截止2011年5-7月金切機(jī)床產(chǎn)量保持8萬臺(tái)單月高位摊桅，同比增速25%趁宠，延續(xù)了一季度機(jī)床行業(yè)的景氣行情额前。顯示在宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮浊洞，通脹高位的背景下，以數(shù)控機(jī)床為代表的自動(dòng)化裝備制造業(yè)有著強(qiáng)勁的需求。

　　◆數(shù)控機(jī)床占比不斷上升法希，毛利進(jìn)入上升通道：

　　沈陽機(jī)床營業(yè)利潤同比增長96.16%枷餐。普通機(jī)床毛利提升3.8%，在普通機(jī)床競爭激烈苫亦，原材料成本提升的環(huán)境下毛肋，顯示出沈陽機(jī)床強(qiáng)大的品牌技術(shù)實(shí)力。數(shù)控機(jī)床占比從去年的61%提高到63%屋剑，數(shù)控化率不斷上升润匙。公司規(guī)劃2015年數(shù)控化率有望達(dá)到80%，全部普通機(jī)床產(chǎn)品OEM出去唉匾。兩者結(jié)合孕讳，未來幾年公司綜合毛利有望從目前的18%左右提升至23%。

　　◆訂單充分巍膘，管理層強(qiáng)化利潤考核指標(biāo)厂财，業(yè)績有望持續(xù)向上上半年在手訂單飽滿，預(yù)收賬款保持快速增長修鲤，同比增加150%穴眨，連續(xù)5個(gè)季度環(huán)比正增長。為下半年業(yè)績打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)乓记。

　　沈陽機(jī)床今年強(qiáng)化利潤考核指標(biāo)料悟，對各個(gè)事業(yè)部制定了具體的利潤考核指標(biāo)，從單純追求規(guī)模轉(zhuǎn)向規(guī)模和效益并重锌筝。同時(shí)對事業(yè)部進(jìn)行現(xiàn)金流管理墙弛，2011年二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流2.08億，達(dá)到過去5年最高水平滞逼。

　　◆有別于市場的看法：國內(nèi)外機(jī)床差距加速縮小灯狠，龍頭企業(yè)發(fā)力中高端：

　　有別于市場的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為國內(nèi)外機(jī)床差距在加速縮小念距。重工業(yè)化后期帶來的良好工業(yè)基礎(chǔ)泄肆、產(chǎn)品的升級需求和國家對于基礎(chǔ)零部件的重視與大力扶持將使得國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床呈現(xiàn)加速追趕先進(jìn)的局面。行業(yè)調(diào)查報(bào)告表明董容，接近70%的業(yè)內(nèi)受訪者認(rèn)為國內(nèi)外機(jī)床差距在縮小鹤协，17.5%的人認(rèn)為差距縮小了不少。沈陽機(jī)床作為中國最具品牌影響力的數(shù)控機(jī)床廠家衍震，戰(zhàn)略明晰味滞、外部環(huán)境有利，“十二五”期間將得到國家的重點(diǎn)扶持钮呀，在國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床發(fā)力中高端市場的趨勢中最受益剑鞍。

　　◆估值與評級：

　　公司2011至2013年的EPS預(yù)測是0.5、0.7爽醋、0.95蚁署。機(jī)床行業(yè)估值為30倍便脊，考慮到到公司業(yè)績進(jìn)入上升通道，未來三年復(fù)合增速超過40%光戈。我們給予公司2011年35倍PE哪痰，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.5元，買入評級久妆。

　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　經(jīng)濟(jì)增速顯著走低晌杰，CPI持續(xù)高企導(dǎo)致緊縮政策持續(xù)時(shí)間長于預(yù)期。

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