宏觀:房地產(chǎn)新開工支持增強(qiáng)娱畔。從工程機(jī)械的沙漏體系來看,目前支撐工程機(jī)械股價(jià)表現(xiàn)的核心因素是房地產(chǎn)新開工增速龄句。7月份房地產(chǎn)銷售面積增速為12.4%, 較6月份的10.8%基本持平;而房地產(chǎn)新開工面積增速同比回升45.2%,較6月份14.2%的增速大幅回升傀蚌。房地產(chǎn)新開工的回升有助于工程機(jī)械股票的表現(xiàn)勋桶。

　　微觀:挖機(jī)銷量符合季節(jié)性,業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)欠缺猛疗。7月份挖掘機(jī)銷量為6351臺(tái),同比增長(zhǎng)8%,環(huán)比下降24%,符合我們前期6000臺(tái)左右的預(yù)期;從季節(jié)性特征來看,環(huán)比下滑的幅度(-24%)與2006-2010年平均季節(jié)性特征(-22%)基本吻合。從整體來看,目前仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)之中,工程機(jī)械上市公司目前尚欠缺向上的業(yè)績(jī)彈性牛跷。

　　估值:PB歷史最低點(diǎn)定合。從目前的估值水平來看,由于部分上市公司仍處于盈虧平衡點(diǎn)附近,PE水平偏高。但從PB來看,工程機(jī)械估值水平處于歷史最低點(diǎn)叛榆。除三一重工之外,其他包括中聯(lián)重科喂惜、柳工、山推股份码遥、廈工股份服半、徐工機(jī)械等工程機(jī)械上市公司PB都低于1,處于歷史最低點(diǎn)。

　　核心風(fēng)險(xiǎn)方面,由于上半年工程機(jī)械的銷售仍顯疲弱,工程機(jī)械上市公司包括龍頭企業(yè)的中報(bào)業(yè)績(jī)我們預(yù)計(jì)仍不樂觀班粥。

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