5月汽車銷售數(shù)據(jù),在一定程度上修正了市場(chǎng)此前的悲觀情緒:5月乘用車銷量85.99萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)3.5%,好于市場(chǎng)預(yù)期;隨著5月主流日系廠商開(kāi)始復(fù)產(chǎn)以及后期新車型的加速推出,行業(yè)景氣漸現(xiàn)探底回升跡象岛杀。

　　行至6月,政策退出導(dǎo)致的負(fù)面效應(yīng)已經(jīng)基本獲得消化,行業(yè)增速回歸自然;展望下半年,即使節(jié)能車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)獲得提高,其擾動(dòng)將主要體現(xiàn)在下半年各月,對(duì)全年總銷量影響較小;而在可預(yù)期的未來(lái),考慮到汽車作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)以及地方稅收重要的支柱產(chǎn)業(yè),政策繼續(xù)加碼的可能性并不大;最新跟蹤的乘用車庫(kù)存量仍處于歷史高位。盡管理論上汽車股配置最佳的時(shí)間點(diǎn)為去庫(kù)存的中后期,但市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)整體的低估或?qū)⑻崆皟?yōu)質(zhì)汽車股的投資時(shí)點(diǎn),市場(chǎng)整體估值提升也將放大行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì);以謹(jǐn)慎的視角觀察,目前汽車板塊也享有較較為充足的安全邊際:目前9倍的估值水平處于歷史低位,意味著前期股價(jià)的回落已經(jīng)基本消化了估值進(jìn)一步下行的壓力崭孤。

　　行業(yè)景氣依然在低位運(yùn)行,但上行恢復(fù)的方向是確定的;景氣回升將進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)自年初以來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),我們強(qiáng)烈建議投資者關(guān)注低估值以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有確定性的優(yōu)質(zhì)公司:上海汽車擁有目前兩家最優(yōu)質(zhì)的合資公司,現(xiàn)有車型強(qiáng)勁表現(xiàn)將進(jìn)一步提升公司盈利能力,而未來(lái)激勵(lì)政策的推出將進(jìn)一步增強(qiáng)投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期;悅達(dá)投資:公司將受益于SUV車型的優(yōu)異表現(xiàn)以及車型高端化帶來(lái)的盈利能力提升类嗤。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化影響汽車終端需求、政策進(jìn)一步加碼使銷量不達(dá)預(yù)期辨宠、市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)遗锣。

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