機械行業(yè)景氣有望加速回暖破讨。宏觀經(jīng)濟持續(xù)回暖,政府退出政策的預期加大,但我們對固定資產(chǎn)投資前景及對應的信貸投放仍持樂觀態(tài)度溃墨。從投資來看,四季度投資仍將加速:

　　(1)新開工項目增速維持高位,預示未來投資增量可觀;

　　(2)房地產(chǎn)投資四季度或加速上行;

　　(3)政府投資尚有較大籌碼澄俘。從信貸來看,對政府項目,收緊信貸無異于投鼠忌器,對于民間項目,在未顯著回暖前提下,信貸也難以收緊。簡言之,實體經(jīng)濟信貸無憂溃艺。

　　工程機械景氣四季度將加速上行区戚。對工程機械,我們對未來半年趨勢較為樂觀,具體到四季度,房地產(chǎn)新開工再次向上將推動行業(yè)銷量有超預期表現(xiàn)。另外,出口和采礦需求盡管有所回暖,但尚處底部區(qū)域,基于國泰君安宏觀研究結(jié)論,年底前后出口顯著回暖或推動工程機械景氣進一步上行,今年業(yè)績或超出市場預期10%以上,估值水平將升至25倍動態(tài)PE睡硫。

重型機械需求好轉(zhuǎn)挣堪、回暖可期

　　(1)主要下游鋼鐵和煤炭行業(yè)低谷時期已經(jīng)過去,在經(jīng)濟二次探底無憂背景下,下游行業(yè)逐步回暖并走向復蘇趨勢明確。

　　(2)企業(yè)層面訂單充足,加上產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化,大幅平滑行業(yè)周期鲸嫁。

　　鐵路運輸設備訂單逐步兌現(xiàn),盈利下滑或成隱憂刑映。由于鐵路建設逐步加速,包括動車組、交傳機車等產(chǎn)品訂單即將進入大規(guī)模交付期,收入增速加速上行兜诞。但產(chǎn)品毛利率可能面臨較大的不確定性,鐵道部對產(chǎn)品價格的壓制程度存在加大的可能,可能抵消國產(chǎn)化率提升帶來的正面效果翰鬓。

機床需求尚未全面回升,危機加速產(chǎn)品升級

　　(1)產(chǎn)量降幅收窄、產(chǎn)銷率上升惋涌、庫存率下降,顯示機床行業(yè)已經(jīng)走出底部,但下游投資增速環(huán)比回落,我們認為行業(yè)需求要較長時間才能全面回升坟翠。

　　(2)內(nèi)需刺激政策對大型重型高精數(shù)控機床的需求增加,數(shù)控機床產(chǎn)量產(chǎn)值占比雙雙提升,危機加速了產(chǎn)品升級。

　　(3)機床進出口目前尚未止跌,相對來說,進口數(shù)控機床因為符合國內(nèi)需求降幅較小,出口普通機床因為高性價比降幅較小腰素。

　　船舶新接訂單有回升,但行業(yè)拐點仍難判斷聘裁。全球船舶新接訂單連續(xù)三個月出現(xiàn)回升,手持訂單連跌10個月后重現(xiàn)微增;船價繼續(xù)下跌,較最高點跌幅超3成;造船板價格近期回落,預計短期難有穩(wěn)定上漲;行業(yè)撤單風險在降低,但延期交付和降價風險在增加雪营。總體來說,現(xiàn)在判斷行業(yè)拐點為時尚早衡便。

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