5月27日中國央行發(fā)布2014年年報(bào)稱，2015年經(jīng)濟(jì)增長下行壓力增大，但仍將處于合理區(qū)間。

年中將至沐扳，關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)的增長問題又被提出來。中國經(jīng)濟(jì)碰到的問題句占、未來將面臨的困難以及如何解決或者緩解這些問題和困難成為困擾決策層以及解決經(jīng)濟(jì)學(xué)家的難題。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹提出了自己對中國經(jīng)濟(jì)各個(gè)層面的見解躯嫉。

摩根士丹利預(yù)計(jì)2015年中國GDP增長7%纱烘。

中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸，這是喬虹在一開始的時(shí)候就給中國經(jīng)濟(jì)下的一個(gè)定義祈餐。她說擂啥，目前中國經(jīng)濟(jì)的狀況是一個(gè)“昨日重現(xiàn)”的過程哄陶。她說的昨日重新被稱為CRIC周期，也就說經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)俺乓，政策開始反應(yīng)勋匙，經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)提升，然后出現(xiàn)了一些驕傲自滿 檀丝。這樣的周期在2012年韭赡、2013年和2014年都曾出現(xiàn)過，而現(xiàn)在也正處在這個(gè)周期的政策反應(yīng)階段残神，“只不過2015年的CRIC周期比之前幾年開始的要早割懊，同時(shí)，調(diào)整的程度要更深新浦±痈埃”喬虹說。但是相對于市場一些悲觀的情緒笋条，喬虹更加樂觀斑柬，她認(rèn)為，政策制定者了解到的情況比一般市場人士更多执执，如果經(jīng)濟(jì)改善不是可持續(xù)的或者說不是非常明顯的筝野，政策就會(huì)繼續(xù)加碼。正因?yàn)榇司榱剑龑χ袊?jīng)濟(jì)的預(yù)測也相對樂觀遗座。“我們?nèi)匀痪S持2015年中國GDP增長7%的預(yù)測俊扳⊥窘”喬虹說。

這一預(yù)測與中國央行的報(bào)告相同馋记，央行報(bào)告指出号坡，中國持續(xù)釋放的發(fā)展?jié)撃軐⒅沃袊?jīng)濟(jì)保持7%左右的中高速增長。

挑戰(zhàn)

摩根士丹利在對中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析之后認(rèn)為梯醒，2015年跟2014年的主要差別是宽堆，外需比較弱。根據(jù)摩根士丹利預(yù)測茸习，2015年出口的增速將從2014年的6.1%畜隶，下滑至2015年的4.2%，有接近2%的增速下滑号胚。這主要與全球經(jīng)濟(jì)形式相關(guān)籽慢。

同時(shí)國內(nèi)需求也進(jìn)一步萎縮，摩根士丹利的預(yù)測是內(nèi)需增長從2014年的0.5%下滑到2015的負(fù)0.3%。央行報(bào)告也指出湘胚，“從國際看啥榜，資本流動(dòng)的不確定性增大，外需回升可能相對有限虑佳√筒”

“同時(shí)，中國PPI已經(jīng)連續(xù)38個(gè)月陷入通縮檬鞠，加上債務(wù)集中伊肿，現(xiàn)在必須要一個(gè)比較綜合的貨幣政策，和房地產(chǎn)政策相結(jié)合的辦法钳砰，來進(jìn)行人民幣周期的調(diào)整盅妹。”喬虹說许话。

還有一次降息

摩根士丹利預(yù)測羔俭，在2015年接下來的時(shí)間里至少還有一次降息的動(dòng)作，是在存款和貸款利率之間的一個(gè)平衡的過程稍途。

根據(jù)摩根士丹利的研究阁吝，代表無風(fēng)險(xiǎn)利率的中國國債的收益率在2015年5月14日終于達(dá)到了略低于2013年第一季度。而在過去的兩年里械拍，這一利率一直處于相對較高的水平突勇。喬虹認(rèn)為，這一結(jié)果部分是因?yàn)橹袊胄性谶^去一段時(shí)間的定向貨幣寬松政策坷虑、降息甲馋、降準(zhǔn)等發(fā)生的作用。

而未來是否會(huì)將準(zhǔn)取決于資本外流的速度迄损，喬虹預(yù)測定躏，未來可能還會(huì)看到央行繼續(xù)使用降準(zhǔn)這一政策，但是要看每一次資本流出到底有多少芹敌，然后才確定到底降多少痊远。

同時(shí)，摩根士丹利預(yù)測氏捞，2015年中國的CPI會(huì)在1.3%碧聪，低于2014年的2%〕崽蓿“所以仍然還是存在對通縮的壓力和擔(dān)心伐页。”喬虹說迟凫。鑒于此伍配，中國央行的貨幣政策會(huì)進(jìn)一步放松，并配合更加積極的財(cái)政政策茁帚。

人民幣估值

“中國會(huì)更加專注于貨幣幣值的穩(wěn)定跨峡。”喬虹預(yù)測娶痕。

從2014年年中至今拦举，人民幣升至14%左右。這主要是由于美元的升值引起的数截，近期隨著美元指數(shù)的穩(wěn)定盐传，歐元和日元對美元總體來說已經(jīng)相對比較穩(wěn)定。同時(shí)俗退，中國正在努力推動(dòng)人民幣加入IMF的特別提款權(quán)（SDR）漆粉，所以喬虹認(rèn)為，短期來講满葛，中國會(huì)更加專注人民幣幣值的穩(wěn)定径簿，繼續(xù)升值機(jī)會(huì)不大，同時(shí)貶值也很難實(shí)行嘀韧。

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