今年以來儿捧，在投資高增長及房地產(chǎn)投資逐步回升的帶動下，工程機械行業(yè)景氣繼續(xù)回升，行業(yè)淡季不淡惨浩。

    中信證券(25.39,-0.07,-0.27%)分析師認為，工程機械的出口已經(jīng)見底杜戈，預(yù)計2010年出口增速可達15%以上赫窄；同時還將行業(yè)2009年收入增速預(yù)測從13%上調(diào)至15%，繼續(xù)維持行業(yè)“強于大市”的評級哩敞。

    往年8月份是工程機械的淡季椭集，但今年在投資高增長和房地產(chǎn)投資逐步回升的帶動下，工程機械行業(yè)景氣繼續(xù)回升点级，淡季不淡咳龄。8月份，挖掘機、混凝土機械和汽車起重機銷量分別同比增長51.8%迎反、45.9%和37.7%审服；裝載機銷量同比增長0.2%，首現(xiàn)正增長旷似。推土機和叉車銷量的同比降幅分別收窄1個和3個百分點烤惊。

    2009年1-8月份工程機械出口額雖然同比大幅下降40%，但在全球經(jīng)濟預(yù)期復(fù)蘇的背景下吁朦，分析師認為工程機械的出口已經(jīng)見底柒室，而且今年工程機械出口的大幅下降為未來幾年出口增長埋下了伏筆，預(yù)計2010年出口增速可以達到15%以上逗宜。

    分析師看好工程機械行業(yè)未來幾年的發(fā)展前景雄右，主要有三大理由：其一，政府認為目前經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固纺讲，所以將繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)力度擂仍；其二，目前我國城鎮(zhèn)化率為45.7%熬甚，遠低于美國逢渔、日本目前75%左右的城市化率，未來城鎮(zhèn)化率的提升將會有大量配套的社會基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和住房建設(shè)乡括；其三肃廓，目前中國出口占國際市場份額（除中國外）的7.6%，隨著中國工程機械制造企業(yè)競爭力的進一步提升粟判、海外銷售網(wǎng)絡(luò)布局的完成和全球經(jīng)濟的回暖屏糊，預(yù)計未來幾年行業(yè)出口將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。

    按目前的業(yè)績預(yù)測寇淑，工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)2009年和2010年的PE分別為19倍和16倍唯诞，雖然當(dāng)前其估值處于歷史估值中樞，但與全市場相比兆婆，其估值明顯屬于較低水平植嚼。考慮到工程機械未來幾年良好的發(fā)展前景婿哥，分析師繼續(xù)維持工程機械行業(yè)“強于大市”的投資評級钾非，仍維持三一重工(34.20,-0.56,-1.61%)、中聯(lián)重科(24.69,-0.74,-2.91%)酣矮、徐工機械及山推股份(10.58,-0.26,-2.40%)“買入”的評級巨均，維持柳工(16.42,-0.19,-1.14%)、廈工股份(6.66,0.02,0.30%)颅挟、安徽合力(10.88,-0.12,-1.09%)和山河智能(15.80,0.19,1.22%)“增持”的評級测捎。

    中海發(fā)展(11.95,-0.15,-1.24%)（600026）

    煤炭運價回升

    凱基證券分析師指出弓洒，冬季取暖用煤將再次推高沿海煤炭的運價，公司2010年沿海煤炭COA運價將至少可與今年持平律罢，預(yù)測其2009年和2010年EPS分別為0.50元和0.68元膀值，重申對其A股的“增持”評級，12個月目標(biāo)價為16.90元误辑，相當(dāng)于2009年P(guān)B2.5倍沧踏。

    6月初至今中國沿海散貨運輸市場持續(xù)好轉(zhuǎn)，沿海煤炭運價出現(xiàn)上漲巾钉，其中秦皇島至上海翘狱、秦皇島至廣州煤炭運價由27元/噸、30元/噸上漲至35元/噸砰苍、49元/噸盒蟆，漲幅分別達到30%和63%。分析師認為师骗，夏季用煤高峰、中國經(jīng)濟恢復(fù)和進口煤炭減少是沿海煤炭運價上漲的主要原因讨惩。目前沿海煤炭市場運價均價約為42元/噸辟癌，公司2009年COA均價約為45元/噸，兩者差距不足10%荐捻。分析師相信滩哥，在進口煤炭價格優(yōu)勢消失的背景下，冬季取暖用煤將再次推高沿海煤炭運價昨镊，相信市場運價的持續(xù)上漲將有利于公司簽訂2010年COA合同價溃恼。雖然目前預(yù)計明年運價為時尚早，但相信運價將至少可與今年持平梁捉，公司2010年30%的收入基本鎖定追粉；如果四季度沿海煤炭運價環(huán)比上升超過30%，公司2010年COA合同價有上漲的可能箍属。

    目前短硼，TD3航線市場運價只有WS35點，不少從事現(xiàn)貨運輸?shù)?a target="_blank" class="mmstipa1" >船舶都處于虧損狀態(tài)公上。公司已與中石化簽訂運價協(xié)議自幕，VLCC保底點為45點，上限為190點幌扁；公司VLCC保底點遠高于市場運價振袋，也高于上半年平均40點的運價水平。中石化還承諾憎茂，公司每增加一艘VLCC珍语，將提供100-200萬噸的貨載量锤岸。上半年，公司共有VLCC5艘廊酣，下半年及2010年分別增加5艘和2艘能耻；除沿海煤炭、內(nèi)貿(mào)油運外亡驰，VLCC也加入到穩(wěn)定公司收入的行列晓猛。

　　濰柴動力(51.01,0.41,0.81%)（000338）

　　業(yè)績有望超預(yù)期

    國都證券分析師指出，隨著固定資產(chǎn)投資的深化和去庫存化的完成凡辱，重卡行業(yè)逐漸復(fù)蘇戒职，已接近歷史最高水平；公司作為重卡發(fā)動機的龍頭透乾，長期保持非常優(yōu)良的盈利能力洪燥，維持公司2009-2011年EPS分別為3.06元、3.30元及3.63元的預(yù)測乳乌，對應(yīng)當(dāng)前動態(tài)市盈率分別為16.8倍捧韵、15.3倍及14.2倍。目前公司估值仍然較低赴碘，具備良好的安全邊際社衰，維持公司“短期-強烈推薦，長期-A”的投資評級鸡视。

    在政府大規(guī)模固定資產(chǎn)投資的拉動下桃旷，上半年重卡行業(yè)工程用自卸車復(fù)蘇速度較快。隨著固定資產(chǎn)投資的進一步開展以及去庫存化接近尾聲酒半，物資需求開始快速增加薯舆。5-7月全社會貨物周轉(zhuǎn)總量同比增速分別為1.5%、4.1%及5.2%晨下，呈逐月上升的態(tài)勢累冠。重卡全行業(yè)8月份銷售5.8萬輛，同比增71%焊辈。其中用于物流的半掛牽引車2.4萬輛示谐，環(huán)比增長4.1%，同比增長74%势送，淡季不淡拔调。

    同時，公司的產(chǎn)能利用處于最旺盛時期猜谚，毛利率保持高位败砂。公司極限產(chǎn)能為40萬臺/年，公司當(dāng)前訂單充足魏铅，生產(chǎn)實行3班倒昌犹，24小時開工坚芜，基本上無節(jié)假日，其開工率處于歷史最佳階段斜姥。高產(chǎn)能利用率以及公路用重卡發(fā)動機比例提高將維持公司較高的利潤率水平鸿竖。公司近期無進一步擴張產(chǎn)能計劃，高毛利將有望繼續(xù)铸敏。

    分析師預(yù)計下半年銷售要好于上半年缚忧，明年的銷售狀況要好于今年。公司7杈笔、8月份銷售發(fā)動機5.4闪水、5.7萬臺，在行業(yè)傳統(tǒng)淡季獲得了環(huán)比6月份的正增長蒙具，預(yù)計第四季仍能保持高增長嬉哥，下半年將好于上半年。在固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟和寬松的貨幣政策大宏觀形勢下勒蜀，預(yù)計行業(yè)明年能夠超過今年津咒，略有增長。

    龍元建設(shè)(18.06,0.58,3.32%)（600491）

    地產(chǎn)項目蓄勢待發(fā)

    安信證券分析師認為雁碘，未來公司有望將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)做大做強伞买，轉(zhuǎn)型為“建筑+房地產(chǎn)”的綜合性企業(yè)，預(yù)計公司2009-2012年的凈利潤復(fù)合增長率將達到80%驴涡，成長性非常突出，分析師對公司轉(zhuǎn)型后的發(fā)展前景非骋燎看好觅符，故提高其評級至“買入-B”，6個月目標(biāo)價為30元濒勤，12個月目標(biāo)價為40元深吠。

    龍元建設(shè)通過一、二級聯(lián)動開發(fā)項目屎唠，緩解了單純一級開發(fā)帶來的資金壓力桑孩，能夠更快地回籠資金；而由于在二級開發(fā)階段公司能夠從地價的提升中獲得更多的超額利潤框冀，因而強化了公司的拿地優(yōu)勢流椒。同時，龍元建設(shè)作為建筑企業(yè)明也，本身就具有一般二級開發(fā)商所沒有的強大施工能力和成本控制能力宣虾，合作方、地方政府三方優(yōu)勢互補温数，潛力巨大绣硝。根據(jù)分析師測算蜻势，公司2010年和2011年地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻的EPS分別將可達0.28元和1.13元，到2011年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利占比將達到61%鹉胖，成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型握玛。

    據(jù)悉，龍元建設(shè)控股子公司石與木投資咨詢公司與臨安市政府于2009年9月20日簽署了正式協(xié)議甫菠，將框架協(xié)議商議的“2.8+1”平方公里列為高新園區(qū)的啟動區(qū)挠铲，并將協(xié)議范圍擴大到整個高新園區(qū)29平方公里的開發(fā)面積，這實際上為公司地產(chǎn)開發(fā)儲備了豐富的優(yōu)質(zhì)土地淑蔚。

    考慮全部29平方公里的一級開發(fā)與“2.8+1”部分的二級開發(fā)檐射，其合理估值應(yīng)為27.92-29.39元，對應(yīng)2009-2011年EPS分別為0.61元崔捌、1.02元及2.02元洪防；二級開發(fā)每增加1500畝的土地開發(fā)面積，其合理估值對應(yīng)增加3.40元/股榄陆。分析師保守估計在剩余18000畝的面積中沛摩，公司進行二級開發(fā)的面積若有25%-30%，即4500-5400畝剧债，則其合理估值為38.12-41.63元帽遏。

    杭州解百(7.16,0.02,0.28%)（600814）

    外延擴張?zhí)嵘磥碛?/p>

    世紀(jì)證券分析師表示，考慮到公司正處于外延擴張期昏锨，未來盈利提升將較為明顯祷鼎，且自有物業(yè)重估價值高，因此度坞，給予其“增持”投資評級映僚。

    公司位居杭州前三大百貨零售商之列，且主力門店位置優(yōu)越点骑。根據(jù)公司規(guī)劃酣难，未來3-5年該幾家門店將相互連接，共同構(gòu)建集購物黑滴、餐飲憨募、娛樂等配套為一體的大型購物中心，經(jīng)營面積可達10萬平方米袁辈。商品銷售是公司最重要的收入和利潤來源菜谣，2009年上半年商品銷售收入占總營業(yè)收入達95.98%，商品銷售利潤占營業(yè)利潤80.94%晚缩。

    公司各門店均進入擴張階段葛菇。解百AB樓中的A樓擬明年推倒重建，將新增經(jīng)營面積1萬平方米橡羞；新世紀(jì)(35.68,0.92,2.65%)百貨商廈于2009年上半年對新世紀(jì)酒店1-6層進行改建眯停，增加商場經(jīng)營面積1萬平方米济舆，預(yù)計9月底全部完工，10月份開業(yè)莺债。解百元華店為2009年上半年新購商場滋觉，加上租賃面積共計3萬平方米，目前1-2層以特賣場形式經(jīng)營讼石，預(yù)計2009年12月底前完成裝修改造苇赊；解百義烏店經(jīng)營規(guī)模在今年4月份擴大一倍之多，達到1.5萬平方米回乞，同時將商品結(jié)構(gòu)調(diào)整為精品百貨忠辛，以差異化經(jīng)營抵御銀泰百貨和杭州大廈的競爭。

    公司今年收購及裝修元華店夹恨、改造新世紀(jì)大酒店哎闻、擴建新世紀(jì)商廈、擴建升級義烏店以及明年A樓推倒重建等支出均將使公司短期內(nèi)面臨較大的資金壓力闰芒。雖然公司預(yù)計明年元華店能夠彌補解百A樓停業(yè)經(jīng)營的損失枚林，但百貨門店從培育到走向成熟仍需較長時日。分析師預(yù)計待全部擴建完成后墓运，即2012年公司外生增長帶來的盈利能力提升才能明顯體現(xiàn)出來郭菜。

    煙臺萬華(17.60,-0.27,-1.51%)（600309）

    步入成長新格局

    興業(yè)證券分析師預(yù)計公司2009-2011年EPS分別為0.83元、1.12元和1.50元鞍歌，目前公司正站在參與MDI及相關(guān)產(chǎn)品全球化競爭的新起點上勘伺，已步入了成長的新格局。分析師給予公司2010年23倍PE的估值褂删，對應(yīng)的目標(biāo)價為25.76元娇昙，上調(diào)其評級至“強烈推薦”。

    公司的主要產(chǎn)品是MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）笤妙，MDI是生產(chǎn)聚氨酯的主要原料之一。聚氨酯作為性能優(yōu)異的化工新材料產(chǎn)品噪裕，以泡沫塑料蹲盘、彈性體、涂料膳音、膠粘劑召衔、纖維、合成革祭陷、防水材料等多種產(chǎn)品形態(tài)廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)苍凛。除了純MDI、聚合MDI以及部分液化MDI兵志、MDA等MDI相關(guān)產(chǎn)品外醇蝴，煙臺萬華還通過子公司北京科聚持有廣東萬華容威80%的股權(quán)宣肚，建立起了硬泡系統(tǒng)料的配方體系。

    分析師預(yù)計未來5年中國和全球市場的MDI需求復(fù)合增速將分別達到13.5%和6.5%推吼，均明顯高于GDP增速好阎。全球MDI需求增長源正在由歐美向中國轉(zhuǎn)移，印度贮殊、俄羅斯等市場則是未來增長點环胸。

    分析師認為，未來3年全球MDI供需將趨于平衡夫咏，當(dāng)前全球MDI總產(chǎn)能549萬噸/年进裹，未來3年內(nèi)，全球MDI重要新增產(chǎn)能將只有煙臺萬華寧波二期的30萬噸項目勿见，產(chǎn)能富余程度將逐步下降锥萧，行業(yè)將重新進入良性發(fā)展階段。

    目前煙臺萬華競爭優(yōu)勢日益突出爬搓。由于MDI行業(yè)壁壘依舊添镜，行業(yè)的寡頭壟斷格局和高利潤率仍將延續(xù)；公司已完全掌握MDI裝置大規(guī)模生產(chǎn)和放大的核心技術(shù)唠鹅，相對于競爭對手窿锉，在成本、一體化和機制等方面的優(yōu)勢日益顯現(xiàn)膝舅。實際上嗡载，公司未來還有一系列的潛在增長點，包括建筑節(jié)能政策力度加大仍稀、傳統(tǒng)領(lǐng)域需求增長好于預(yù)期等需求方面的潛在利好以及開發(fā)中的新產(chǎn)品可能陸續(xù)推出等洼滚。
 

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