【編者按】面對如此大規(guī)模的投資碾危，資金來源成為鐵路投資提速的關(guān)鍵僵闯∠韬幔可通過私募或產(chǎn)業(yè)基金方式吸引戰(zhàn)略投資者參與改制缅刽，轉(zhuǎn)讓部分國有股權(quán)擴大股本或通過公開發(fā)行上市引入股權(quán)資本啊掏。

　　按照“十二五”鐵路建設(shè)目標，“十二五”后三年還要完成鐵路建設(shè)投資1.3萬億元衰猛，投產(chǎn)新線兩萬多公里迟蜜。面對如此大規(guī)模的投資，資金來源成為鐵路投資提速的關(guān)鍵忧绊。分析人士認為略匕，鐵路投融資改革應(yīng)盡快破題，除探索設(shè)立鐵路投資基金基列、開啟資產(chǎn)證券化等融資方式外熟督，應(yīng)通過加快鐵路市場化改革卿黍，吸引更多民間資本進入鐵路建設(shè)領(lǐng)域。
 
　　鐵路投資資金需求量大雨株，投資回收期長见拴，從勘探、施工到運營贫迫，大約需十年時間馒毙，一般企業(yè)往往難以承擔。鐵路發(fā)展的外部問題是公益職能較重手欣、定價不合理疫壕；內(nèi)部問題則是運行靈活性不足、經(jīng)營效益較差癞樊，導致融資能力較低只磷。
 
　　鐵路價格市場化改革，可能成為撬動民間資本進入鐵路領(lǐng)域的一把“鑰匙”泌绣。建立經(jīng)營性鐵路合理定價機制，理順鐵路客貨運價格信號预厌，將是鐵路市場化改革長期任務(wù)阿迈。
 
　　在鐵道部實現(xiàn)政企分離后，鐵路總公司將逐步進入市場化運營軌道轧叽，且鐵路部門已把部分線路建設(shè)任務(wù)分派給地方苗沧，地方建設(shè)鐵路積極性很高。這些變化意味著炭晒，將來鐵路投融資將趨于市場化待逞，更有利于吸引民間資金。
 
　　當然网严，對鐵路所承擔的公益性職能识樱，有關(guān)部門應(yīng)建立配套補貼機制。鐵路實現(xiàn)政企分開只是改革第一步震束，配套措施如公益性線路和運輸補貼制度怜庸、經(jīng)營性鐵路合理定價機制等的相繼出臺，會對改革進程形成推動姚转。
 
　　具體來看谋扼，我國鐵路發(fā)展應(yīng)探索多元化鐵路建設(shè)融資方式。首先们敢，應(yīng)爭取盡快設(shè)立鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金咐准，搭建吸引民間資本平臺。進一步拓寬鐵路建設(shè)融資渠道慷训，加快實施分類推進消李、分類投資键梆、分類合作的多元化投資建路機制，鼓勵和支持地方政府猫荤、企業(yè)及民間資本投資鐵路建設(shè)顶山。其中的關(guān)鍵是，設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金保證投資人合理收益瞭芬。
 
　　其次刨塔，應(yīng)啟動鐵路信貸資產(chǎn)證券化改革。受限于鐵道債債券余額不能突破凈資產(chǎn)40%以及單一集團客戶貸款不能超過銀行凈資本15%的“雙紅線”卜壕，鐵路發(fā)債和信貸空間受到限制您旁，所以解決鐵路資金來源問題可通過啟動資產(chǎn)證券化改革得以實現(xiàn)。
 
　　一方面轴捎，信貸資產(chǎn)證券化在發(fā)達資本市場較常見鹤盒。在發(fā)放貸款的同時，銀行在把貸款打包證券化后出售給投資者的做法侦副，是將貸款風險和收益同時轉(zhuǎn)嫁給投資者侦锯，銀行將鐵路貸款移出資產(chǎn)負債表，避免觸碰監(jiān)管紅線秦驯。另一方面尺碰，可對單條鐵路或整個鐵路債務(wù)結(jié)構(gòu)進行重組。通過資產(chǎn)證券化方式使鐵路債務(wù)期限更合理译隘，使鐵路資產(chǎn)負債表健康化亲桥。
 
　　第三，應(yīng)采用特許權(quán)融資方式吸引社會資金固耘。未來可將某些鐵路項目建設(shè)與運營通過特許權(quán)協(xié)議方式交與社會投資者建設(shè)和運營题篷。例如，BOT（建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓方式）的運行模式是厅目，國家授予私營企業(yè)一定期限特許專營權(quán)木砾，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定鐵路項目，準許其通過運費收入清償貸款修诈、回收投資和賺取利潤节拷，當特許權(quán)期限屆滿時，該項目無償移交給國家些惑。BOT模式在高速公路啦掸、發(fā)電廠等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域已有廣泛運用。
 
　　最后鲸锻，應(yīng)通過盤活存量方式匀象，鼓勵具有盈利能力的鐵路資產(chǎn)上市融資。從美國鸡捉、日本等國經(jīng)驗看乏茶，股權(quán)融資是鐵路建設(shè)資金重要來源栗绝。對網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營相對獨立和資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)劃分較清晰的局部路網(wǎng)，在當前存量資產(chǎn)中贱按，可從鐵路整體路網(wǎng)中劃分出來進行獨立的資產(chǎn)管理和經(jīng)營核算涕瘸。可通過私募或產(chǎn)業(yè)基金方式吸引戰(zhàn)略投資者參與改制哲泊，轉(zhuǎn)讓部分國有股權(quán)擴大股本或通過公開發(fā)行上市引入股權(quán)資本剩蟀。

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