【編者按】伴隨著中國(guó)由制造大國(guó)轉(zhuǎn)型為制造強(qiáng)國(guó)，由制造轉(zhuǎn)型為智造和創(chuàng)造，從2013年開始，在市場(chǎng)倒逼機(jī)制作用下途殖，機(jī)械行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)。鑒于在轉(zhuǎn)型中很多管理優(yōu)秀的公司成功轉(zhuǎn)型脫穎而出瞒籍，而且機(jī)械行業(yè)估值低于A股平均水平具備一定吸引力友熟，我們上調(diào)機(jī)械行業(yè)至“推薦”評(píng)級(jí)。在二季度男沛，建議把握能源裝備、智能裝備及環(huán)保裝備三方面的投資機(jī)遇两候。

在低迷經(jīng)濟(jì)中轉(zhuǎn)型

2014年1-2月份滞泣，中國(guó)四項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括固定資產(chǎn)投資媳阴、房地產(chǎn)開發(fā)投資奋屠、工業(yè)、社會(huì)消費(fèi)品零售總額窃爷，其同比增速均創(chuàng)下歷史最低水平邑蒋。2014年3月匯豐制造業(yè)PMI初值創(chuàng)新低。在這種經(jīng)濟(jì)背景下按厘，機(jī)械行業(yè)只有靠轉(zhuǎn)型才能擺脫經(jīng)濟(jì)低迷的束縛医吊。

由此钱慢，很多機(jī)械行業(yè)公司開始轉(zhuǎn)型做機(jī)器人、環(huán)保設(shè)備卿堂、油氣設(shè)備束莫，其中不乏魚龍混雜。機(jī)械企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力繼續(xù)提升草描、內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力不斷增強(qiáng)览绿，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提速。在轉(zhuǎn)型中很多管理優(yōu)秀的公司成功轉(zhuǎn)型脫穎而出穗慕。

業(yè)績(jī)方面饿敲，2013年機(jī)械板塊營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)同比增速分別為9%和11%，環(huán)比略有改善逛绵，說明機(jī)械板塊經(jīng)過2011-2012年的下滑后開始企穩(wěn)反彈怀各。行業(yè)整體毛利率和凈利率分別為19.8%和7.3%，毛利率環(huán)比下滑竖枚，凈利率環(huán)比有所上升劝讯。

細(xì)分行業(yè)收入及毛利率情況：從收入增速來看：2013 年農(nóng)業(yè)機(jī)械、制冷空調(diào)設(shè)備路棍、磨具磨料持乌、印刷包裝機(jī)械 、樓宇設(shè)備攀叼、機(jī)床 工具的收入增速環(huán)比開始加快硫搏，而環(huán)保設(shè)備增速在2013年放緩。從毛利率來看：磨料磨具要嘿、印刷包裝機(jī)械涝调、農(nóng)業(yè)機(jī)械、樓宇設(shè)備的毛利率環(huán)比大幅上升或腔，而環(huán)保設(shè)備臭器、機(jī)床工具的毛利率環(huán)比出現(xiàn)下滑。

當(dāng)前蔚便，機(jī)械行業(yè)估值具備一定吸引力毙玻。我們選取了13個(gè)行業(yè)與機(jī)械行業(yè)進(jìn)行比對(duì)，機(jī)械行業(yè)整體法平均市盈率為32.75倍廊散，而13個(gè)行業(yè)平均估值為34.43 倍桑滩，機(jī)械行業(yè)估值處于中下水平。從子行業(yè)來看允睹，行業(yè)估值較高的是：重型機(jī)械运准、航天裝備、航空裝備缭受。估值較低的是：制冷設(shè)備胁澳、樓宇設(shè)備该互、冶金設(shè)備。

三方面把握投資機(jī)遇

在二季度听哭，我們建議把握三方面投資機(jī)遇慢洋。第一是能源裝備方面，建議關(guān)注能源改革陆盘、看好LNG設(shè)備普筹。國(guó)家能源局近日正式印發(fā)了《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放監(jiān)管辦法 (試行)》。辦法提出丰搞，在油氣管網(wǎng)設(shè)施有剩余能力時(shí)沉沾，應(yīng)向第三方市場(chǎng)主體平等開放，提供輸送稚铡、儲(chǔ)存革辖、氣化、液化和壓縮等服務(wù)旺哀。這就意味著查袄，非常規(guī)油氣開采出以后“無管網(wǎng)可輸送”的問題將得到解決，有利于調(diào)動(dòng)我國(guó)非常規(guī)油氣開發(fā)的積極性恤朝。油氣管網(wǎng)改革不僅僅在于公開準(zhǔn)入仓泣，還包括實(shí)現(xiàn)多元投資、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)等多個(gè)層面棕虫。

中石油可能拆分為勘探苏涧、管道、冶煉和終端銷售四個(gè)公司第哲。目前中石油正在積極推進(jìn)上游油氣開發(fā)的改革步伐训木，下一步將會(huì)以項(xiàng)目為單位，吸引民營(yíng)财岔、社會(huì)和其他风皿，例如中石化、中海油等大型石油公司的資本進(jìn)入匠璧，但其中中石油所占股份不能少于51%揪阶。我們認(rèn)為，兩桶油的改革利好優(yōu)質(zhì)民營(yíng)油氣裝備或油氣運(yùn)營(yíng)公司患朱。而同時(shí)， “氣化長(zhǎng)江”工程將成為推動(dòng)LNG發(fā)展的第二動(dòng)力炊苫。

第二裁厅，在高端裝備領(lǐng)域，看好智能裝備侨艾、航空裝備执虹。2014年將是工業(yè)機(jī)器人元年拓挥，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大時(shí)代已經(jīng)來臨。據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)袋励，國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)年銷量的增速可達(dá)25%侥啤。外資機(jī)器人巨頭正抓緊布局中國(guó)市場(chǎng)。我們認(rèn)為包括汽車接碘、電子弦蜀、食品、化工等在內(nèi)的工業(yè)機(jī)器人新領(lǐng)域?qū)?dòng)班域。繼續(xù)看好機(jī)器人行業(yè)第一梯隊(duì)的博實(shí)股份栋负、機(jī)器人、匯川技術(shù)巨啤。

同時(shí)倒忌，政策助推中國(guó)航空裝備產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，2014年中國(guó)航空裝備產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入黃金發(fā)展期抖躺，預(yù)計(jì)增速將保持在20%-30%之間涉床。建議關(guān)注日發(fā)精機(jī)、威海廣泰勇斜。

第三迅忆，在環(huán)保裝備方面，看好節(jié)能裝備壶缚、水處理裝備皿港。考慮到電廠余熱利用市場(chǎng)廣闊溉奕，預(yù)估吸收式熱泵 電廠余熱利用市場(chǎng)規(guī)模近2000億元褂傀。而千億熱泵市場(chǎng)啟動(dòng)，或使得雙良節(jié)能受益加勤。浙江650億元投資用于五水共治仙辟，拉動(dòng)水處理行業(yè)投資潮。隆華節(jié)能收購(gòu)中電加美進(jìn)軍水處理行業(yè)鳄梅，持續(xù)看好;還看好興源過濾和新界泵業(yè)叠国。

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