裝備制造業(yè)是為國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)和國防科技工業(yè)提供技術(shù)裝備的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，是各行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級碗厕、技術(shù)進(jìn)步的重要保障和國家綜合實力的集中體現(xiàn)。

　　據(jù)了解融辈，經(jīng)過多年發(fā)展誓华，我國裝備制造業(yè)已經(jīng)形成門類齊全、規(guī)模較大胧蹲、具有一定技術(shù)水平的產(chǎn)業(yè)體系菇唇。2010年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》心爷，明確將高端裝備制造業(yè)作為當(dāng)前國家重點(diǎn)發(fā)展和培育的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)七大重點(diǎn)領(lǐng)域之一现恼，同時明確高端裝備制造業(yè)要重點(diǎn)發(fā)展和培育的五個重點(diǎn)方向，即航空裝備黍檩、衛(wèi)星及其應(yīng)用產(chǎn)業(yè)叉袍、軌道交通裝備、海洋工程裝備刽酱、智能制造裝備喳逛。記者日前從工信部獲悉，目前棵里，五個重點(diǎn)方向的規(guī)劃已經(jīng)編制完成润文，正在征求各方意見，計劃于今年內(nèi)全部發(fā)布殿怜。

　　據(jù)悉典蝌，"十一五"期間，裝備（機(jī)械）工業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)快速增長头谜，裝備產(chǎn)業(yè)規(guī)模躍居世界首位骏掀。2010年全行業(yè)工業(yè)增加值占全國GDP的比重超過9%，占全部工業(yè)的19.35%柱告。2009年退博，我國機(jī)械裝備工業(yè)銷售額達(dá)到1.5萬億美元，超過日本的1.2萬億美元和美國的1萬億美元旋囤，躍居世界第一别印。

　　"十一五"以來，我國重大技術(shù)裝備自主化成績顯著凯怕，裝備保障能力顯著增強(qiáng)嫁昌。高效清潔發(fā)電設(shè)備已能基本滿足國內(nèi)需求，技術(shù)水平和產(chǎn)品產(chǎn)量已經(jīng)進(jìn)入世界前列甩楷。1000KV特高壓交流輸變電設(shè)備和±800KV直流輸電成套設(shè)備綜合自主化率分別達(dá)到90%以上和60%以上翻萨，我國成為世界上首個特高壓輸變電設(shè)備投入工業(yè)化運(yùn)行的國家翅陪。

　　據(jù)悉，目前大型飛機(jī)科技重大專項進(jìn)展良好俄蔗，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的新支線ARJ－21飛機(jī)正在進(jìn)行試飛，預(yù)計今年將開始批量交付欠诊。

　　記者了解到蛀漆，我國裝備制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得重要進(jìn)展，資本結(jié)構(gòu)趨向多元化臣疑，主要行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高盔憨，固定資產(chǎn)投資持續(xù)高速增長。同時讯沈，科技創(chuàng)新成果成為推動行業(yè)持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)勁動力郁岩，發(fā)展質(zhì)量明顯提高。

　　工信部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示缺狠，"十一五"期間问慎，我國機(jī)械工業(yè)連續(xù)五年實現(xiàn)貿(mào)易順差，外貿(mào)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化挤茄，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化如叼。在常規(guī)發(fā)電設(shè)備、輸變電設(shè)備穷劈、港口裝卸機(jī)械笼恰、水泥成套設(shè)備等制造領(lǐng)域，我國已走在世界前列歇终，工程機(jī)械社证、數(shù)控機(jī)床等技術(shù)含量較高的產(chǎn)品國際競爭力明顯增強(qiáng)，出口增長迅速评凝。

　　上半年裝備制造業(yè)銷售產(chǎn)值突破3000億

　　上半年完成工業(yè)總產(chǎn)值3095.65億元车匪，同比增長36.91%；高于全國同行業(yè)9.83個百分點(diǎn)谴疾，排第13位强进，較2010年同期上升了1位。完成銷售產(chǎn)值3000.59億元昭怕，同比增長38.12%袱族，高于全國同行業(yè)11.39個百分點(diǎn)，排第13位裙都，較2010年同期上升了1位渔舵。"上半年銷售產(chǎn)值突破3000億元，產(chǎn)銷增速回落幅度已有趨緩跡象咽皮。"省機(jī)械行業(yè)協(xié)會有關(guān)專家介紹劈遂。

　　國海證券：高端裝備制造2011年下半年投資策略

　　工業(yè)自動化裝備的定義 本文所指的"工業(yè)自動化裝備"，僅指服務(wù)于機(jī)械設(shè)備制造工業(yè)的自動化裝備，可分為三大類疮炼，即數(shù)控機(jī)床烁胳、工業(yè)機(jī)器人和自動化輔助生產(chǎn)裝備。

　　工業(yè)自動化的"春天"來臨 日趨上升的人工成本廷支、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級频鉴、國家政策的大力扶持，這三大因素將催生工業(yè)自動化領(lǐng)域的"春天"恋拍。其中垛孔，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級是推進(jìn)我國工業(yè)自動化發(fā)展的核心因素。

　　數(shù)控機(jī)床:薄利時代施敢，技術(shù)為王 受固定資產(chǎn)投資拉動周荐，我國數(shù)控機(jī)床行業(yè)還將延續(xù)高增長勢頭。目前國內(nèi)數(shù)控機(jī)床行業(yè)存在"低端混戰(zhàn)僵娃，高端失守"的局面概作，行業(yè)進(jìn)入薄利時代，是否擁有核心技術(shù)將成為決定企業(yè)走向的關(guān)鍵悯许。我們認(rèn)為仆嗦，日發(fā)數(shù)碼和華中數(shù)控有望成為細(xì)分行業(yè)的"王者"。

　　工業(yè)機(jī)器人及自動化輔助裝備:故事才剛剛開始 我國工業(yè)機(jī)器人及自動化輔助裝備發(fā)展水平較之工業(yè)發(fā)達(dá)國家差距巨大先壕，想象空間無限瘩扼。隨著國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的持續(xù)增加，以及國產(chǎn)自動化裝備的進(jìn)口替代效應(yīng)增強(qiáng)熊赦，我國工業(yè)機(jī)器人及自動化輔助裝備將迎來快速增長期农幢。看好機(jī)器人疆逸、智云股份和天奇股份肩容。

　　投資邏輯 我國正處于工業(yè)化建設(shè)的中后期，工業(yè)深化將由外延式增長進(jìn)入內(nèi)涵式增長階段巢段。中國經(jīng)濟(jì)必然進(jìn)入一個以企業(yè)設(shè)備投資為特征的設(shè)備投資周期勘米。這與國家提出的"產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級"不謀而合。智能裝備疯忽，尤其是工業(yè)自動化裝備對于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局的合理性和企業(yè)生產(chǎn)的高級化至關(guān)重要痪猿，必然成為產(chǎn)業(yè)升級的發(fā)展方向，我們認(rèn)為在工業(yè)自動化領(lǐng)域掌握核心技術(shù)的企業(yè)將能享受行業(yè)高速發(fā)展帶來的利好交掌。

　　投資標(biāo)的 在工業(yè)自動化裝備行業(yè)的上市公司中续残，日發(fā)數(shù)碼、華中數(shù)控荧孽、機(jī)器人鸵赫、智云股份和天奇股份是最具投資價值的標(biāo)的衣屏，考慮估值水平和股價促發(fā)時點(diǎn)等因素，分別給予"增持"辩棒、"中性"狼忱、"增持"、"增持"和"增持"的評級一睁。

　　平安證券：戰(zhàn)略布局正當(dāng)時

　　十二五航空裝備制造迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期藕赞。

　　十二五，高端裝備制造業(yè)將提到國家戰(zhàn)略推動層面卖局，我們認(rèn)為，航空航天裝備制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈都具有高端裝備屬性双霍，其中航空裝備制造具有更大的市場空間砚偶，未來政策扶持超預(yù)期可能性大。

　　十二五航空裝備制造業(yè)預(yù)計發(fā)生四個重大變化洒闸，行業(yè)迎來良好投資機(jī)會染坯。

　　資產(chǎn)證券化進(jìn)入深水區(qū)，最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將上市丘逸。按中航集團(tuán)規(guī)劃单鹿，十二五資產(chǎn)證券化將深入推進(jìn)；目前防務(wù)資產(chǎn)跪倘、發(fā)動機(jī)楚辆、直升機(jī)、航空電子及機(jī)電系統(tǒng)均有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未上市馏旅。

　　我們預(yù)計行業(yè)十二五年均復(fù)合增長20-30%甜序，行業(yè)進(jìn)入快速增長期。十二五是中航集團(tuán)到2017年實現(xiàn)萬億的關(guān)鍵階段构眶，殲10驹拢、殲11、直9等先進(jìn)產(chǎn)品完全成熟希金，出口+內(nèi)銷將促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)增長帕吆；除上述產(chǎn)品外，預(yù)計航母艦載機(jī)爵林、梟龍觅霉、L15、直8（AC311）诬絮、直10及直15等新機(jī)量產(chǎn)推動行業(yè)快速增長鬼癣。

　　民機(jī)方面，十二五支線客機(jī)ARJ21預(yù)計將量產(chǎn)啤贩，大飛機(jī)C919將試飛待秃，并有望帶動航空轉(zhuǎn)包實現(xiàn)年均超過40%增長拜秧；通用航空有爆發(fā)可能。

　　航空裝備制造盈利能力將提升章郁。國內(nèi)航空裝備制造業(yè)資源比較分散枉氮，盈利能力比較差，經(jīng)過中航集團(tuán)專業(yè)化整合并持續(xù)改進(jìn)后暖庄，資產(chǎn)利用效率將明顯提升聊替，預(yù)計公司與國外優(yōu)秀企業(yè)的盈利能力差距將逐步縮小。

　　將形成一批具有初步國際競爭力的航空裝備制造巨頭培廓。中國航空軍工研制出國際先進(jìn)水平的第三代殲擊機(jī)殲10惹悄，并成功試飛國際最先進(jìn)水平的第四代殲擊機(jī)殲20，我們認(rèn)為肩钠，中國研制出世界一流的航空武器將產(chǎn)生世界一流的航空裝備制造企業(yè)泣港，無論在整機(jī)還是關(guān)鍵系統(tǒng)領(lǐng)域。

　　市場調(diào)整帶來布局低估值的優(yōu)質(zhì)航空裝備制造股機(jī)會岂张，我們強(qiáng)烈推薦中航精機(jī)墓篇、中航重機(jī)，推薦重組預(yù)期較強(qiáng)的航空動力础估、哈飛股份和中航黑豹瘾夯。

　　國都證券：重工行業(yè)"十二五"規(guī)劃促大型高端裝備制造集團(tuán)崛起

　　重型機(jī)械行業(yè)"十二五"期間增長目標(biāo)為年均16%。中國重型機(jī)械工業(yè)協(xié)會初步制定行業(yè)"十二五"規(guī)劃牙德，行業(yè)產(chǎn)銷年均增長的目標(biāo)是16%巧嗡，未來5年累計增長率為110%。"十一五"期間尺那，重工行業(yè)年均增長率為30%为巾，雖然經(jīng)歷了國際金融危機(jī)沖擊，行業(yè)的發(fā)展仍然保持了較快的發(fā)展速度丹自。相比于過去5年的發(fā)展速度彰朴，行業(yè)"十二五"規(guī)劃強(qiáng)調(diào)質(zhì)量和創(chuàng)新方向的發(fā)展。

　　大型化弹值、成套化及智能化將是行業(yè)未來發(fā)展主題据智。大力發(fā)展高端裝備制造，主要特點(diǎn)是大型化豫尽、成套化及智能化篙梢。"十一五"期間，重機(jī)行業(yè)實現(xiàn)了百萬千瓦級核電站大型鑄鍛件和反應(yīng)堆壓力容器美旧、大型發(fā)動機(jī)曲軸等關(guān)鍵部件的國產(chǎn)化渤滞，但是在高鐵輪軸、高承載大型軸承榴嗅、大型核電成套設(shè)備妄呕、5MW以上大型風(fēng)電主軸陶舞，及液壓元件等關(guān)鍵部件實力不足。未來重點(diǎn)突破這些技術(shù)绪励，并形成大型成套智能設(shè)備研發(fā)制造能力肿孵。

　　促進(jìn)大集團(tuán)崛起。在"十二五"期間疏魏，計劃培養(yǎng)5至6家銷售收入超過300億元停做，1至2家銷售收入超過500億元的大型裝備制造企業(yè)集團(tuán)。2010年大莫，我國傳統(tǒng)7大重工銷售收入均不超過150億元蛉腌，其中大連重工143億元居前列。因此厨朗，大型重工企業(yè)增長空間非常大擅锁，未來將通過兼并重組等方式實現(xiàn)大型集團(tuán)企業(yè)的崛起。

　　重工行業(yè)復(fù)蘇加快宴今，短期仍存壓力。據(jù)不完全統(tǒng)計幽州，2010年行業(yè)總產(chǎn)值為7182億元换攘，同比增長25.6%，其中礦山機(jī)械增長32.2%匙戚，冶金設(shè)備22.6%椎颓，起重運(yùn)輸機(jī)械22.1%。行業(yè)利潤490億元潭三，同比增長20.1%最阿，利潤率為7.1%，同比下降0.1個百分點(diǎn)玖项。2011年1Q銷售為1657.1億元貌砖，同比增長27.8%。行業(yè)主要下游冶金惜颇、鋼鐵及能源預(yù)計將會受到今年缺電的影響皆刺，從而影響重工行業(yè)的復(fù)蘇速度。

　　投資建議:看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會凌摄。我們認(rèn)為火電緊張的局勢會進(jìn)一步改善非化石能源的發(fā)展環(huán)境羡蛾，看好重工行業(yè)下游投資放量的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，主要是核電和水電相關(guān)裝備企業(yè)锨亏，推薦中國一重(601106,股吧)（601106）痴怨。強(qiáng)烈推薦，股價超調(diào)的華銳鑄鋼(002204,股吧)（002204）器予，我們認(rèn)為市場沒有充分認(rèn)識大連重工起重集團(tuán)整體上市帶來的巨大變化浪藻。

　　日發(fā)數(shù)碼:數(shù)字化捐迫、自動化推動民企機(jī)床先鋒

　　機(jī)械行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券 分析師：高利

　　機(jī)床行業(yè)民營企業(yè)先鋒，貼近客戶定制需求領(lǐng)先市場珠移。與其他國內(nèi)眾多機(jī)床公司相比弓乙，特別是沈陽機(jī)床、昆明機(jī)床钧惧，公司不具備尖端技術(shù)優(yōu)勢暇韧，但公司緊緊跟蹤客戶的需求，深刻理解行業(yè)叮歧，使得公司快速響應(yīng)市場作两，搶占其他競爭者地盤。

　　數(shù)控化率100%菌秘，未來將實現(xiàn)單臺機(jī)床向數(shù)字化作業(yè)袒覆。公司是國內(nèi)少有的只做數(shù)控機(jī)床的機(jī)床公司，其產(chǎn)品的毛利率水平也處于行業(yè)領(lǐng)先水平及奋。通過自動化水平的不斷提高鱼虽，公司有望率先完成由單臺機(jī)床解決方案向數(shù)字化多臺機(jī)床解決方案轉(zhuǎn)向。

　　公司緊抓機(jī)床行業(yè)細(xì)分市場機(jī)遇婶祥，做專做精產(chǎn)品付准。公司專注中高端普及型數(shù)控機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售阴迹。其中佩艇，數(shù)控輪轂車床的市場占有率名列國內(nèi)第一，加工中心多年來進(jìn)入前10俭疤，未來中端機(jī)床將實現(xiàn)進(jìn)口替代送丰。

　　募投項目助力業(yè)績攀升。本次募投項目分別為RF系列數(shù)控機(jī)床改造項目和軸承磨超自動線改造項目弛秋，共需募集資金1.97億元器躏，建設(shè)期和達(dá)產(chǎn)期均為兩年，正式生產(chǎn)后蟹略，公司每年收入邀桑、凈利潤將分別增加4億元和5461萬元，為公司EPS貢獻(xiàn)0.85元科乎。

　　預(yù)測與建議:我們預(yù)計公司2010至2012年攤薄后EPS分別為1.08元壁畸、1.43元、1.88元茅茂，十二期間數(shù)控機(jī)床必將迎來高速發(fā)展捏萍，公司對應(yīng)2011年P(guān)E為35倍，給予公司"推薦"評級空闲。

　　華中數(shù)控:盈利增速低于預(yù)期令杈，關(guān)注中長期發(fā)展

　　機(jī)械行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：德邦證券 分析師：德邦證券研究所

　　2011年7月23日走敌，公司發(fā)布公告，使用超募資金共1.4億元購買華大電機(jī)70.86%及登奇電機(jī)56.68%的股份棋眠。預(yù)計2011年蛙饮，華大電機(jī)凈利潤達(dá)3039萬元，歸屬華中數(shù)控的凈利潤達(dá)2153萬元滋样。預(yù)計登奇電機(jī)2011年凈利潤達(dá)334萬元迁搜，歸屬華中數(shù)控的凈利潤達(dá)189.3萬元。預(yù)計收購后督阿，可增厚2011年全年EPS0.216元宣葡。我們預(yù)計2012年，華大電機(jī)及登奇電機(jī)凈利潤增速分別達(dá)1.6%和49%畴制。

　　根據(jù)公司上半年業(yè)績快報椰墩，公司上半年凈利潤約1667萬元，同比下滑40%译快，銷售收入2.02億元喊傻，同比增長23%。預(yù)計華中數(shù)控上半年攤薄EPS（合并收購前）為0.16元攻内。我們將公司2011年銷售收入全年增速預(yù)期由35%下調(diào)至25%秫辨，同時，預(yù)計2011年全年凈利潤達(dá)3829萬元摄杂，同比下滑28%。

　　上半年凈利潤下滑主要由于三方面因素循榆。1析恢、公司研發(fā)費(fèi)用大幅攀升，同比增加442萬元秧饮，增幅達(dá)82%映挂，上半年研發(fā)費(fèi)用占銷售收入比約為4.9%。2盗尸、上半年研發(fā)及技術(shù)人員增加37.5%柑船。生產(chǎn)人員增加37.2%，營銷人員增加9%泼各，共計人員成本增長241萬元鞍时。3、政府補(bǔ)貼數(shù)額低于預(yù)期扣蜻，預(yù)計"十二五"期間政府補(bǔ)貼將在2012年發(fā)放逆巍。建議關(guān)注政府補(bǔ)貼剝離后公司盈利情況。

　　上半年銷售收入增速低于預(yù)期莽使。目前來看厚较，國產(chǎn)中坊蜂、高端數(shù)控系統(tǒng)在終端用戶的滲透速度低于我們的預(yù)期，低端數(shù)控系統(tǒng)的市場滲透速度可能較中高端數(shù)控系統(tǒng)快蚤岗。國產(chǎn)高檔數(shù)控系統(tǒng)的市場接受程度以及數(shù)控系統(tǒng)的轉(zhuǎn)換成本值得投資者關(guān)注卢俯。我們依舊看好公司2012年至2013年數(shù)控系統(tǒng)的增速情況，維持2012年和2013年數(shù)控系統(tǒng)30%至35%的增速預(yù)期变硬。

　　盈利預(yù)測及估值分析氢熏。我們將華中數(shù)控的評級由"增持"下調(diào)為中性。預(yù)計華中數(shù)控2011都陵，2012和2013年的EPS為0.57幅猖，0.90和1.18元，對應(yīng)的PE為56倍造轴，35倍和27倍梢翼。給予2012年30倍PE，對應(yīng)的目標(biāo)價為27元胀邀。

　　機(jī)器人:高成長中的工業(yè)自動化裝備行業(yè)龍頭

　　機(jī)械行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：招商證券分析師：劉榮雪怠，劉杰

　　"機(jī)器替代人"大勢所趨，自動化裝備需求今年井噴戚嗅。人力成本的不斷提升使得制造業(yè)雨涛、物流業(yè)等勞動力密集型行業(yè)已經(jīng)到了要靠提高自動化程度降低成本的階段，機(jī)器替代人的趨勢從去年開始體現(xiàn)明顯懦胞。上半年公司新簽合同約7.51億元替久，占去年全年合同總額的89%，其中工業(yè)機(jī)器人躏尉、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線等主要產(chǎn)品需求旺盛蚯根。通常一季度是淡季，8-9月是旺季胀糜，下半年需求一般要好于上半年颅拦，訂單3-6個月交付，今年公司的訂單目標(biāo)是12億元教藻，力爭簽15億元距帅，預(yù)計收入9-10億元。目前公司預(yù)研的幾個項目年底有望落實訂單括堤。

　　工業(yè)自動化技術(shù)廣泛應(yīng)用于各個領(lǐng)域碌秸，因此公司產(chǎn)品種類很多，我們總結(jié)為4+3+2沛专。4大類產(chǎn)品:工業(yè)機(jī)器人（包括點(diǎn)焊钧鸥、弧焊接機(jī)器人、特種軍用機(jī)器人）、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線膏莽、物流與倉儲自動化成套裝備（移動機(jī)器人技術(shù)水平接近國外嘱疑，國內(nèi)占有率50%以上）和交通自動化系統(tǒng)。3個新業(yè)務(wù)增長點(diǎn):軍用機(jī)器人（已簽1.5億元自動轉(zhuǎn)載機(jī)器人）体六、潔凈機(jī)器人（已經(jīng)有60-70臺的訂單仁灶，國外對中國實行技術(shù)封鎖，目前公司已研發(fā)30個型號挥桑，價格在30-60萬/臺）豪杉、電動汽車全自動電池交換站（繼北京航天橋電動汽車全自動換電站之后，上半年公司與北京華商三優(yōu)新能源科技有限公司簽訂了兩個全自動電池交換站合同达玉，分別用于北京市馬家樓環(huán)衛(wèi)車和北京市北土城公交汽車電池?fù)Q電池豆玖，訂單金額1900萬元）。2個儲備產(chǎn)品:重載機(jī)器人（產(chǎn)品已定型）蹲居、納米綠色制版打印成套設(shè)備（已定型年可以生產(chǎn)30臺沙峻，明年公司計劃銷售目標(biāo)在300臺左右）。

　　產(chǎn)品模塊化两芳、系列化后有望形成規(guī)乃ふ化生產(chǎn)，公司成長空間巨大怖辆。公司有望形成系列化生產(chǎn)的產(chǎn)品包括（1）自動化成套裝備是复，它由幾部分組成:單體機(jī)器手、控制系統(tǒng)竖螃、生產(chǎn)與檢測淑廊、移動機(jī)器人，未來銷售規(guī)模有望呈幾何級數(shù)增長特咆，以前機(jī)器人自動化生產(chǎn)線主要應(yīng)用于大批量生產(chǎn)的汽車領(lǐng)域季惩，隨著國內(nèi)工程機(jī)械、發(fā)動機(jī)坚弱、變速箱等機(jī)械產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，這些行業(yè)對自動化成套裝備的需求出現(xiàn)井噴关摇，公司上半年簽了2億元的訂單荒叶，預(yù)計下半年還有2億元，未來三年需求將成倍增長何屏。（2）特種機(jī)器人（自動轉(zhuǎn)載機(jī)器人钻字、裝配搬運(yùn)重載機(jī)器人、數(shù)碼噴涂機(jī)器人）甫危，未來每年的需求有望達(dá)到3-5億元哈痘；（3）石油裝備機(jī)器人:目前已經(jīng)設(shè)計完成了修井作業(yè)管桿自動操作機(jī)、自動修井機(jī)、勘察船抓管機(jī)器人鼎派、鉆臺機(jī)器人烁讨、二層平臺操作機(jī)器人、油管節(jié)箍檢測器等九大類自動化產(chǎn)品径候，可廣泛用于陸地油田和海上石油鉆井平臺么养，新產(chǎn)品的研發(fā)成功拓寬了公司在石油行業(yè)鉆修自動化裝備領(lǐng)域的市場，上半年已獲訂單900萬速袁。

　　沈陽新松機(jī)器人是國內(nèi)唯一一家工業(yè)機(jī)器人實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)协固，核心的競爭優(yōu)勢是自動化控制系統(tǒng)。公司目前控制系統(tǒng)全部自制绳匀，面板和機(jī)器手通常采購西門子芋忿、KUKA、FANUC疾棵，還有一些核心零部件例如電機(jī)和控制器仍需要進(jìn)口戈钢，未來公司將通過收購增加零部件的生產(chǎn)能力。在單體機(jī)器人技術(shù)水平上沈陽新松機(jī)器人已達(dá)到國內(nèi)先進(jìn)水平陋桂，位于國際中游水平逆趣，制造工藝上仍然落后，今年公司對機(jī)器人進(jìn)行改型升級嗜历，單體機(jī)器人價格低于國外10%-20%宣渗，優(yōu)勢并不明顯。相對于技術(shù)先進(jìn)的國外機(jī)器人制造企業(yè)梨州，沈陽新松機(jī)器人的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在成套自動化裝配與檢測生產(chǎn)線痕囱，這中國制造業(yè)批量化、自動化暴匠、智能化生產(chǎn)趨勢決定的鞍恢，是高附加值的產(chǎn)業(yè)，尤其是在滿足制造企業(yè)個性化訂制需求方面每窖，公司相對國外企業(yè)更具有競爭優(yōu)勢溶隅。

　　雖然機(jī)器人是一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，但擴(kuò)張思路清晰菊蹬，跑馬圈地志向高遠(yuǎn)龄冀。公司目前廠區(qū)面積200多畝，又利用超募資金購買了380畝的土地用于擴(kuò)大產(chǎn)能掏谎，另外在杭州的激光設(shè)備產(chǎn)業(yè)園明年也將投產(chǎn)圆如。今年單體機(jī)器人的新增生產(chǎn)能力達(dá)到100臺/年，未來兩年的規(guī)劃產(chǎn)能為1000臺/年锄菊，最終3000臺達(dá)到盈虧平衡游颅。公司正處于快速發(fā)展時期湿铃，上市以來人數(shù)增加了50%，達(dá)到1054人诞昧，調(diào)研中發(fā)現(xiàn)公司食堂排長隊就餐碉办。

　　公司近年收到國家或軍方的產(chǎn)品預(yù)研費(fèi)、政府補(bǔ)貼刃勤、土地補(bǔ)貼較多蚂朽，預(yù)計每年在4000-6000萬，我們將根據(jù)公司公告不斷調(diào)整湖饱。

　　上調(diào)投資評級至"強(qiáng)烈推薦-A"掖蛤。預(yù)計2011-13年EPS0.58、0.91井厌、1.31元蚓庭，公司產(chǎn)品符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，戰(zhàn)略上穩(wěn)步擴(kuò)張仅仆，高成長性確定器赞，未來三年的復(fù)合增長率50%以上。不同于其它周期類的機(jī)械公司墓拜，我們認(rèn)為機(jī)器人合理PE應(yīng)該為50倍港柜，按2012年EPS（保守考慮再融資攤薄）計算一年期目標(biāo)價36-40元咳榜。

　　風(fēng)險提示:新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化中存在不確定性夏醉；擴(kuò)張較快明年有融資需求；創(chuàng)業(yè)板估值風(fēng)險涌韩。

　　智云股份:自動化生產(chǎn)線裝備成長潛力巨大

　　機(jī)械行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：李勤

　　智云股份主營自動化生產(chǎn)線主要產(chǎn)品有自動化檢測設(shè)備畔柔，自動化裝配設(shè)備，清洗過濾設(shè)備和物流搬運(yùn)設(shè)備模朋。公司目前主要面向汽車發(fā)動機(jī)生產(chǎn)線的發(fā)動機(jī)缸蓋布橄、缸體的生產(chǎn)。其中自動化監(jiān)測設(shè)備和自動化裝配設(shè)備是集成在一起的設(shè)備谆府，檢測荠涂、裝配一體化，提高了檢測工序灯趁、裝配工序的生產(chǎn)效率智云股份的汽車自動化生產(chǎn)線擴(kuò)展空間相當(dāng)大裙靶，涵蓋了國內(nèi)90%以上的發(fā)動機(jī)生產(chǎn)廠商馬自達(dá)，本田武瘟、日產(chǎn)硼环、三菱洼眶、通用茴典、福特、道伊斯都是公司的核心客戶。

　　玉柴消院、濰柴等公司常年在公司訂購產(chǎn)品甘沾。目前國內(nèi)汽車發(fā)動機(jī)缸蓋、缸體生產(chǎn)線市場70%依賴進(jìn)口穴店。智云股份只是供應(yīng)其中很小一部分撕捍。未來擴(kuò)張空間還是相當(dāng)大。

　　汽車發(fā)動機(jī)自動化生產(chǎn)線更新速度很快國內(nèi)汽車行業(yè)飛速發(fā)展泣洞，新車型持續(xù)推出忧风，市場壓力迫使汽車制造廠不斷地上馬新生產(chǎn)線，同時國家有持續(xù)提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)球凰，因此汽車發(fā)動機(jī)生產(chǎn)線更新非呈ㄍ龋快，因此公司的客戶平均2.5-3年就會向公司訂購新的生產(chǎn)線呕诉，公司未來新接訂單前景非常良好缘厢。

　　公司產(chǎn)品橫向擴(kuò)展空間很大目前公司的自動化生產(chǎn)設(shè)備主要用在汽車發(fā)動機(jī)生產(chǎn)線上，公司曾經(jīng)做過船用柴油機(jī)甩挫、發(fā)電機(jī)組贴硫、縫紉機(jī)等領(lǐng)域的生產(chǎn)線。公司未來的發(fā)展策略是立足于汽車發(fā)動機(jī)生產(chǎn)線市場伊者，提高技術(shù)的模塊化英遭，通用化，拓展汽車發(fā)動機(jī)總成蚌长、自動變速箱的惕、EPS電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、高壓共軌系統(tǒng)绵顷、渦輪增壓系統(tǒng)等五大系統(tǒng)补屎。公司在美國成立了一個研發(fā)中心，積極跟蹤國際前沿技術(shù)螺蜻。

　　從長遠(yuǎn)來看臣搏，未來公司的自動化生產(chǎn)線應(yīng)用在其他空間非常大。

　　生產(chǎn)任務(wù)飽滿剪酵。公司產(chǎn)品屬于標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)準(zhǔn)化之間陨否，生產(chǎn)周期約8-10月，起重有4個月化在現(xiàn)場調(diào)研設(shè)計药呜，主流產(chǎn)品毛利率40%左右殃通。公司不搞低價傾銷，很多農(nóng)用發(fā)動機(jī)和摩托車發(fā)動機(jī)生產(chǎn)線雖然也很需要访僚，但無法承受公司的產(chǎn)品價格昔搂，主要原因是公司目前汽車發(fā)動機(jī)生產(chǎn)任務(wù)相當(dāng)飽滿玲销，無空間和時間生產(chǎn)低價產(chǎn)品。

　　目前公司產(chǎn)能約2.5億摘符，12年募集資金項目投產(chǎn)后贤斜，產(chǎn)能可翻番。

　　盈利預(yù)測逛裤，我們預(yù)計公司10瘩绒、11、12年盈利水平可得到0.56带族，0.90锁荔，1.13元/股，按12年30倍PE蝙砌，合理價值33元堕战，給予推薦評級

　　中國一重:核電危機(jī)陰霾已過

　　機(jī)械行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券 分析師：史祺

　　日本福島核事故會暫時影響核電項目的發(fā)展速度，但無法改變核電在我國長期能源結(jié)構(gòu)中的重要地位和發(fā)展趨勢拍霜。中國一重是目前我國唯一能提供全套核電大型鑄鍛件又具有核島成套設(shè)備制造能力的企業(yè)嘱丢，在第三代核電裝備制造方面優(yōu)勢明顯。目前祠饺，公司第三代核電技術(shù)蒸汽發(fā)生器腔益、堆內(nèi)構(gòu)件取證工作正穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計在今年底及后年可初步形成相應(yīng)的生產(chǎn)能力络峦。此外舰打，CAP1400、EPR蒋巡、快中子堆凫荡、高溫氣冷堆等堆型的一回路設(shè)備鑄鍛件及成套設(shè)備的研發(fā)工作在按計劃運(yùn)行。我們認(rèn)為核電的負(fù)面影響已經(jīng)過去肚苇，因此我們維持公司目標(biāo)價格5.88元不變功抠，并維持買入評級。

　　華銳鑄鋼:重工起重集團(tuán)整體上市帶來巨大空間

　　機(jī)械行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：華寶證券 分析師：王合緒

　　資產(chǎn)估價不算高蚣锌。本次交易擬購買的標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值約為54.50億元耘昙，本次A股股票發(fā)行價格為人民幣25.40元/股，方發(fā)行A股股票總量約為21计浮，457萬股谓墨。注入資產(chǎn)2010年按股權(quán)比例簡單加總凈資產(chǎn)23.33億元，營業(yè)收入195.51億元辫继，凈利潤7.09億元怒见。置入市凈率2.34倍，置入市盈率7.69倍姑宽，大大低于重工類上市公司估值（基本在20倍市盈率以上）遣耍。

　　重工起重集團(tuán)實現(xiàn)整體上市姜盈。上市公司將在原有大型高端鑄鍛件產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，增加散料裝卸機(jī)械配阵、冶金機(jī)械、起重機(jī)械示血、港口機(jī)械四大類傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)品和兆瓦級風(fēng)力發(fā)電設(shè)備核心部件棋傍、大型船用曲軸、隧道掘進(jìn)機(jī)/盾構(gòu)機(jī)难审、核電站用設(shè)備等新拓展產(chǎn)品瘫拣，從而由單一鑄鍛件制造業(yè)公司變?yōu)榫C合性裝備制造業(yè)公司。

　　盈利預(yù)測與估值告喊。注入資產(chǎn)后的上市公司2010年追溯調(diào)整凈利潤8.45億元麸拄，根據(jù)利潤補(bǔ)償協(xié)議，重工起重集團(tuán)承諾注入資產(chǎn)2011惯慎、2012颤皆、2013年凈利將分別不低于79，000萬元灯忙、84给番，000萬元、88欢兑，000萬元狞绰，據(jù)此預(yù)測2011-2013年注入資產(chǎn)后的上市公司凈利分別可達(dá)9.46億元、10.30億元置凤、11.14億元峦夺，增發(fā)后每股收益分別為2.20元、2.40元和2.59元辐杜，中國一重拄屈、二重重裝、通裕重工拿杉、太原重工等四家相近公司2011年平均市盈率為27倍疾浓，2012年為20倍，如果照此推算对嚼，華銳鑄鋼注入集團(tuán)資產(chǎn)后合理股價具有較大的增長空間夹抗。

　　中船股份:船配業(yè)務(wù)快速增長，投資收益影響利潤

　　機(jī)械行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師：天相機(jī)械組

　　2010年中報顯示纵竖，1~6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.1億元漠烧，同比增長37.7%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2824.7萬元靡砌，同比下降43.8%已脓；其中歸屬于母公司凈利潤2190.4萬元珊楼，同比下降47.0%；實現(xiàn)基本每股收益0.06元度液。

　　船配業(yè)務(wù)快速增長厕宗，繼續(xù)作為業(yè)績增長的動力。2010年上半年公司繼續(xù)推行"兩條腿走路"的經(jīng)營方針堕担，在經(jīng)營大型鋼結(jié)構(gòu)制作的同時大力發(fā)展船配業(yè)務(wù)已慢。1~6月公司船舶配件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.2億元，同比增長217.1%霹购，船配業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比從2007年的13.1%迅速增長到65.3%佑惠。由于對我國船配業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大的判斷，我們預(yù)計在幾年內(nèi)公司船配業(yè)務(wù)收入會快速增長贾瞪。此外凯践，由于產(chǎn)能限制，公司75%的船配業(yè)務(wù)仍外包习怒，毛利率較低符站。我們預(yù)計，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)大毛咸，公司船配業(yè)務(wù)收入規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大军含，毛利率也將會有一定的提高。船配業(yè)務(wù)將繼續(xù)作為公司業(yè)績增長的動力歹簸。

　　投資收益下降影響利潤增長孩砸。投資收益歷來是公司凈利潤的主要來源，由于2010年上半年公司投資收益僅有457萬搬洪，比去年同期的2948萬大幅下降贸掰，導(dǎo)致公司營業(yè)利潤同比下降43.8%。而若扣除投資收益的影響燃拥，公司營業(yè)利潤總額同比增長16.1%审胚。公司現(xiàn)有投資收益主要來源為可供出售金融資產(chǎn)，豫園商城(600655,股吧)（600655）礼旅，由于該公司盈利良好膳叨，我們預(yù)計公司近年內(nèi)投資收益仍能保持較高水平。

　　鋼結(jié)構(gòu)痘系、機(jī)械制造業(yè)務(wù)升降幅度大菲嘴。1~6月份公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.4億元，同比增長41.33%汰翠；機(jī)械制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.4億元龄坪，同比下降52.32%。鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)的增長，能夠起到分散企業(yè)風(fēng)險的作用健田。

　　盈利預(yù)測與評級烛卧。我們預(yù)計公司2010~2012年每股收益分別為0.18元、0.24元和0.26元妓局，按照8月16日收盤價12.73元預(yù)算总放，對應(yīng)的動態(tài)PE 分別為70倍、53倍和49倍好爬，目前估值不具優(yōu)勢侥嫂，我們維持"中性"投資評級。

　　風(fēng)險提示:1）船配產(chǎn)品需求受船舶行業(yè)需求下降影響的風(fēng)險潭灯；2）原材料價格波動的風(fēng)險。

　　三一重工:主營產(chǎn)品增長給力蚪应，中報業(yè)績超預(yù)期

　　機(jī)械行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：群益證券（香港） 分析師：韓偉琪

　　得益於上半年混凝土機(jī)械话弹、挖機(jī)和起重機(jī)的快速增長，公司預(yù)告2011年中期業(yè)績增長超過95%伍戚，好於預(yù)期味专。下半年固定資產(chǎn)投資仍將保持快速增長，水利建設(shè)和保障房將成為混凝土機(jī)械新的增長點(diǎn)透汞。預(yù)計公司全年混凝土機(jī)械銷售增速達(dá)到50%数荤，起重機(jī)和挖機(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)翻番。

　　預(yù)計公司2011薄肉、12年EPS分別為1.321元（較此前預(yù)期上修約5%）和1.604元阴戚，YoY分別增長78.66%和21.38%。目前2011年A股P/E為13倍某亩，維持公司買入投資建議笋熬，目標(biāo)價為A股20元（2011年15x）。

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