【編者按】石油輸出國組織(OPEC)各國部長準備下個月在維也納開會赫斥，擬定出各方期待但仍充滿不確定性的原油產量削減方案之際共胎，石油交易商則忙著在期貨及期權(選擇權)市場布局卡位竞谒，以便利用減產協議的機會獲利丐重。

雖然OPEC如果在11月30日會議達成協議，可能最快12月1日就能生效杆查，但交易商表示扮惦，受到最大價格沖擊的將是2017年年初交割的合約，特別是2月期貨亲桦，而不是現貨市場崖蜜。

“你之所以不會在2016年第四季價格看到任何沖擊，是因為到11月作成這個決定客峭，你將已經在交易1月或2月合約豫领，”新加坡研究顧問公司Energy Aspects的原油分析師Virendra Chauhan指出。

即便是1月份的數據也不會受到太大影響舔琅，因為1月合約在會晤當天到期等恐，所以2月合約會是覆蓋此次會晤的首份合約。

市場數據顯示备蚓，最近2月合約新部位在穩(wěn)步增加课蔬。自從OPEC在9月28日暗示減產前景以來，期貨市場2月未平倉合約已增長48%星著。

期權市場上购笆，與2月合約相關的活動也出現跳增。

與2月看跌和看漲期權相關的部位均有增加良稽，但前五大最受歡迎2月“執(zhí)行價”看跌期權的規(guī)模幾乎是前五大看漲期權的兩倍挥挚。

這表明了參與者的整體防御策略，例如產油商坞裂，可能是在為部分將來的產量鎖定價格下限卜伟。

3月期貨未平倉合約自9月28日以來增長12.7%，2月和3月期貨合約價格自那時以來則雙雙上漲約5.5%声碴。3月期貨合約也覆蓋了供應可能調整的這段時間米原。

**2008年的情況不同**

OPEC上次減產提振市場是在2008年，當時正值全球金融危機扫应。

那次減產于當年11月1日生效虹悄，減產的影響在該組織2009年1月的產量中才得到體現。OPEC在2009年1月的產量為2忽秕，869萬桶/日场魏，較兩個月前的3豹谎，022萬桶/日下降。

油價在去年10月末從60幾美元大幅挫跌筝闹，今年1月在45美元左右靠穩(wěn)媳叨，隨后在年內反彈。

但當時的整體情況與目前有天壤之別关顷。當時OPEC減產的幅度比現在計劃的要大糊秆，削減150萬桶/日，但出手行動是為了應對需求大幅減少的情況议双。

目前的主要疑慮在于供應痘番。美國頁巖油革命已經讓美國擠身前三大產油國，而OPEC及后蘇維埃時代的俄羅斯產出增加聋伦，導致生產過剩情形持久不退夫偶。

多數分析師表示，就算OPEC的確減產觉增，全球生產仍將維持在高檔，因此他們預期在達成協議后翻斟，價格也不會大幅跳漲逾礁。

Bernstein Energy本月將2017年布蘭特原油價格預估從先前的每桶70美元下調至60美元。

“今年至今OPEC供應創(chuàng)紀錄新高访惜，加上全球經濟成長預估轉弱栗柴，且?guī)齑嫠疁嗜耘f偏高，都是促使我們下調并拉平油價預估的原因净彼，”Bernstein Energy稱憎材。

這樣的觀點也反映在布蘭特原油期貨的遠期合約曲線，在當下和2008年所存在的區(qū)別上朗恤。

2008年時投墩，就在預計OPEC將減產之前，布蘭特原油遠月價格呈現大幅正價差格局茸太，六個月期遠月價格較近月價格高出10美元以上彰畅。

當前六個月的遠月價格較近月正價差幅度不到5美元，意味著市場人士認為減產的影響比2008年要小得多级轰。

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