國(guó)務(wù)院6月17日常務(wù)會(huì)議,部署加大重點(diǎn)領(lǐng)域有效投資,發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生的多重作用,會(huì)議決定,通過(guò)調(diào)整結(jié)構(gòu)廓蒜、盤活存量,增加安排中央投資,重點(diǎn)投向農(nóng)村電網(wǎng)升級(jí)改造、糧食倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施钻国、城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施等,帶動(dòng)更多地方和社會(huì)投資奴妈。

結(jié)論：

電力能源投資是基礎(chǔ)投資,緊貼用戶的配網(wǎng)投資長(zhǎng)期都相對(duì)滯后,而農(nóng)村電網(wǎng)又更薄弱。在電力產(chǎn)業(yè)鏈里,投資配網(wǎng)對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)應(yīng)該最大燎称。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,我們判斷,此次農(nóng)村配網(wǎng)投資可能是較溫和的投資支撐,投資有利于主要配網(wǎng)企業(yè)窃愿。

我們判斷,城市配網(wǎng)投資中的新能源汽車配套設(shè)施可能是下一階段投資重點(diǎn)。

投資建議:

配網(wǎng)領(lǐng)域,建議繼續(xù)買入四方股份贩溉、許繼電氣恨递、思源電氣、恒華科技(配電信息化)膨桂、長(zhǎng)園集團(tuán)溺瘩、宏發(fā)股份(低壓元器件與電力成套)、正泰電器(低壓元器件)昌腰、北京科銳臣嚣。

建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞、良信電器剥哑、平高電氣硅则、炬華科技等;可關(guān)注置信電氣。

風(fēng)險(xiǎn)提示:電網(wǎng)下游工程推動(dòng)繼續(xù)推遲,影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)株婴。

評(píng)論:

1怎虫、配網(wǎng)投資刺激如期將至

配用電投資滯后:由于管理考核導(dǎo)向等因素,配用電領(lǐng)域投資一直滯后于主電網(wǎng)投資,造成了國(guó)內(nèi)配用電設(shè)施相對(duì)落后的現(xiàn)狀,特別在農(nóng)村與邊遠(yuǎn)供電區(qū)域。

產(chǎn)業(yè)鏈中,配用電投資對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)作用最大:在現(xiàn)行電力體系下,從發(fā)電困介、輸電到配用電的環(huán)節(jié)中,貼近用戶的配用電領(lǐng)域,投資建設(shè)對(duì)社會(huì)消費(fèi)的拉動(dòng)最明顯大审。

在1998-2002年期間,中央政府也推出過(guò)以農(nóng)網(wǎng)改造為主的配網(wǎng)投資的大工程座哩。

在那一輪配網(wǎng)投資中,基本解決了農(nóng)村電網(wǎng)嚴(yán)重落后的問(wèn)題,基本完成了對(duì)鄉(xiāng)電網(wǎng)的極其混亂電價(jià)體系的治理徒扶。對(duì)全國(guó)特別是農(nóng)村電氣化水平的提升,對(duì)家電的大普及,起到巨大的作用。

低壓電力裝備仍然過(guò)剩,行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大:電力裝備總體仍呈過(guò)剩狀態(tài),低壓電力裝備由于門檻相對(duì)較低,過(guò)剩程度更嚴(yán)重根穷。

由于電網(wǎng)下游建設(shè)進(jìn)度放緩,電力裝備全行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增大,從年報(bào)及一季報(bào)看,現(xiàn)金流急劇惡化,經(jīng)營(yíng)先行指標(biāo)也連續(xù)幾個(gè)季度持續(xù)惡化姜骡。預(yù)計(jì)以國(guó)內(nèi)電力行業(yè)為主要客戶的企業(yè),經(jīng)營(yíng)壓力都比較大。繼高鐵诽怨、核電后,電力裝備特別電網(wǎng)領(lǐng)域的投資刺激呼聲越來(lái)越高勃经。

可能是溫和刺激:依照能源局口徑,國(guó)網(wǎng)吭匀、南網(wǎng)加上地方電網(wǎng)2009年110kV及以下的投資(可近似理解為全國(guó)配網(wǎng)投資),已達(dá)到1916億,2014年應(yīng)接近3000億。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,我們推測(cè),后續(xù)農(nóng)網(wǎng)的投資是偏溫和的刺激浩铺。

2螺城、低壓裝備企業(yè)受益

各環(huán)節(jié)在投資刺激下彈性差異較大:配電網(wǎng)下游主要為低壓裝備企業(yè),涵蓋表計(jì)、低壓開關(guān)红骏、變壓器躬伐、保護(hù)與監(jiān)控系統(tǒng)等子系統(tǒng)。由于低壓裝備企業(yè)參與者眾多,各環(huán)節(jié)在投資刺激下彈性差異可能比較大星茶。

低壓開關(guān)吵墅、保護(hù)與監(jiān)控企業(yè)可能相對(duì)受益較明顯:與線纜、桿塔等沒有動(dòng)作的產(chǎn)品不同,一次設(shè)備中低壓開關(guān)等設(shè)備門檻相對(duì)較高,設(shè)備本身的重要性也更高,有一定彈性尊陪。

保護(hù)與監(jiān)控為二次產(chǎn)品,屬于電力自動(dòng)化和信息化的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,門檻較高,參與者少,競(jìng)爭(zhēng)格局較穩(wěn)定枫演。并且,低壓的二次領(lǐng)域,外資還有較高的市場(chǎng)份額,國(guó)內(nèi)企業(yè)在低壓二次領(lǐng)域還有一定的國(guó)產(chǎn)化空間。

配網(wǎng)自動(dòng)化企業(yè)將受益:配網(wǎng)自動(dòng)化是系統(tǒng)性產(chǎn)品,在主站段物、子站酵熙、終端的整個(gè)系統(tǒng)中,盡管單做終端的企業(yè)較多,但具備主站、主站能力,有能力提供這類系統(tǒng)解決方案的企業(yè)更少驰坊。

元器件企業(yè)迎來(lái)又一次國(guó)產(chǎn)化機(jī)會(huì):低壓元器件是低壓成套設(shè)備中的重要上游,目前外資優(yōu)勢(shì)明顯,國(guó)產(chǎn)化空間巨大匾二。在下游競(jìng)爭(zhēng)依然激烈環(huán)境下,已經(jīng)完成國(guó)產(chǎn)化的成套企業(yè),將加快元器件上游的國(guó)產(chǎn)化步伐。同上一次農(nóng)網(wǎng)大投資一樣,此次投資,有希望再次推動(dòng)元器件的國(guó)產(chǎn)化拳芙。

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