精鍛齒輪是汽車節(jié)能發(fā)展趨勢之一腹呀，未來發(fā)展空間大缝驳。精密鍛造齒輪與切削加工的齒輪相比，具有尺寸小旋圆、強度高宠默、使用壽命長，符合汽車輕量化發(fā)展趨勢灵巧。據(jù)國際模協(xié)秘書長羅百輝介紹搀矫，國內(nèi)精密鍛造齒輪技術(shù)大多應(yīng)用到乘用車差速器錐齒輪和變速器結(jié)合齒輪，粗略估算汽車差速器和變速器精鍛件市場需求超過230億元刻肄。日本瓤球、歐美每輛汽車精密鍛造成形零件平均約56kg，而我國生產(chǎn)的汽車中精密鍛造成形零件的應(yīng)用不足20kg肄方，國內(nèi)精鍛齒輪仍具有較大發(fā)展空間冰垄。精鍛科技公司約占國內(nèi)乘用車差速器錐齒輪30%的市場份額，是國內(nèi)最大的轎車用精鍛齒輪供應(yīng)商权她。

　　羅百輝指出虹茶，汽車精鍛齒輪行業(yè)進入門檻較高。進入汽車精鍛齒輪配套市場需要具備：先進的精密鍛造模具設(shè)計和生產(chǎn)技術(shù)隅要；購置價格昂貴的鍛造蝴罪、熱處理設(shè)備刷航；成熟的生產(chǎn)工藝；豐富的設(shè)計和生產(chǎn)人力資源儲備驱糜；通過整車企業(yè)長期嚴格的認證启尚。國內(nèi)汽車精鍛齒輪行業(yè)競爭主要在德日韓等國外企業(yè)和國內(nèi)少數(shù)企業(yè)之間展開。國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品價格約比國外企業(yè)低20-30%喧弦，具有較強的價格優(yōu)勢纤秃。

　　產(chǎn)品升級和客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，保證公司高毛利率吕迁。近幾年精鍛科技公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)蝎杯，集中精力發(fā)展利潤率較高的中高端轎車精鍛齒輪，降低微型車齒輪產(chǎn)量占比肿圾。1H11公司向外資和合資企業(yè)供貨量超過30%戒甜，預(yù)計未來有進一步提高的趨勢。

　　募投項目進展順利簇戳，產(chǎn)能問題逐漸解決润申。公司目前產(chǎn)能利用率超過100%，最緊缺的工藝是熱處理樊展，其次是鍛壓呻纹。公司已與1H11完成相關(guān)設(shè)備訂購，預(yù)計在1H12年將陸續(xù)安裝到位滚局，解決公司現(xiàn)有產(chǎn)能偏緊的問題居暖，2012-2013年成長奠定良好的基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測及投資評級藤肢。公司募投項目設(shè)備將于2012年上半年開始逐步安裝到位太闺，產(chǎn)能將會逐步釋放。我們預(yù)計公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.85嘁圈、1.14省骂、1.46元，對應(yīng)最新股價PE分別為29最住、22钞澳、17倍≌歉浚考慮到公司市場地位強轧粟，未來成長空間大，首次給予“推薦”評級脓魏。

　　風(fēng)險提示：募投項目投產(chǎn)進度低于預(yù)期础辉；新產(chǎn)品變速器軸類等零件市場開拓前景存在不確定性；在下游客戶長期持續(xù)要求降價的壓力下，高毛利率持續(xù)性知狂。

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