在國內(nèi)房地產(chǎn)投資逐步回升以及外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下紧慧，機(jī)械行業(yè)景氣逐月向好烟焊。不過换募，相比國內(nèi)需求的回暖，機(jī)械設(shè)備的出口目前依然較為低迷隔造。隨著外圍經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇洲稽，未來機(jī)械設(shè)備的出口將不斷增強(qiáng)，從而提升集裝箱刃勤、港口機(jī)械等外向型子行業(yè)的業(yè)績蚂朽。

行業(yè)向好 靜待出口改善

    1-7月機(jī)械行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值56849.68億元，同比增長8.31%湖饱，較1-6月提高1.03個(gè)百分點(diǎn)掖蛤；1-7月全行業(yè)完成銷售產(chǎn)值55239.75億元，同比增長8.04%井厌，較1-6月提高1.25個(gè)百分點(diǎn)蚓庭。可見1-7月機(jī)械行業(yè)的景氣度呈現(xiàn)逐月回升態(tài)勢仅仆。

    從業(yè)績來看器赞，2009年二季度機(jī)械設(shè)備行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤合計(jì)為79.73億元，較一季度增長72.62%墓拜；二季度每股收益（整體法）為0.1131元拳魁，較一季度提升60.88%。

    盡管業(yè)績的改善較為顯著撮弧，但是目前機(jī)械設(shè)備的出口并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)潘懊。7月份我國機(jī)械行業(yè)出口166.4億美元，同比下降26.5%贿衍，環(huán)比增長7.9%授舟；1-7月行業(yè)出口1058.7億美元婆跋，同比下降24.43%，比1-6月下降0.32個(gè)百分點(diǎn)络灾。由此可見簇精，機(jī)械行業(yè)近期的景氣向好與業(yè)績提升主要依賴的是內(nèi)需回暖。全國房地產(chǎn)新開工面積增速持續(xù)向好蜕芭、鐵路公路和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大項(xiàng)目的陸續(xù)開工载秀，令機(jī)械行業(yè)的需求得到了較好保障。

    具體來看乳的，子行業(yè)的出口情況也不盡相同泥贷。裝載機(jī)8月份出口環(huán)比下降8%；推土機(jī)出口環(huán)比降幅已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到30%硼环，出口形勢仍在惡化洼眶；集裝箱出口量在5、6狰宗、7三個(gè)月持續(xù)回升白庙，不過8月份環(huán)比回落33.3%；船舶5月份以來的出口量逐月回落甘沾，7月份的出口量較4月的高點(diǎn)下降了74.87%搬设。相比之下，機(jī)床和銑床的出口呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象撕捍，7月份的出口量分別較6月份回升0.94%和19.77%焕梅。

    分析人士指出，出口新訂單PMI自5月份以來已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月保持在50以上卦洽，意味著出口呈現(xiàn)回暖趨勢贞言；當(dāng)前機(jī)械設(shè)備的出口市場雖然低迷，但已經(jīng)基本接近底部阀蒂，工程機(jī)械该窗、港口設(shè)備等子行業(yè)有望在下半年和明年展開反彈勢頭，未來表現(xiàn)值得期待蚤霞。

估值合理 資金偏好不明

    從估值來看酗失，以中報(bào)乘2為財(cái)務(wù)匹配準(zhǔn)則，按照整體法昧绣，剔除負(fù)值规肴，機(jī)械設(shè)備板塊的市盈率為35.59倍，在23個(gè)申萬一級行業(yè)中位居降序第12位夜畴，處于中等水平塞姻。

    縱向來看，按照TTM整體法，以周為周期尺澜，機(jī)械設(shè)備板塊2001年1月以來的市盈率平均值為37.69倍绵顷，理論上限和理論下限分別為54.87倍和20.51倍。最新的市盈率為40.05倍厅肩，略高于歷史均值并遠(yuǎn)低于理論上限螺蜻，顯示估值較為合理。

    未來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇禽制，尤其是外圍需求的回暖剪酵，將助推機(jī)械設(shè)備行業(yè)的出口增速持續(xù)回升。這有望使機(jī)械設(shè)備上市公司的業(yè)績在四季度以及明年出現(xiàn)明顯改善膜却，進(jìn)而壓低估值药呜，提升股價(jià)的上漲空間。

    從市場資金偏好來看多梦，如果以周為周期，統(tǒng)計(jì)2006年以來機(jī)械設(shè)備航運(yùn)板塊的成交金額占比陋气，那么歷史均值為6.08%劳吠，理論下限為4.72%，理論上限為7.44%巩趁。9月16日的最新值為6.41%痒玩，略高于均值，遠(yuǎn)低于理論上限议慰。

    “成交金額占比”是衡量資金偏好的重要指標(biāo)之一蠢古，能夠較準(zhǔn)確地揭示行業(yè)的上漲動(dòng)能。統(tǒng)計(jì)顯示别凹，2007年8月至2009年10月草讶，機(jī)械設(shè)備板塊的成交金額占比一直在理論下限徘徊；不過2008年11月至2009年2月期間炉菲，成交占比迅速?zèng)_高并大幅超越理論上限，長期低位徘徊積攢的反彈動(dòng)能以及4萬億投資的刺激成為資金偏好大幅上升的驅(qū)動(dòng)力。3月以后成交占比有所回落芭毙，在平均值附近震蕩至今挽铁，5、6月份也出現(xiàn)了短暫的大幅攀升祠饺，其原因可能在于房地產(chǎn)開發(fā)投資的顯著好轉(zhuǎn)對機(jī)械需求的提振腔益。

    由于當(dāng)前資金成交占比在均值徘徊，因此短期來看機(jī)械設(shè)備板塊尚未具備足夠的突破動(dòng)能络峦。未來促使資金偏好大幅上升的驅(qū)動(dòng)力可能在于出口的顯著好轉(zhuǎn)舰打，同時(shí)不排除成交占比下探之后積攢上攻動(dòng)力的可能。

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