結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為2010 年經(jīng)濟工作的重點之一覆山，高檔數(shù)控機床作為提升裝備制造業(yè)競爭力京革、為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供技術(shù)支持的基礎(chǔ)性產(chǎn)品植锉，有望取得快速發(fā)展：一是結(jié)構(gòu)調(diào)整將加大對先進設(shè)備的需求骡榨，軌道交通、航空制造奕截、汽車等先進制造業(yè)將成為需求的主要來源寻僧；二是行業(yè)重型化、高端化的趨勢使得技術(shù)壁壘不斷提高噪境，從而為行業(yè)中的龍頭提供了較大的發(fā)展空間堪渠，三是有望繼續(xù)獲得相關(guān)政策支持。

    公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得階段性成果半泪。更加高效陶握、精密的落地式銑鏜床正逐步取代臥式銑鏜床，成為公司最主要的利潤來源效勺。2003 年公司臥式和落地式銑鏜床占公司機床收入的比例分別為61.4%禁歧、16.6%，而到2009 年上半年，這一比例已經(jīng)逆轉(zhuǎn)為25.2%架独、70.7%挠囚。

    在新產(chǎn)品開拓方面，公司也取得了較大的進展脖旱。今年4伞辛、5 月份，公司相繼推出了全新的TK6926 數(shù)控落地式銑鏜和數(shù)控定梁龍門銑XK2425夯缺。我們認(rèn)為蚤氏，未來重型落地銑鏜床和龍門銑占公司收入的比例將不斷增加，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化踊兜，同時公司產(chǎn)品毛利也將受益于這一進程竿滨。

    盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測捏境，未來三年公司的營業(yè)收入分別為14.4于游、16.3和18.2 億元，增長率分別為-7.9%垫言、13.3%和11.3%贰剥，對應(yīng)EPS 分別為0.61、0.73 和0.85 元筷频。絕對估值和相對估值顯示蚌成，公司核心價值為17.34 元，合理價值區(qū)間為16.79~18.28 元涯馆，首次“增持”評級秕刊。

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