在貨幣政策方面途殖，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年上半年縮減量化寬松貨幣政策（QE）規(guī)模，但會(huì)在未來較長一段時(shí)間內(nèi)仍維持超低利率水平。由于市場在今年年中開始便逐步消化美聯(lián)儲(chǔ)“退出”的利空奴曙，因此美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際縮減QE不會(huì)對(duì)美股造成較大影響，但大宗商品如能源和黃金價(jià)格將明顯承壓草讶。

美超低利率將繼續(xù)保持

　　普特南表示洽糟，從財(cái)務(wù)狀況來看，美國明年將迎來本輪經(jīng)濟(jì)周期中光景最好的一年堕战，這主要表現(xiàn)在企業(yè)盈利能力持續(xù)恢復(fù)坤溃，私營部門新增就業(yè)崗位繼續(xù)擴(kuò)大，美國家庭去杠桿化進(jìn)程基本結(jié)束嘱丢，新增信貸和證券化產(chǎn)品需求回溫薪介。

　　普特南指出，芝商所集團(tuán)的定量分析顯示腔益，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松在2012年至2013年上半年期間壓低美國國債平均收益率100個(gè)基點(diǎn)左右依筝，但從今年5月份開始，隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克首次暗示將縮減量寬規(guī)模绪毅，美債收益率曲線開始顯著變化剪莲，平均收益率開始反彈，且債市波動(dòng)加劇叙傅。

　　他說：“美聯(lián)儲(chǔ)在去年年底首次提到了6.5%的失業(yè)率目標(biāo)門檻众新，我們認(rèn)為，美國能夠在2014年夏天之前達(dá)到這一失業(yè)率目標(biāo)熊赐，因?yàn)闉槠跀?shù)年的美地方政府部門崗位削減已至尾聲弄袜，私營部門創(chuàng)造就業(yè)崗位將不再受前者拖累。因此根據(jù)大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)汛滩，美聯(lián)儲(chǔ)在明年年中之前縮減QE是大概率事件女溺【惆ぃ”

　　但他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能過早上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率敛竭。他認(rèn)為漓拾，即將接替伯南克的耶倫上任后將專注于貨幣政策的平衡，即延續(xù)此前貨幣政策雙目標(biāo)制度戒祠，鼓勵(lì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)骇两。耶倫將視長期失業(yè)和閑置勞動(dòng)力等問題為影響物價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因素。在核心通脹率恢復(fù)至2%甚至是2.5%之前姜盈，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易加息低千。

　　他認(rèn)為，今年下半年美股一度經(jīng)歷行情調(diào)整馏颂，部分消化了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的影響示血，但由于美聯(lián)儲(chǔ)仍將在未來幾年內(nèi)維持超低利率環(huán)境，且今年以來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐進(jìn)一步增強(qiáng)救拉，因此即使美聯(lián)儲(chǔ)縮減量寬矾芙，其對(duì)股市的影響也不會(huì)太大。不過近上，未來一年美企即將面臨的一個(gè)調(diào)整是盈利問題，此前公司業(yè)績向好的一個(gè)重要原因在于資本支出的減少拂铡。因此在未來經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)的情形之下壹无，美企營收和利潤率增長速度能否也保持在較高水平，將是影響美股行情的主要因素实射。

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