第一創(chuàng)業(yè)汽車行業(yè)在2010年上半年已進入景氣見頂后的回落周期旱醉，預(yù)計全年銷量1680萬輛，同比增長23%蹂曾，其中下半年銷量780萬輛雁韵，同比增長4%≡锑冢基于對我國汽車消費已進入快速普及期的判斷颊嫁，我們認(rèn)為階段性的增速放緩主要是高基數(shù)影響下的正常表現(xiàn)，行業(yè)中期向好趨勢不變闹只。

　　供給：需求刺激擴張?zhí)崴偾恰Ｎ磥韮赡晷袠I(yè)將迎來新增產(chǎn)能的密集投放牌盖，產(chǎn)能利用率將有所回落裙澎，整體來看供給過剩并不明顯洒妈，更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性過剩壓力。

　　盈利：壓力漸增艘彭，加劇分化蛮碾。短期鋼鐵等原材料價格難現(xiàn)大幅上漲，有利于行業(yè)維持較高的毛利率跟狱，但制造環(huán)節(jié)盈利能力下滑是漸進性的中長期趨勢俭厚。伴隨行業(yè)新一輪的規(guī)模擴張，最終將加劇廠商的盈利分化驶臊。我們看好具有完整核心零部件產(chǎn)業(yè)鏈挪挤，研發(fā)、品牌優(yōu)勢和良好管理能力的公司关翎。

　　重點子行業(yè)下半年展望扛门。乘用車：“減速減庫”是主基調(diào)，預(yù)計下半年狹義乘用車合計仍可實現(xiàn)10%的增長纵寝，微客則出現(xiàn)下滑论寨。商用車：重卡需求驅(qū)動因素減弱，高景氣難以維系爽茴，預(yù)計下半年同比下滑15%葬凳；大中客景氣度相對穩(wěn)定，預(yù)計仍可實現(xiàn)13%同比增長室奏。

　　投資策略：整車把握反彈火焰、零部件關(guān)注成長。從周期性角度胧沫，我們認(rèn)為汽車板塊最好的中線配置時機尚需等待塘憨，但目前市場對行業(yè)放緩的預(yù)期也有過于悲觀之嫌；下半年执峰，整車績優(yōu)龍頭在低估值優(yōu)勢下存在波段性的反彈機會涎花，而具有高成長潛力的幾類零部件公司值得持續(xù)追蹤。

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