過去一個(gè)多月具伍，鐵道部連續(xù)招標(biāo)發(fā)行了三期中國鐵路建設(shè)債券。在今年8月份以前偏愛發(fā)行短期融資券的鐵道部，何以會(huì)在近期如此高密度地發(fā)行鐵路建設(shè)債券呢叽赊？帶著心中的疑問，記者日前采訪了北京安邦咨詢公司宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李浩必搞。李浩表示必指，鐵道建設(shè)項(xiàng)目的工期基本上是中長期，從理論上來說恕洲，鐵路建設(shè)債券在償債期限上是與建設(shè)項(xiàng)目的工期相匹配的塔橡，當(dāng)然，問題并非如此簡單霜第。

　　鐵路建設(shè)債券炙手可熱

　　10月12日葛家、26日和11月8日，鐵道部連續(xù)招標(biāo)發(fā)行了三期中國鐵路建設(shè)債券泌类，發(fā)行額度分別為200億元癞谒、200億元和300億元。盡管8月8日發(fā)行的200億元鐵道部2011年度第四期超短期融資券發(fā)行利率達(dá)到5.55%刃榨，7月21日發(fā)行的鐵道部2011年度第三期200億元短期融資券甚至出現(xiàn)了流標(biāo)弹砚，但中國鐵路建設(shè)債券卻受到了市場熱捧。

　　今年鐵道部發(fā)行的第一期200億元鐵路建設(shè)債券，分別是100億元7年期虫棚，票面年利率5.59%辽画；100億元20年期，票面年利率6%黔琢。而第二期200億元鐵路建設(shè)債券的7年期品種中標(biāo)利率為4.93%阀恳，投標(biāo)倍數(shù)近17倍；20年期品種中標(biāo)利率為5.33%坯公，投標(biāo)倍數(shù)超3.7倍韵披。第三期300億元鐵路建設(shè)債券的7年期品種中標(biāo)利率為4.63%，首場認(rèn)購達(dá)到14倍酷匹；20年期品種中標(biāo)利率為5.22%镇锣，首場認(rèn)購倍數(shù)為2.04倍。從中不難看出硼琢，中標(biāo)利率呈現(xiàn)持續(xù)走低的趨勢一宁。

　　從在短融市場江河日下，到在債券市場上炙手可熱瞄邪，鐵路債券出現(xiàn)冰火兩重天的根本原因距痪，緣于政府部門的政策支持。在一期鐵路建設(shè)債券發(fā)行前简软，財(cái)政部宣布持有鐵路建設(shè)債券的企業(yè)其獲得的利息可以減半征收企業(yè)所得稅蛮拔；而在二期鐵路建設(shè)債券發(fā)行時(shí)，國家發(fā)展改革委又下發(fā)文件痹升，表示中國鐵路建設(shè)債券正式成為政府支持債券建炫。兩大利好政策的出臺(tái)，自然使得鐵路建設(shè)債券在市場上霎時(shí)變得炙手可熱了疼蛾。

　　鐵路銀行融資環(huán)境受到遏制

　　事實(shí)上肛跌，從今年8月份以前鐵道部熱衷于短期融資的行為來看，鐵道部門在資金上已經(jīng)開始出現(xiàn)緊張了察郁。李浩說：“發(fā)行短期融資券不需要審批衍慎，企業(yè)在選擇上可以更加靈活，而鐵道部熱衷短融的主要原因皮钠，是銀行貸款收緊以及鐵道部在建設(shè)發(fā)展上胃口太大稳捆，從整體上缺乏中長期債務(wù)的還債規(guī)劃×圮剑”顯然眷柔，所謂偏愛短融，實(shí)際上是鐵道部的無奈之舉防弧。

　　據(jù)報(bào)道允纬，銀行對鐵路貸款的態(tài)度轉(zhuǎn)變始自今年2月鐵道部長劉志軍下臺(tái)铜部，當(dāng)時(shí)政策面出現(xiàn)了微調(diào)，銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了貸款集中度管理氯也，首當(dāng)其沖的就是鐵路猾晨。當(dāng)時(shí)國有大銀行對鐵路的貸款集中度已超出15%的標(biāo)準(zhǔn)（單一集團(tuán)客戶貸款不能超出資本凈額的15%）。2010年末饮估，四大行資本凈額為3萬億元肃径，而整個(gè)銀行系統(tǒng)的鐵路貸款余額為1.45萬億元。其中墙目，工行與國開行是高鐵貸款的鼎力支持者精者，介入早、貸款規(guī)模大胰绢，2010年底國開行的鐵路貸款余額為1700億元杰笛，工行則超過2000億元，鐵路貸款集中度約25%切省。因此最岗，當(dāng)成本最低的銀行融資變得越來越困難時(shí)，情急之下朝捆，鐵道部選擇短融也就不足為奇了般渡。而在短融也變得困難時(shí)，鐵道部自然將目光投向了鐵路建設(shè)債券芙盘。

　　惟有改革才能實(shí)現(xiàn)投入多元化

　　政府相關(guān)部門的政策支持驯用，使得鐵路建設(shè)債券受到市場的追捧，但根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于發(fā)行2011年中國鐵路建設(shè)債券核準(zhǔn)的批復(fù)》儒老，2011年中國鐵路建設(shè)債券發(fā)行規(guī)模為1000億元晨汹，這就意味著今年鐵路債券能發(fā)行的額度還有300億元。

　　據(jù)分析贷盲，近期對鐵道部的政策和資金支持，主要原因來自于社會(huì)穩(wěn)定剥扣。李浩說：“由于鐵道建設(shè)項(xiàng)目出現(xiàn)資金困難巩剖，不僅許多項(xiàng)目停工，而且拖欠工人工資钠怯，造成了惡劣影響佳魔。”不過他同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“盡管目前鐵道建設(shè)存在資金困難福信，但從整個(gè)‘十二五’的發(fā)展考慮惧仪，整個(gè)基礎(chǔ)建設(shè)在投資規(guī)模上離不開鐵道建設(shè)，還需要鐵道建設(shè)為‘十二五’做出貢獻(xiàn)蹲楷，所以出現(xiàn)融資困難應(yīng)該是短期的蠕艳。”

　　不過，要從根本上解決鐵道建設(shè)資金困難的問題磺则，在很大程度上要看鐵道建設(shè)項(xiàng)目是否會(huì)出現(xiàn)大的改革和變化玩困，因?yàn)閮H僅依靠債券融資顯然不足以應(yīng)對鐵道部當(dāng)前面臨的資金壓力。李浩表示牧俩，按照以前的建設(shè)模式脉鼻，國家財(cái)政難以支撐，而銀行貸款已達(dá)到了高點(diǎn)妨迈，風(fēng)險(xiǎn)管理也達(dá)到了高點(diǎn)度姑。

　　李浩認(rèn)為，鐵道部要想改善目前的融資環(huán)境呈枉，就必須在鐵路建設(shè)機(jī)制和管理機(jī)制上做出調(diào)整趁尼。他說：“在建設(shè)機(jī)制上可以設(shè)立項(xiàng)目公司和運(yùn)營體，在管理機(jī)制上可以通過股權(quán)安排進(jìn)行融資碴卧∪蹩ǎ總之，要想吸引市場和地方資本的進(jìn)入住册，鐵路行業(yè)現(xiàn)行管理體制機(jī)制必須進(jìn)行改革婶博，只在這樣，才能真正實(shí)現(xiàn)鐵道建設(shè)資金投入的多元化荧飞》踩耍”

　　今天，鐵路是中國交通領(lǐng)域里惟一沒有市場化的叹阔，鐵道部也是惟一一個(gè)沒有被改制的部門挠轴。而當(dāng)前，嚴(yán)峻的融資壓力是否會(huì)成為倒逼鐵道部改革的動(dòng)力呢耳幢？

聲明：本網(wǎng)站所收集的部分公開資料來源于互聯(lián)網(wǎng)岸晦，轉(zhuǎn)載的目的在于傳遞更多信息及用于網(wǎng)絡(luò)分享，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對其真實(shí)性負(fù)責(zé)痪僵，也不構(gòu)成任何其他建議螃浑。本站部分作品是由網(wǎng)友自主投稿和發(fā)布、編輯整理上傳暮诫，對此類作品本站僅提供交流平臺(tái)诵城，不為其版權(quán)負(fù)責(zé)。如果您發(fā)現(xiàn)網(wǎng)站上所用視頻参唆、圖片慷组、文字如涉及作品版權(quán)問題，請第一時(shí)間告知躯殷，我們將根據(jù)您提供的證明材料確認(rèn)版權(quán)并按國家標(biāo)準(zhǔn)支付稿酬或立即刪除內(nèi)容溢棱，以保證您的權(quán)益繁莲！聯(lián)系電話：010-58612588 或 Email:editor@mmsonline.com.cn。