模具是指工業(yè)生產(chǎn)上通過(guò)注塑宾茂、壓鑄或鍛壓等方式生產(chǎn)產(chǎn)品所用的各種模子和工具仅谍。模具是工業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)工藝裝備挺久，被稱(chēng)為“工業(yè)之母”。

　　根據(jù)所成型的材料的不同厉斟，模具可分為金屬模具和非金屬模具挚躯，其中金屬模具主要有鑄造模具和沖壓模具，非金屬模具主要是塑料模具擦秽。塑料模具和沖壓模具是主要的模具品種码荔，2010年的市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)到了630億和520億，分別占模具行業(yè)的45%和37%感挥。塑料模具主要用于塑料制品的壓制成型缩搅，沖壓模具主要是用于金屬材料的冷沖壓成型。

　　行業(yè)快速成長(zhǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

　　2000年以來(lái)触幼，受益于下游汽車(chē)硼瓣、電子、塑料制品行業(yè)的快速發(fā)展置谦，我國(guó)的模具行業(yè)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展堂鲤。模具行業(yè)的行業(yè)收入從2003年的140億元快速增長(zhǎng)到2010年的1400億元，8年間增長(zhǎng)10倍霉祸，年平均增長(zhǎng)率在28%以上筑累。金融危機(jī)僅僅使行業(yè)增速放緩到12.5%袱蜡，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP的增速丝蹭，可見(jiàn)我國(guó)模具行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭十分強(qiáng)勁。

　　一般而言吞瘸，模具生產(chǎn)商需要根據(jù)客戶(hù)的需求定制模具所用的材料——模具鋼蝌购，然后選購(gòu)適當(dāng)?shù)哪＞邩?biāo)準(zhǔn)件構(gòu)建模架，最后設(shè)計(jì)制作模仁械与，形成模具铅阎。因此模具行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三個(gè)子行業(yè)：模具鋼（原材料）、模架（標(biāo)準(zhǔn)件）和模具（成品）梅柑。

　　模具鋼進(jìn)口替代前景廣闊歌饺。模具鋼是指用來(lái)制造模具的鋼種，是模架以及模具制作的原材料脯牛，直接影響到模具的使用壽命以及成型質(zhì)量愤凭。2010年，我國(guó)的模具鋼消費(fèi)額達(dá)到129億美元，比2009年增長(zhǎng)20%原俘。我國(guó)連續(xù)五年成為全球模具鋼消費(fèi)量最大的國(guó)家划烫，占全球消費(fèi)量的21%，同期國(guó)內(nèi)模具鋼產(chǎn)值只有70億美元竿刁，雖然已經(jīng)是全球第三大模具鋼生產(chǎn)國(guó)黄锤，但是供需缺口達(dá)到59億美元，進(jìn)口依存度高達(dá)46%食拜，且高檔模具和出口模具的材料幾乎全部依靠進(jìn)口鸵熟。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)逐漸掌握模具鋼的生產(chǎn)技術(shù)，國(guó)內(nèi)模具鋼行業(yè)發(fā)展前景看好负甸，2010年行業(yè)增長(zhǎng)率達(dá)到37%旅赢。

　　標(biāo)準(zhǔn)件覆蓋率提升驅(qū)動(dòng)模架需求。模架是模具的支撐惑惶，是模具設(shè)計(jì)中標(biāo)準(zhǔn)化的部分煮盼。對(duì)于一般的模具來(lái)說(shuō)，許多結(jié)構(gòu)是相同的带污，所不同的只是每套模具的成型部分僵控。使用模架和模具標(biāo)準(zhǔn)件能縮短模具生產(chǎn)時(shí)間25%-40%，節(jié)約模具加工工時(shí)25%以上鱼冀，對(duì)于模具廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)節(jié)省的時(shí)間十分可觀(guān)报破，因此模具設(shè)計(jì)生產(chǎn)廠(chǎng)商一般會(huì)采用標(biāo)準(zhǔn)模架來(lái)做模具。

　　目前我國(guó)的模具標(biāo)準(zhǔn)件運(yùn)用還比較落后柔睡，覆蓋率估計(jì)僅在45%左右烘梭，而國(guó)外成熟市場(chǎng)上覆蓋率能達(dá)到70%以上。標(biāo)準(zhǔn)件覆蓋率的提升加上模具需求上升的雙重打動(dòng)將驅(qū)動(dòng)模架的需求棺莱。

　　模具內(nèi)銷(xiāo)出口兩旺

　　模具生產(chǎn)是模具行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的最后一環(huán)螺子，也是最直接與下游行業(yè)關(guān)聯(lián)的一環(huán)。受益于下游需求增加陕券，2010年我國(guó)的模具行業(yè)收入達(dá)到了1400億元偏笋，同比增長(zhǎng)28%。另外欧舒，2010年我國(guó)進(jìn)口20億美元左右的模具莱艺，這些模具幾乎都是以大型、精密阐拭、復(fù)雜榄集、長(zhǎng)壽命為主要代表的高技術(shù)含量模具，這部分模具的對(duì)外依存度在40%以上掺厦∶缏剩可以看到毙驯，過(guò)去的五年進(jìn)口模具的金額十分穩(wěn)定，說(shuō)明我國(guó)對(duì)高技術(shù)含量模具的需求十分剛性灾测。同時(shí)爆价，隨著我國(guó)模具生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，我國(guó)模具出口加速上升媳搪，1999年出口規(guī)模只有1.3億美元铭段，2010年達(dá)到22億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到29%秦爆。

　　2010年我國(guó)模具行業(yè)首次實(shí)現(xiàn)順差1.3億美元序愚。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)出口增速將持續(xù)高于進(jìn)口增速，順差規(guī)模將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大等限。

　　廣闊的下游支撐模具需求爸吮，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)使模具消費(fèi)品化。模具作為生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)零部件產(chǎn)品的上游望门，其屬性類(lèi)似于資本品形娇，一次性的購(gòu)買(mǎi)可以支撐長(zhǎng)期的使用。因此筹误，模具行業(yè)有很大的產(chǎn)值放大效應(yīng)桐早，模具業(yè)與下游零件行業(yè)的產(chǎn)值比例能達(dá)到1:100的水平。模具在生產(chǎn)過(guò)程中的作用十分關(guān)鍵坷顽，例如一個(gè)型號(hào)的轎車(chē)需模具4000 多套箕但，大型覆蓋件模具300套；單臺(tái)電冰箱需模具350付喇喂，價(jià)值400萬(wàn)元饰逝；單臺(tái)洗衣機(jī)需模具加工零件500個(gè)、需模具200付雪奠，價(jià)值2000萬(wàn)元 -3000萬(wàn)元文浆；還有筆記本電腦、通訊設(shè)備串篓，建材中的排水管辽奥、塑鋼門(mén)窗籍囱，儀器儀表等等行業(yè)都需要大量的模具支持绩寂。一個(gè)行業(yè)要實(shí)行量產(chǎn)，必須要借助模具烤脾，因此模具擁有廣闊的下游行業(yè)支撐佃戈，需求十分龐大。

　　同時(shí)匾委，下游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈拖叙，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度越來(lái)越快氓润，直接導(dǎo)致了模具行業(yè)的消費(fèi)品化：模具的使用周期將會(huì)大大縮短，模具更像是一種消費(fèi)品薯鳍，更換頻率越來(lái)越高咖气。因此，我們認(rèn)為挖滤，模具行業(yè)將會(huì)坐收下游行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)之利崩溪，能夠取得持續(xù)平穩(wěn)較快的增長(zhǎng)。

　　我們相信斩松，模具消費(fèi)品化的趨勢(shì)將會(huì)帶動(dòng)整個(gè)模具行業(yè)的發(fā)展伶唯，產(chǎn)業(yè)鏈上的模具鋼、模架以及模具生產(chǎn)都將受益惧盹。模具行業(yè)將出現(xiàn)三個(gè)重要變化：第一是整個(gè)模具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)變大乳幸，對(duì)于上游模具鋼的需求將加速上升；第二是模具標(biāo)準(zhǔn)件覆蓋率將會(huì)提升钧椰，對(duì)于模架產(chǎn)品需求增加粹断；第三模具開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)，交貨時(shí)間短的模具企業(yè)將會(huì)贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)刻吵。

　　短期毛利率仍處上行通道

　　由于模具屬于定制化的精細(xì)產(chǎn)品马怎，模具行業(yè)的毛利率情況普遍要好于下游的行業(yè)。在2004-2007年期間票援，模具行業(yè)的平均毛利水平接近20%惰渐，而下游的汽車(chē)零部件、汽車(chē)整車(chē)制造膊争、家電行業(yè)的毛利率平均只有15%校社。金融危機(jī)之后，整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)的毛利率迅速提升渣碌，但是模具行業(yè)利潤(rùn)率依然低于歷史平均水平欠怕。

　　目前國(guó)內(nèi)模具鋼價(jià)格基本保持穩(wěn)定，鋼材價(jià)格處于2007年以來(lái)的低位饰样。同時(shí)潘所，下游家電、汽車(chē)菲瓶、電子行業(yè)投資旺盛怠褐。汽車(chē)行業(yè)自2009年起有大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，一般建設(shè)周期在18個(gè)月左右您宪，現(xiàn)在仍然處于產(chǎn)能釋放期奈懒，2011年模具需求將得到一定支撐。因此我們預(yù)計(jì)宪巨，模具行業(yè)的毛利率水平依然在上行區(qū)間磷杏。

　　我國(guó)的模具行業(yè)具有明顯的區(qū)域性溜畅，其中珠三角、長(zhǎng)三角地區(qū)是我國(guó)最為集中的模具產(chǎn)地极祸。

　　廣東是我國(guó)模具行業(yè)最主要的市場(chǎng)慈格，而且還是我國(guó)最大的模具出口與進(jìn)口省，產(chǎn)值占全國(guó)的40%以上遥金。由于電子峦椰、玩具等行業(yè)十分發(fā)達(dá)，對(duì)于模具的需求十分旺盛汰规。廣東地區(qū)擁有完整的模具行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,模具加工設(shè)備數(shù)控化率及設(shè)備的性能汤功、模具加工工藝、生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化水準(zhǔn)和標(biāo)準(zhǔn)程度領(lǐng)先國(guó)內(nèi)其它省市鲁其。長(zhǎng)三角地區(qū)也是我國(guó)模具市場(chǎng)的另一個(gè)集中地吟芜，占我國(guó)模具市場(chǎng)的四成左右。

　　其中以浙江省的規(guī)模最大耐浙，占長(zhǎng)三角地區(qū)模具產(chǎn)量的70%以上夯榛，主要集中在寧波市和臺(tái)州市。

　　模具行業(yè)的集聚性主要是由于上下游產(chǎn)業(yè)的集聚造成的慢荧，模具生產(chǎn)的集中能縮短模具供應(yīng)的周期杯岩，順應(yīng)快節(jié)奏生產(chǎn)的潮流。因此松奖，在選取模具行業(yè)的公司時(shí)测脯，需要特別留意公司所在的地理位置離最終的用戶(hù)群距離是否過(guò)遠(yuǎn)。最理想的情況是選擇某一區(qū)域內(nèi)的龍頭企業(yè)赃慰。

　　模具行業(yè)投資的三條主線(xiàn)

　　主線(xiàn)一：模具鋼供需缺口大荐多，選擇技術(shù)先進(jìn)以及規(guī)模迅速擴(kuò)張的公司。我國(guó)是全球模具鋼消費(fèi)量最大的國(guó)家纪尊，市場(chǎng)十分廣闊候殿，未來(lái)行業(yè)發(fā)展前景樂(lè)觀(guān)。然而献雅，現(xiàn)階段我國(guó)模具鋼供需缺口龐大碉考，對(duì)外依存度高達(dá)46%，需要從日本挺身、德國(guó)侯谁、瑞典等國(guó)家進(jìn)口大量的優(yōu)質(zhì)模具鋼。究其原因瞒渠，是因?yàn)槟＞咪搩H僅占模具成本的20%良蒸，而模具加工費(fèi)十分昂貴（占總成本60%以上），如果選用了劣質(zhì)的模具鋼伍玖，模具的壽命和成型質(zhì)量將受到極大的影響嫩痰。例如國(guó)產(chǎn)H13鋼制的壓鑄模具壽命為3萬(wàn) -5萬(wàn)模次，而進(jìn)口的優(yōu)質(zhì)H13鋼制的壓鑄模具壽命可達(dá)20萬(wàn)次窍箍，相應(yīng)的最終產(chǎn)品產(chǎn)值能提高4倍-6倍串纺。模具壽命的差距使國(guó)內(nèi)模具生產(chǎn)商寧愿高價(jià)購(gòu)買(mǎi)國(guó)外產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)模具鋼都不愿意用國(guó)產(chǎn)材料。

　　然而椰棘，國(guó)產(chǎn)的模具鋼有著國(guó)外鋼廠(chǎng)不可比擬的優(yōu)勢(shì)纺棺。第一是交貨時(shí)間優(yōu)勢(shì)。第二是成本優(yōu)勢(shì)丰倾。對(duì)于同樣規(guī)格的產(chǎn)品助苫，國(guó)產(chǎn)模具鋼價(jià)格只有國(guó)外的1/5到1/3。近年來(lái)齿雕，我國(guó)的模具鋼生產(chǎn)工藝和技術(shù)已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步条馍，因此我們相信隨著技術(shù)的進(jìn)一步成熟，國(guó)內(nèi)的模具鋼產(chǎn)品能替代進(jìn)口赂相。建議重點(diǎn)關(guān)注在技術(shù)上取得突破寓鳄，未來(lái)一段時(shí)間有重點(diǎn)規(guī)模擴(kuò)張的企業(yè)。

　　主線(xiàn)二：模架是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品晋挑，選擇有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)跛孕。目前我國(guó)模具標(biāo)準(zhǔn)件的使用還大大落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，模具生產(chǎn)周期的縮短要求提高模具標(biāo)準(zhǔn)件的覆蓋率肄寻。我們認(rèn)為舟鲁，隨著模具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，模架的使用將越來(lái)越廣泛串锁，并且模具使用周期會(huì)變短语但，對(duì)于模架的需求將會(huì)增加。

　　由于模架是標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品急黎，我們建議關(guān)注有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)扎狱。另外，由于模具生產(chǎn)具有典型的區(qū)域集聚性勃教，因此公司廠(chǎng)房的位置應(yīng)該臨近下游用戶(hù)淤击，看好區(qū)位選擇良好、未來(lái)有新廠(chǎng)房投產(chǎn)的企業(yè)故源。

　　主線(xiàn)三：模具產(chǎn)值放大效應(yīng)顯著污抬，關(guān)注模具與零件生產(chǎn)一體化企業(yè)。模具行業(yè)一般采用單件定制模式绳军，根據(jù)客戶(hù)提供的樣品或者設(shè)計(jì)圖進(jìn)行定制生產(chǎn)印机，因此具有單件、多批次的性質(zhì)门驾。然而射赛，由于模具生產(chǎn)具有顯著的產(chǎn)值放大效應(yīng)多柑，模具下游零部件的市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于模具本身的價(jià)值。而對(duì)于零部件的生產(chǎn)來(lái)說(shuō)楣责，最核心的部分是模具平俘，因此模具生產(chǎn)商天生具備了向下游擴(kuò)張的潛質(zhì)。最理想的情況是能夠打通模具與下游零部件的生產(chǎn)玻温，這樣就能既充分運(yùn)用在模具設(shè)計(jì)上的能力猴豁，又能享受下游較大的市場(chǎng)。

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