8月國內需求慘淡程度超預期径候。8月满律，裝載機行業(yè)國內銷售8,383臺群鞭，同比下降43.7%，8月創(chuàng)出年內單月最大降幅姿记，較7月下降幅度擴大近11個百分點哈讯；環(huán)比7月下降12%。行業(yè)淡季市場低迷程度超過往年同期平均水平梧却，也再次超過市場的普遍預期奇颠。1-8月國內累計銷售裝載機106,654臺，同比下降32.2%放航，降幅連續(xù)6個月在30%以上烈拒。
　　8月海外出口增幅大幅回落，累計出口保持強勢增長广鳍。海外市場需求增速大幅回落荆几，8月我國出口裝載機2,145臺，同比增長3.0%赊时，增幅較7月大幅回落近20個百分點吨铸。1-8月我國累計出口裝載機20,423臺，占總銷量的16.08%祖秒，同比增長22.5%诞吱，相對于國內的持續(xù)低迷，出口依舊保持了良好的增長勢頭竭缝。
　　行業(yè)競爭格局較為穩(wěn)定房维，柳工、臨工優(yōu)勢明顯跳蚓。8月疑惨，龍工、臨工抠建、柳工估掐、廈工銷量分別為1,810臺、1,677臺蔓踩、1,674臺渗送、1,357臺，市場占有率分別為17.2%紧慧、15.93%泰四、15.9%、12.9%盯窜，單月分別同比下降25.4%兔页、45.5%、55.5%、50.3%俄洞；1-8月份柳工以18.6%的市場占有率繼續(xù)保持行業(yè)第一以躯，其次為臨工（17.6%）、龍工（15.5%）和廈工（12.8%）啄踊。
　　西部需求降幅遠超東部忧设，山東市場規(guī)模國內第一。8月颠通，山東地區(qū)共銷售裝載機760臺址晕，市場規(guī)模居國內首位；河南省共銷售495臺顿锰，排在次席谨垃；內蒙古、江蘇硼控、山西依次排在三至五位刘陶，銷量分別為469臺、430臺牢撼、421臺匙隔。排在后五位的省份依然為天津、青海熏版、上海牡直、海南、西藏薛淆，銷量分別為145臺、122臺匿贴、118臺凑篇、57臺、40臺耗述。從同比降幅分析托蜡，東部、中部妒彭、西部銷量分別下降41.6%谢燎、42.8%、46.4%幕笋，東部江蘇钧椿、上海銷量同比下降3.4%、6.3%椿笤；西部地區(qū)的西藏盹屠、廣西、新疆同比降幅均超過52%。
　　產品需求結構相對穩(wěn)定膀捷，3T裝載機市場占有率有所上升迈嘹。8月，5T和3T的產品是裝載機市場傳統(tǒng)的銷售主力機型全庸，其中5T裝載機市場占有率最高秀仲，達到57.55%,1-8月5T機型的市場份額也達到59.87%；3T裝載機的市場占有率為27.63%壶笼，1-8月3T機型市場占有率也達到26.83%神僵。與2011年相比，5T機型的市場占有率下降5.88個百分點拌消；3T機型的市場占有率上升3.74個百分點挑豌。
　　投資策略及評級。房地產開發(fā)投資增速企穩(wěn)墩崩，鐵路基建投資若完成全年規(guī)劃的投資目標氓英，預計未來4個月平均投資增速30%以上。四季度下游行業(yè)投資節(jié)奏加快鹦筹，基建項目陸續(xù)啟動铝阐，機械設備利用率觸底回升，行業(yè)逾期率將有望改善泌醋，制約行業(yè)應收賬款壞賬的風險有所減弱昂游，短期對行業(yè)形成利好，我們認為行業(yè)低估值存在反彈機會赌拒，但由于下游開工量較少跳窖，對新增需求拉動效應不明顯，我們預計下游需求年內好轉的可能性較小贵郎，我們維持工程機械行業(yè)“同步大市-A”評級职靴。從業(yè)績和估值國際化對比的角度，建議關注中聯(lián)蒂轨、柳工的交易機會欲广。
　　風險提示。1.國家基建投資低于預期檩榕，下游項目開工量不足導致客戶違約風險上升繁触；2.信用銷售透支未來需求，行業(yè)存在壞賬風險关揣；3.海外經濟復蘇波折句惯，出口需求放緩。

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