工程機(jī)械行業(yè)一度是中國(guó)增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一纲堵。受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、固定資產(chǎn)投資高增速和地產(chǎn)繁榮，這個(gè)行業(yè)也曾制造中國(guó)首富吹零。

　　2012年三季報(bào)顯示，工程機(jī)械行業(yè)正集體“開(kāi)倒車”拉庵。數(shù)據(jù)顯示灿椅，三一重工、中聯(lián)重科钞支、柳工茫蛹、徐工機(jī)械、山推股份烁挟、廈工等6家主要公司第三季度的收入增速平均下降了4.9%麻惶，利潤(rùn)增速下降更快。第三季度信夫，全行業(yè)只有2家公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)窃蹋。前三季度，全行業(yè)只有1家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)静稻。同時(shí)存貨絕對(duì)值警没、應(yīng)收賬款大幅上升，現(xiàn)金流緊張等情況相繼出現(xiàn)胚僧。

　　6家公司應(yīng)收款增54%

　　申銀萬(wàn)國(guó)在對(duì)工程機(jī)械6家代表性公司分析時(shí)發(fā)現(xiàn)患赏，盈利能力下降、費(fèi)用上升渡厦、應(yīng)收款上升是共同特點(diǎn)界北。

　　濟(jì)南人于小強(qiáng)（化名）本月正尋求出租他的兩臺(tái)46米三一重工產(chǎn)泵車。他說(shuō)审鸿，現(xiàn)在的行情仍能維持運(yùn)轉(zhuǎn)扇收，但明年情況好轉(zhuǎn)好侈，他將擴(kuò)充他的泵車隊(duì)伍。

　　雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣役倾，但在工程機(jī)械這一與經(jīng)濟(jì)景氣度緊密相關(guān)的行業(yè)中瞻聪，有不少人的看法與于小強(qiáng)類似。

　　三一重工總裁向文波在接受媒體采訪時(shí)曾說(shuō)刃撮，預(yù)計(jì)到明年三季度椎崎，中國(guó)的建筑設(shè)備行業(yè)將在“黃金時(shí)代”中全面復(fù)蘇。他認(rèn)為畸裳，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施缰犁，包括公路、機(jī)場(chǎng)和污水處理系統(tǒng)都急需改善怖糊，在未來(lái)20年到30年間民鼓，更多投資是定局。

　　2012年三季報(bào)揭示了這個(gè)行業(yè)當(dāng)下的難題蓬抄。三一重工的三季報(bào)顯示丰嘉，這家行業(yè)龍頭公司前三季度銷售收入407億元，下降了1.5%嚷缭，凈利潤(rùn)58.74億元饮亏，下降了23.4%。與此同時(shí)阅爽，這家公司三季度末的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)了83.11%路幸，達(dá)到207億元，這相當(dāng)于前三季度營(yíng)業(yè)收入407億元的一半付翁。存貨和利息支付也相應(yīng)增長(zhǎng)简肴，其中存貨額達(dá)到99.3億元。

　　整個(gè)行業(yè)的大致?tīng)顩r類似百侧。三一重工尚羽、中聯(lián)重科、柳工惕仪、徐工機(jī)械拌驻、山推股份、廈工等6家公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入的比重上升界贮，存貨絕對(duì)量增長(zhǎng)1.2%牲晤，應(yīng)收賬款增加54%。

　　小制造商三到五年內(nèi)或關(guān)門

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣度變化驾萄，尤其是固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的變化是這一行業(yè)景氣度衰落的主要原因碍逐。

　　柳工總裁曾光安在10月23日的一次論壇上講述了挖掘機(jī)行業(yè)的困局。他表示，企業(yè)庫(kù)存量居高不下薪丐，代理商資金回籠困難冗腐，生存壓力大，產(chǎn)能過(guò)剩丛君、行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇正制約行業(yè)發(fā)展。

　　曾光安說(shuō)舟肉，像三一重工和中聯(lián)重科這樣的大企業(yè)擁有雄厚的實(shí)力可以克服所有問(wèn)題修噪；但許多小規(guī)模的制造商在未來(lái)三到五年內(nèi)將被迫關(guān)門。

　　持續(xù)多年的固定資產(chǎn)投資開(kāi)始降溫路媚。在2009年夏天時(shí)黄琼，固定資產(chǎn)投資的同比增幅達(dá)到33%，而到了今年前三季度整慎，這一比例下降到20.5%脏款。

　　2009年開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃拉開(kāi)了工程機(jī)械公司飛速發(fā)展的序幕。以三一重工為例裤园，這家原本只在股改中顯露名聲的工程機(jī)械公司快速發(fā)展撤师。在2007年上一輪經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)繁榮高點(diǎn)時(shí)，三一重工的年收入只有91.45億元拧揽，凈利潤(rùn)16億元剃盾；2011年，其年收入達(dá)到507.7億元淤袜，凈利潤(rùn)達(dá)到86.49億元痒谴。按年收入增幅看，其2009年蜻赃、2010年椰严、2011年的收入增幅分別是20%、106%和49.5%钥币；凈利潤(rùn)增幅則為59%荡偶、186%和54%。2012年前三季度嘁老，收入和盈利的增速都變成了負(fù)數(shù)遂涛。

　　全行業(yè)的情況也大抵相同。在一些指標(biāo)性的領(lǐng)域柄露，比如挖掘機(jī)行業(yè)乏乔，銷量已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。產(chǎn)能過(guò)剩窒汤、市場(chǎng)飽和蜂镇，過(guò)度寬松的銷售政策所引發(fā)的客戶信用風(fēng)險(xiǎn)等都相繼暴露。

　　卡特彼勒第三季凈利增49%

　　中國(guó)區(qū)銷售接連下跌杉硅；北美市場(chǎng)第三季度銷售增長(zhǎng)23%

　　在中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)陷入低谷的時(shí)候给酥，海外企業(yè)的情況要好得多深怕。全球最大的土方機(jī)械、礦山機(jī)械和建筑機(jī)械生產(chǎn)商卡特彼勒的第三季報(bào)顯示泵肄，其第三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)了49%捆交，達(dá)到17億美元。

　　卡特彼勒三季度的收入增長(zhǎng)了6%腐巢，達(dá)到164.5億美元品追，這家公司在前兩季度也獲得增長(zhǎng)，第二季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)67%冯丙，第一季度則上升了29%肉瓦。

　　中國(guó)的工程機(jī)械廠商紛紛在今年第三季度轉(zhuǎn)冷，且全年也不會(huì)有較好的表現(xiàn)胃惜。中國(guó)主要工程機(jī)械廠家中泞莉，僅有中聯(lián)重科前三季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，三一船殉、徐工鲫趁、柳工、山推等利潤(rùn)大幅縮減利虫。

　　對(duì)于卡特彼勒來(lái)說(shuō)饮寞，全球是一個(gè)對(duì)礦山設(shè)備、土方設(shè)備需求日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)脂槽，中國(guó)除外拜岂，雖然卡特彼勒是最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際機(jī)械巨頭之一。

　　卡特彼勒在中國(guó)市場(chǎng)遇到的困境更甚于本土企業(yè)现碰。第一季度卡特彼勒在中國(guó)市場(chǎng)就遭遇銷售量下跌庵偏，第三季度也出現(xiàn)下跌。在除中國(guó)以外的亞洲市場(chǎng)现辑，卡特彼勒的銷售 仍然實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)母掀。此外在北美市場(chǎng)，其第三季度銷售強(qiáng)勁增長(zhǎng)了23%扳耘⊙嫦卡特彼勒新興市場(chǎng)戰(zhàn)略總監(jiān)魯輝在一次論壇上說(shuō)，卡特彼勒的表現(xiàn)得益于全球網(wǎng)絡(luò)分散風(fēng) 險(xiǎn)液茧。

　　在工程機(jī)械巨頭中仆加，因?qū)χ袊?guó)市場(chǎng)依存度的不同，其業(yè)績(jī)下降幅度也不同缚庐。目前卡特彼勒中國(guó)業(yè)務(wù)占收入的比重僅3%左右唁奢。日本小松在中國(guó)市 場(chǎng)的銷售比重略大于卡特彼勒，約為5%；而日立建機(jī)在中國(guó)的銷售比重則占8%麻掸。數(shù)據(jù)顯示酥夭，日本小松、日立建機(jī)第三季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比降幅分別為14%和 38%脊奋。

　　此外熬北，與中聯(lián)重科和三一重工等企業(yè)不同，卡特彼勒诚隙、小松等國(guó)際工程機(jī)械巨頭并不涉足混凝土機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域讶隐，而以土方和礦山設(shè)備為主。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最楷，混凝土機(jī)械正是廠商爭(zhēng)奪的利潤(rùn)豐厚領(lǐng)域整份，受到地產(chǎn)開(kāi)工等因素的影響也更大待错。

　　中聯(lián)重科全行業(yè)唯一“雙增長(zhǎng)”

　　前三季收入增長(zhǎng)17.77%籽孙，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16.75%

　　在全行業(yè)銷售和利潤(rùn)下降的格局下，中聯(lián)重科成為前三季度唯一一家收入和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的公司火俄。數(shù)據(jù)顯示犯建，中聯(lián)重科前三季度實(shí)現(xiàn)收入391億元，增長(zhǎng)17.77%娇歹，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)69.59億元张相，增長(zhǎng)16.75%。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和毛利率看劣屑，中聯(lián)重科和三一重工最為接近蝗腻。其主營(yíng)業(yè)務(wù)中，混凝土機(jī)械都占了過(guò)半的比重涮凡。三一重工半年報(bào)中的混凝土機(jī)械銷售占比為54%拓币，中聯(lián)重科為58%；而在其他業(yè)務(wù)上肤侍，中聯(lián)重科偏向于起重機(jī)琳宽，而三一偏向于挖掘機(jī)等土方機(jī)械。

　　由于高利潤(rùn)率的混凝土機(jī)械占比較大弄业，這使得兩家公司的毛利率也遠(yuǎn)高于其他工程機(jī)械公司泛邮。

　　中聯(lián)重科前三季度毛利率為34%，三一重工為33%辈净，而以起重機(jī)械為主盯质，混凝土機(jī)械占比只有12.6%的徐工機(jī)械，前三季度毛利率只有20.6%概而；以土方機(jī) 械為主的柳工更低至16.1%唤殴。這也顯示出各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的差異。土方機(jī)械競(jìng)爭(zhēng)者眾多，混凝土機(jī)械的參與者略少朵逝。

　　在混凝土泵車方面蔚袍，中聯(lián)重科和三一重工競(jìng)爭(zhēng)激烈，雙方爭(zhēng)相提高泵車的揚(yáng)程配名，2011年雙方相繼推出了超過(guò)80米臂架長(zhǎng)度的泵車啤咽，今年中聯(lián)重科則推出了101米的泵車。

　　海通證券則認(rèn)為渠脉，中聯(lián)重科規(guī)模和盈利均增長(zhǎng)宇整，且三季度毛利率上升，主要是因?yàn)榛炷猎O(shè)備占比上升芋膘，鋼材價(jià)格下行鳞青，以及固定成本占比下降等。海通證券預(yù)計(jì)第四季度其混凝土設(shè)備和毛利率仍有可能繼續(xù)增長(zhǎng)凡矿。

　　“挖掘機(jī)”預(yù)知經(jīng)濟(jì)冷熱

　　一臺(tái)挖掘機(jī)一天運(yùn)行多少個(gè)小時(shí)只涉及維修保養(yǎng)键先，但一群挖掘機(jī)運(yùn)行多少個(gè)小時(shí)則揭示出更多的意義。現(xiàn)在紊竹，研究員們?cè)絹?lái)越愛(ài)使用一組來(lái)自工程機(jī)械上的數(shù)據(jù)牺道，來(lái)預(yù)知行業(yè)效率以及經(jīng)濟(jì)冷熱。日本股票投資經(jīng)理認(rèn)為壹会，小松利用小時(shí)數(shù)可以作為股票投資的參考颈顽。

　　小松公司2004年開(kāi)始采集這些數(shù)據(jù)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的研究員們也開(kāi)始采用這些數(shù)據(jù)及键。小松公司尚未公開(kāi)發(fā)布這些數(shù)據(jù)盖赛。一些采用這一數(shù)據(jù)的研究員說(shuō)，他們只能從日本研究員手中獲得這些數(shù)據(jù)胸胚。早期這些數(shù)據(jù)只有漲跌幅甜届，近期小松公司開(kāi)始給研究員們絕對(duì)值。

　　比如在中國(guó)區(qū)域窄忱，最近研究員們獲得的小松挖掘機(jī)每月利用小時(shí)數(shù)是155小時(shí)岛涝；但在中國(guó)工地最火熱的階段，一臺(tái)挖掘機(jī)年工作時(shí)間可以達(dá)到3000小時(shí)糟秘，每月幾 乎比目前高出了100小時(shí)简逮。國(guó)內(nèi)的研究員們用這一數(shù)據(jù)描述工程機(jī)械的使用率，如果使用率偏低尿赚，意味著已經(jīng)投入市場(chǎng)中的設(shè)備閑置散庶，未來(lái)的需求不會(huì)旺盛，景氣 度仍然偏低凌净。

　　一些研究者說(shuō)悲龟，小松利用小時(shí)數(shù)與股市的表現(xiàn)也有關(guān)聯(lián)性屋讶。2011年12月的小松利用小時(shí)數(shù)顯示德國(guó)和法國(guó)的運(yùn)行時(shí)間延長(zhǎng)，隨后在2011年12月和2012年1月的股市中须教，德國(guó)和法國(guó)股市雙雙上揚(yáng)超過(guò)5%皿渗。

　　在中國(guó)區(qū)域，這一數(shù)據(jù)第一季度從低點(diǎn)上揚(yáng)轻腺，四五月份達(dá)到高點(diǎn)乐疆，隨后持續(xù)低迷，同樣與股市趨勢(shì)有一定程度的吻合贬养。一些日本股票投資經(jīng)理認(rèn)為挤土，如果小松定期公布這些數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可以成為股票投資的參考郎博。

　　國(guó)內(nèi)一些研究員說(shuō)巧杰，這些數(shù)據(jù)只能反映經(jīng)濟(jì)的一個(gè)側(cè)面，不能反映經(jīng)濟(jì)的全貌抱壶。這樣的數(shù)據(jù)不像發(fā)電量那樣具有全局性谈嚣，但對(duì)行業(yè)景氣度的描述更為準(zhǔn)確。

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