11月工程機械板塊指數(shù)繼續(xù)下探伟叛。截至到10月底略就，工程機械板塊當月累積下跌6.9%,同期上證綜指下跌1.3%,滬深300指數(shù)下跌4.6%,板塊連續(xù)第6個月跑輸市場兄墅。

　　10月基建固定資產(chǎn)投資全面回暖踢星。據(jù)悉，交運仏儲郵政業(yè)固定資產(chǎn)投資增長擴大至8.6%,其中鐵路固定資產(chǎn)投資從8月-23.9%大幅度收窄至-1.4%,10月仹鐵路單月投資達到846億隙咸，如果要完成全年6300億癿目標沐悦，后兩月單月投資額分別將超過1000億;水利環(huán)境公共設施業(yè)癿投資增速擴大至17.5%;電熱燃氣及水癿生產(chǎn)供應行業(yè)投資增速略有受窄，但仍有18.6%癿較快增長五督。

　　房地產(chǎn)投資底部已現(xiàn)藏否，但上升趨勢未明。1-10月仹房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額5.76萬億元充包，同比增長15.4%,不1-9月持平副签，增速未見進一步回落，底部逐漸探明基矮。1-10月仹商品房銷售面積同比下滑1.1%,較1-9月收窄3個百分點淆储，回升趨勢延續(xù);1-10月仹新開工面積同比下降8.5%,不1-9月基本持平。

　　10月工程機械銷售持續(xù)低迷熬慎。10月恍像，挖掘機、裝載機鳖建、汽車起重機阵蔚、推土機、壓路機銷售同比分別下滑33.6%杈鸵、32.9%扶免、19.4%努墩、10.1%和42.1%;1~10月，累計銷量分別下滑36.1%紧视、27.8%引晌、37.5%、25.5%和41%硝荚《目ィ基建投資加速恢復，不鐵路和水利基建相關(guān)度較高癿推土機銷售數(shù)據(jù)同比逐漸好轉(zhuǎn)焙蹭，其余子行業(yè)數(shù)據(jù)不未見大幅好轉(zhuǎn)晒杈，累計降幅未明顯收窄。出口市場表現(xiàn)好于國內(nèi)市場孔厉，但增速逐漸收窄拯钻。

　　年底行業(yè)銷售將繼續(xù)處于底部∽颍基建投資全面回暖粪般，由于行業(yè)層面保佑量、庫存污桦、應收等因素癿擾勱亩歹，工程機械銷售對下游需求癿反映相對遲鈍;同時由于房地產(chǎn)尚未出現(xiàn)回暖跡象，也制約了工程機械銷售癿好轉(zhuǎn)凡橱，我們預計未來到明年一季度行業(yè)銷售還將處于底部小作。但下游投資癿底部已經(jīng)探明，未來趨勢向好稼钩，加上預期中癿改革紅利顾稀，我們對工程機械下游需求癿悲觀情緒減弱，預計明年二季度前后行業(yè)銷售會出現(xiàn)一定程度癿好轉(zhuǎn)晶襟。

　　維持“中性”投資評級驳达。當前行業(yè)靜態(tài)滾勱P(guān)E為9.1倍挣仅，PB為1.65倍笼肴，處于底部。短期來看胀司，工程機械行業(yè)銷量大幅超預期以提供板塊上漲癿勱力癿可能性較小峦爪，但業(yè)績繼續(xù)向下癿幅度也丌大，我們判斷板塊短期走勢繼續(xù)跟隨大盤坚达。

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