進(jìn)口替代內(nèi)需增長疊加提供超額收益稿焚。通過對1956-1986年日本機(jī)械設(shè)備板塊和2003-2008年中國工程機(jī)械板塊進(jìn)口替代過程的研究末尤，我們得出兩個結(jié)論：1、內(nèi)需市場擴(kuò)大將刺激企業(yè)技術(shù)進(jìn)步羔峭，逐漸實現(xiàn)進(jìn)口替代虫店；2、進(jìn)口替代與內(nèi)需增長疊加將帶來該板塊的超額收益缅钠。

　　城鎮(zhèn)化加速保證機(jī)械內(nèi)需增長持續(xù)愁霞。根據(jù)申萬策略部的研究，4萬億基礎(chǔ)設(shè)施投資熬甫、保障性住房建設(shè)和房地產(chǎn)調(diào)控以及收入分配改革與區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移都保證未來10 年中國將處于城鎮(zhèn)化加速的階段胰挑。城鎮(zhèn)化加速必將帶動基建投資和住宅建設(shè)的持續(xù)，這為機(jī)械行業(yè)維持需求增長創(chuàng)造了良好的內(nèi)需環(huán)境椿肩。

　　機(jī)械進(jìn)口替代的疊加區(qū)域集中于上端瞻颂。經(jīng)過對機(jī)械板塊進(jìn)口替代率指標(biāo)的分析，我們認(rèn)為機(jī)械板塊的大部分整機(jī)已經(jīng)完成進(jìn)口替代覆旱，未來只能分享內(nèi)需增長的單引擎驅(qū)動蘸朋。而基礎(chǔ)配件、機(jī)床和部分工程機(jī)械品種目前還處于進(jìn)口替代的加速期扣唱，未來將分享內(nèi)需增長和進(jìn)口替代的雙輪驅(qū)動。

　　關(guān)注細(xì)分產(chǎn)品進(jìn)口替代团南，分享超額收益噪沙。基于對進(jìn)口替代帶來超額收益邏輯分析和機(jī)械板塊細(xì)分，我們認(rèn)為未來機(jī)械板塊能夠提供超額收益產(chǎn)品集中于基礎(chǔ)配件領(lǐng)域的閥門正歼、軸承辐马、泵、齒輪脖耽、聯(lián)軸器和緊固件蔚芥、機(jī)床領(lǐng)域的高端重型數(shù)控機(jī)床和工程機(jī)械領(lǐng)域的挖掘機(jī)、推土機(jī)京多。建議投資者關(guān)注細(xì)分產(chǎn)品里面的龍頭公司秤皿，分享超額收益。

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