汽車行業(yè)“黃金十年”自主品牌或再續(xù)智能手機輝煌

中國經(jīng)濟的快速發(fā)展和人民生活水平的迅速提高宜裂，直接促成了中國汽車行業(yè)的“黃金十年”概栗。汽車也從原本的奢侈品，變成了幾乎家家必備的日用品疤格。

自主品牌的發(fā)展更是突飛猛進咳碰，車造得越來越好，銷量也越來越高圾笨，已經(jīng)可以占據(jù)中國汽車市場份額的半壁江山教馆，尤其是SUV市場，更是自主品牌的天下擂达。伴隨著銷量的增長土铺，自主品牌也逐步甩掉了“低端”帽子，又逐步向中高端市場滲透板鬓。吉利領克和長城魏派便是其中的杰出代表悲敷。（見圖1）

除了自身感受外，數(shù)據(jù)也可以充分說明問題。根據(jù)2017年10月份的最新銷售數(shù)據(jù)后德，只有自主品牌實現(xiàn)同比部宿、環(huán)比雙增長。更是遙遙領先合資品牌和進口車型瓢湃，相比于同比理张、環(huán)比均在大幅下降的以標致、雪鐵龍等品牌為代表的法系汽車和以凱迪拉克绵患、JEEP拔馆、福特等品牌為代表的美系汽車，自主品牌的銷量在增速上仍保持著平穩(wěn)上升趨勢图瘾。與此同時勇剃，中國汽車市場不再是德、日匙久、美等發(fā)達國家占據(jù)主導優(yōu)勢袭吗，國強民富帶來的經(jīng)濟增長正在把made in china推上世界舞臺。

零部件企業(yè)將長期受益

得益于供應鏈管理趾马，汽車零部件企業(yè)與整車企業(yè)建立了長期戰(zhàn)略合作關系苏昨，其技術和質量水平在與整車企業(yè)的研發(fā)生產(chǎn)互動過程中不斷提升。一汽毁察、東風赘湾、上汽、長安等大型自主品牌整車企業(yè)的快速發(fā)展尚染，必將進一步帶動國內(nèi)自主汽車零部件企業(yè)的高速成長律逼。

除此之外，配合國產(chǎn)汽車的品質升級逗柴，國產(chǎn)汽車零部件企業(yè)的核心技術也在逐步提升蛹头，競爭力不斷加強。

數(shù)據(jù)顯示戏溺，我國汽車保有量逐年上升渣蜗，2015年超過1.72億輛，全國有40個城市的汽車保有量超過百萬輛旷祸，美國的這一數(shù)字為2.65億輛耕拷。未來5年，預計中國每年將至少售出2托享，500萬輛汽車骚烧，到2020年，中國的汽車保有量將達到3億輛左右闰围。伴隨著汽車保有量的逐年上升赃绊，我國汽車售后市場的發(fā)展也值得期待既峡，這也必將帶來汽車零部件的大量市場需求。

目前中國正處在傳統(tǒng)燃油汽車和新能源汽車共存交替的階段凭戴，大多數(shù)汽車廠商一方面面對傳統(tǒng)燃油汽車的不舍涧狮，另一方面在新能源汽車制造上加速研發(fā)上市，并尋求合作伙伴逆酣。時至今日刹越，我們能看到馬路上出現(xiàn)了越來越多各種不同燃料驅動的汽車，時代的邁進非但不影響各個城市的汽車保有量殖锹，反而增加了市面的汽車總數(shù)靡循，汽車市場在未來必將蓬勃發(fā)展并到達一個新高度。然而席磕，無論是燃油車還是非燃油車铣滥，這一切統(tǒng)統(tǒng)離不開汽車零部件的供應。

對于汽車零部件市場而言照窥，其發(fā)展前景可以類比我國智能手機行業(yè)的崛起歷程肃萍。小米、華為羹李、OPPO股航、Vivo等國產(chǎn)整機品牌憑借物美價廉的產(chǎn)品奪取市場份額后，逐步向中高端領域滲透猖驹，同時也帶動國產(chǎn)手機供應鏈的快速發(fā)展翠节，在這一行業(yè)催生了歌爾聲學、大族激光积仗、安潔科技疆拘、歐菲光等一批大牛股、白馬股寂曹。

汽車產(chǎn)業(yè)鏈牛股頻現(xiàn)

事實上哎迄，國產(chǎn)汽車行業(yè)的升級換代帶來的企業(yè)發(fā)展紅利，已經(jīng)逐漸反映在部分公司的股價上隆圆。吉利汽車成為與融創(chuàng)中國和中國恒大等內(nèi)房股比肩的港股龍頭芬失，直接帶動了今年港股的大牛市。僅今年以來匾灶，吉利汽車股價就已經(jīng)上漲2.7倍，從2016年1月1日至今更是累計上漲超11倍租漂。A股上汽集團和濰柴動力等整車和配件企業(yè)的股價也相繼走強阶女。（見圖3）

水漲船高，作為吉利哩治、上汽和廣汽等國產(chǎn)整車企業(yè)的重要供應商秃踩，浙江仙通（603239）的業(yè)績也必將受益于此。

低估值行業(yè)龍頭增長確定

在自主品牌車崛起的大趨勢下，密封條行業(yè)進口替代必將加速推進酿萄。按照每輛車平均需要45米密封條測算序机，2016年國內(nèi)密封條市場空間約為180億元。行業(yè)里內(nèi)資企業(yè)市場份額為32%争峭，但部分內(nèi)資優(yōu)秀企業(yè)的技術近幾年已經(jīng)達到甚至超過外資企業(yè)寥只，且價格上低于外資產(chǎn)品。

隨著客戶認可度的提升馍逗，相關內(nèi)資企業(yè)將憑借產(chǎn)品性價比冻找、快速響應能力和柔性生產(chǎn)能力迅速實現(xiàn)進口替代。

浙江仙通在這方面優(yōu)勢明顯衩羹，市場份額將逐漸提升帜蘑，業(yè)績迎來快速增長期。公司是國內(nèi)僅有的能夠量產(chǎn)歐式導槽的企業(yè)弧劳，產(chǎn)品合格率高達95%珍垦，遠高于業(yè)內(nèi)平均水平。經(jīng)過多年深耕壁挖，公司獲得大多車企認可图呢，其成長模式也發(fā)生轉變。此前主要綁定爆款車型啤誊，未來則有望作為龍頭公司岳瞭，在自主品牌汽車崛起的背景下不斷提升市場份額。

從更長遠的角度看蚊锹，公司必然拓展合資車和外資車領域瞳筏。目前已成功拓展上汽通用、豐田牡昆、本田姚炕、日產(chǎn)、奔馳等合資外資客戶丢烘，公司內(nèi)外兼施柱宦，必將在業(yè)務和技術上帶來新的突破，長期來看路徑清晰播瞳，前景無限掸刊。

浙江仙通主營汽車密封條，金屬錕壓件等其他零部件赢乓，產(chǎn)品技術在行業(yè)占據(jù)領先地位忧侧，配套自主品牌明星車型，業(yè)績增長確定性高子钱。公司是國內(nèi)汽車密封件領先的供應商据篇，進口替代逐步加強便晶，汽車密封條配套吉利帝豪系、五菱宏光担泥、廣汽GS系润跟、上汽榮威系等多款爆款車型，業(yè)績高成長具備確定性谨斥。

近幾年公司高毛利產(chǎn)品歐式車窗導槽持續(xù)放量鸡魁，營收占比提升，公司毛利率有望穩(wěn)中有升束敦。公司歐式車窗導槽產(chǎn)品毛利率高達60%侨直。歐式導槽2015年營收占比11%，2016年占比20%匾瓣，2017年有望持續(xù)提升到30%左右靠婴。2017年一季度毛利率48%，高于2016年全年46%的毛利率水平袱耽。

產(chǎn)能擴充2倍杀餐，支撐業(yè)績持續(xù)高增長。公司分別于2016年和2017年新建2300萬米和6000萬米橡膠汽車密封件產(chǎn)能朱巨，再考慮到新產(chǎn)品單價更高史翘，產(chǎn)能足以支撐營收和業(yè)績體量增長2倍以上，預計2020年營收規(guī)模20億元冀续。

公司自制90%的生產(chǎn)模具琼讽，既可以快速跟進主機廠的開發(fā)節(jié)奏，又可以降低購買模具費用洪唐，還提升了產(chǎn)品良品率钻蹬。高效的同步開發(fā)和高于行業(yè)平均5%-10%的良品率，可以幫助公司進一步打開下游客戶的市場空間凭需。歐式車窗導槽由原來的300元-500元上升到500元-700元问欠，疊加漲價概念，市場空間提升50%粒蜈，毛利率隨新技術更迭顯著提升顺献。

招商、海通枯怖、方正灭西、申萬宏源等各大券商近期紛紛給予該股“增持”或“買入”評級。根據(jù)各大券商的平均預測掘楔，公司2017年枪素、2018年、2019年的凈利潤分別為2.31億元猩镰、3.28億元芹倔、4.47億元，增長率分別為54.11%氨鹤、41.69%威脯、36.38%，對應的動態(tài)市盈率分別為21.53倍何煞、15.21倍跨略、11.16倍。處于低估區(qū)間柿患。

華金證券11月研究報告認為：我們預測公司2017年至2019年每股收益分別為0.93元烁犀、1.33元和1.83元。凈資產(chǎn)收益率分別為20.3%森枪、24.3%和27.1%视搏，首次覆蓋給予“增持-A”投資評級，6個月目標價為28.00元县袱，相當于2017年30倍的動態(tài)市盈率浑娜。

明年或迎“二八切換”

未來行情可期

浙江仙通（603239）今年年初上市以來股價大幅攀升，漲幅2倍多式散。但在“二八”甚至“一九”行情的壓制下筋遭，公司股價后期隨同中小市值股票一同下跌，加上次新股泡沫的逐漸擠出暴拄，風險大幅釋放漓滔，估值回歸合理甚至低估區(qū)間。

疊加年底基金調(diào)倉導致的白馬和藍籌近期大幅殺跌乖篷，場內(nèi)資金博弈方向發(fā)生變化响驴，明年有望迎來“二八切換”行情，中小市值股票可能再度崛起那伐。再加上廣闊的成長前景和絕對低估的估值水平踏施，使得浙江仙通（603239）成為近期難得的配置標的。

公司業(yè)績方面披滑，浙江仙通2016年報營業(yè)收入同比增長38.21%徒锄，凈利潤同比增長70.98%，再往前翻我們還可以看到羹卷，浙江仙通在業(yè)績上連續(xù)三年穩(wěn)步上升安芋，屢創(chuàng)新高。浙江仙通最新的2017三季度財報數(shù)據(jù)顯示：三季度營業(yè)總收入4.96億元淀胞，同比增長32.98%售芳，凈利潤1.22億元，同比增長52.39%两军。然而肿犁，好業(yè)績并沒有馬上給浙江仙通帶來好的市場效應湘志，浙江仙通的股價甚至出現(xiàn)了相反背離的走勢。

盡管如此整空，我們知道羽抒，公司業(yè)績是和股價掛鉤的，業(yè)績是股價的支撐偶凝，股價是業(yè)績的表現(xiàn)蝶锋，只要業(yè)績足夠好，股價遲早會回歸到它該有的高度什往。對于當前在底部盤桓的浙江仙通扳缕，難道不是一次絕佳的入場機會嗎？

借著新能源汽車帶來的風口别威，加上相關政策的加速落地躯舔，汽車產(chǎn)業(yè)必將再次迎來進一步發(fā)展的機會，與此同時兔港，汽車行業(yè)的整個上中下游企業(yè)也必然隨之興盛庸毫，以彌補這個市場的需求缺口。綜上衫樊，無論從行業(yè)和公司基本面飒赃，還是市場整體博弈的角度來看，浙江仙通都可以作為重要配置科侈。

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