近日國家發(fā)改委連續(xù)批復(fù)涉及多個城市的軌道交通、公路建設(shè)肯绅、港口航道改造、市政等基建項目监征，據(jù)估算項目總金額超萬億元芽接。這樣的舉措，對促進經(jīng)濟增長不言而喻括眠。受此影響彪标，滬深兩市9月7日當(dāng)天放量大漲，但如何解決如此大量的基建融資需求掷豺，備受業(yè)界人士關(guān)注捞烟，是采取銀行貸款、發(fā)行債券当船，還是采取信托或資產(chǎn)證券化方式题画，記者展開調(diào)查。

　　9月5日德频，國家發(fā)改委共批準了全國19個城市25個軌道交通建設(shè)規(guī)劃項目苍息。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，已公布總投資情況的23個項目共需要投資8418.15億元壹置。其中地方財政負擔(dān)的資本金從25%~50%不等竞思，資本金以外的資金大約4086.29億元主要靠銀行貸款解決。

半數(shù)以上靠銀行貸款

　　國家發(fā)改委官網(wǎng)的信息顯示钞护，近日獲批的25個項目盖喷，既有來自蘇州、杭州揩臊、青島嚎脖、深圳、上海葬爽、廣州等經(jīng)濟較發(fā)達的東部城市鸳岩，也有來自西安、成都嘱董、蘭州听番、太原等西部城市。

　　近期投資比較大的是廣州和上海图兑。廣州2012~2018年核看，將建設(shè)8號線北延段、13號線首期蔫卦、14號線一期券豺、21號線滚蚪、4號線南延段、11號線读黑、14號線支線等工程蛉幸，總投資為1241億元，其中資本金占總投資的45%丛晦，計558.45億元奕纫，由廣州市財政資金解決。資本金以外的資金采用國內(nèi)銀行貸款等融資方式解決烫沙。

　　上海調(diào)整方案新增11號線迪士尼段匹层、8號線三期、10號線二期锌蓄、2號線西延伸段升筏、3和4號線分線改造。調(diào)整后的規(guī)劃線路總長為250.55公里瘸爽，估算總投資1586.91億元您访。與原規(guī)劃相比，總里程和總投資分別增加30.35公里和167.91億元蝶糯。

　　記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)洋只，除了內(nèi)蒙古呼包鄂地區(qū)城際鐵路和江蘇省沿江城市群城際軌道交通網(wǎng)規(guī)劃未公布總投資外，其他的23個項目共需要投資8418.15億元昼捍。其中地方財政負擔(dān)的資本金從25%~50%不等驮尘，資本金以外的資金缺口大約4086.29億元。

　　在發(fā)改委的批復(fù)中央匀，明確表示“資本金以外的資金利用國內(nèi)銀行貸款解決”的項目就15個温辉，其他的廈門市常州、深圳等地的8個項目“采用國內(nèi)銀行貸款等融資方式解決”试著。內(nèi)蒙古呼包鄂地區(qū)城際鐵路和江蘇省沿江城市群城際軌道交通網(wǎng)則顯示是：“以地方投資為主亡铺，通過市場化運作，積極吸引各類社會資本參與建設(shè)和運營橱柒〔藓铮”

　　一位不愿具名的銀行人士表示：“中央財政沒什么配套資金，發(fā)改委點菜主靡，地方政府埋單盲外，銀行也要跟著埋單。大多數(shù)指明了靠國內(nèi)銀行貸款解決否艺，加了一個‘等’字可能還會借助債券和信托這些方式棺蛾。”

銀行和信托熱情不足

　　一家股份制銀行的信貸部總經(jīng)理也對記者表示盒苛，銀行對城市軌道交通的貸款比較謹慎怜俐，因為軌道交通的特點是一次投資很大身堡，僅憑車票收入的話又很難回收。銀行更親睞的是綜合還款來源方式的貸款拍鲤，因為地鐵一建設(shè)贴谎，沿線的地價就要上升，綜合還款來源就是把土地收益和廣告收入這些其他派生收入也納入還款來源季稳。

　　在他看來赴精，一些國有大行的分支行和地方性銀行是左右為難。銀監(jiān)會對存貸比和行業(yè)集中度的要求使得他們不能隨意去放貸绞幌，但地方政府又逼著他們貸款。因此一忱，他認為這些項目主要應(yīng)該依賴債券融資而不是銀行信貸莲蜘。

　　比如，常州市規(guī)劃2030年城市軌道交通線網(wǎng)由4條線路組成帘营，總長約129公里票渠。至2018年，建成1號線一期和2號線一期工程芬迄，長約53.88公里裙闪，形成“十”字型的軌道交通基本骨架。近期建設(shè)項目總投資為336.5億元瘤贷。其中俯够，資本金占總投資的40%，計134.6億元招惜，由常州市政府財政資金解決峰适。資本金以外201.9億元采用國內(nèi)銀行貸款等融資方式解決。

　　常州市一家國有大行的負責(zé)人表示棚泛，這個作為當(dāng)?shù)氐拇箜椖堪幸觯胤秸苤匾暎艅倓偱鷱?fù)牢米，目前還沒有實質(zhì)性的進展怀拨。幾家國有大行已經(jīng)在接觸，不排除使用銀團貸款的方式郊舅。

　　今年以來妒槐，基建信托開始走俏，也有人把城市軌道交通的融資寄托在信托瞎嬉。中信信托的相關(guān)人士認為蝎毡，發(fā)改委批復(fù)的規(guī)劃一定程度上也反映了城市化發(fā)展過程中的剛性需求，也是關(guān)系國計民生的項目氧枣，該公司會積極響應(yīng)和關(guān)注沐兵。同時軌道交通能通過信托來融資可能更好别垮，因為這次批復(fù)的城市發(fā)展水平不同，施工難度也不一樣扎谎，信托公司可以根據(jù)項目的需求來靈活地設(shè)計產(chǎn)品碳想。

　　資深信托業(yè)人士劉擎卻認為，“市場需求多少毁靶，信托行業(yè)就能做多少胧奔，這種認識是不對的，信托的發(fā)行還是要看總量预吆、風(fēng)險龙填、價格和凈資本”。自實行《凈資本管理辦法》以來拐叉，要按每筆業(yè)務(wù)計提資本岩遗，而主流信托資本在10億元左右，上20億元很少見厨棒。按每筆業(yè)務(wù)計提的資本棠吨，能算出總量能做多少了。

　　劉擎表示盟拨，對于“鐵公基”項目逻盅，有的人認為這是公家項目，風(fēng)險不高琢账。有的人認為此類項目還款能力很差阻羞，修一條路往往需要30~50年把錢收回來，但是信托項目也就3~5年被核。對于地方政府的財力暴姓，兜底的有效性和安全性也有很多討論和質(zhì)疑。這個還是要采取市場化的作法勃提，主要就看信托公司認不認湿儡，各家信托風(fēng)控存在差異。

　　在劉擎看來凹尺，信托公司選擇軌道項目处榔，還有一個重要的因素是看收費，因為軌道基建類國有主體融資吊宋，信托報酬率可能也不高纲辽。信托公司會自己去核算做哪個更劃算，所以這類業(yè)務(wù)未必有優(yōu)勢璃搜。

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