規(guī)劃數(shù)量暮芭。

    2009中報業(yè)績大幅度釋放：龍頭公司以及有實際產(chǎn)能的公司均取得較大幅度增長鹿驼，金風(fēng)科技漲幅達到260％，湘電股份達到297.92％辕宏，東方電氣達到55.1％畜晰，三家公司均在風(fēng)電機組銷售和市場份額中有一定提升。

    國家出臺政策控制產(chǎn)能將有利于保持產(chǎn)品毛利率：8月26日瑞筐，國務(wù)院總理溫家寶在其主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議上凄鼻，針對新能源行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)問題研究部署了五個方面的抑制政策。我們認(rèn)為國家采取宏觀控制方式調(diào)整風(fēng)機產(chǎn)能聚假，將對現(xiàn)有主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生極大的正面影響唠陈。可以控制風(fēng)機無序競爭對于行業(yè)的沖擊骂妻，穩(wěn)定現(xiàn)有產(chǎn)品以及后續(xù)產(chǎn)品的毛利率锭泼。

    主要風(fēng)機企業(yè)在手訂單充足：從最新公布的2009年中報來看，金風(fēng)科技篡氯、東方電氣等龍頭風(fēng)機制造商訂單非常充足焦凶，顯示出在國家不斷推出各種優(yōu)惠政策帶動下，行業(yè)正處于高速發(fā)展期即耕。

    投資建議：從公司市場占有率以及現(xiàn)有產(chǎn)能叁垫、在手訂單量看莫诲，我們認(rèn)為金風(fēng)科技和東方電氣兩家公司具有較強的投資價值。湘電股份風(fēng)機項目占總收入較高外抓，受益于風(fēng)機行業(yè)的景氣，我們也認(rèn)為具有一定的投資價值像兆。而從業(yè)績釋放來看蜓呀，以上三家公司從2009年開始風(fēng)機業(yè)績逐步釋放。我們重點推薦：東方電氣河哑、金風(fēng)科技和湘電股份避诽。

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