一崇棠、行業(yè)“晴雨表” 挖掘機銷量高增

2016年全球工程機械制造商50強營業(yè)收入為1,330億美元涛贯，同比下降16.2%厕氨。根據(jù)2017年全球工程機械制造商50強榜單，卡特彼勒篷就、小松與日立建機位列全球工程機械制造商行業(yè)前三射亏，其2016年工程機械業(yè)務(wù)銷售額分別達到213.38億美元、140.53億美元以及65.85 億美元竭业，占市場份額分別為 16.5%智润、10.9%以及 5.1%。中國企業(yè)方面未辆，徐工集團做鹰、三一重工、中聯(lián)重科排名國內(nèi)企業(yè)前三鼎姐，其2016年工程機械業(yè)務(wù)銷售額分別為 47.71 億美元、35.42 億美元以及30.29億美元更振，排名全球第8位炕桨、第11位以及第14位，市占率分別為3.7%肯腕、2.7%以及2.3%献宫。

國內(nèi)工程機械行業(yè)自2016年四季度回暖以來，行業(yè)“晴雨表” 挖掘機月銷量屢超預(yù)期缆月。工程機械行業(yè)上一輪高增長可以追溯至2008年政府四萬億的投資刺激拭愁，以挖掘機為例，國內(nèi)挖掘機年銷量一度攀升至逾19萬臺践涧。2012年侣娄，行業(yè)需求急速下滑，并隨之進入連續(xù)5年的深度調(diào)整期岩视，至2015年挖掘機全年銷量跌至6.05萬臺苇硫，僅為高峰期約 30%。2016 年四季度以來颓蛀，行業(yè)筑底回暖趨勢確定境薪，挖掘機月銷量屢超預(yù)期。分析需求高增長原因鹰坐，主要包括以下幾點好啸。首先，行業(yè)歷經(jīng) 5 年深度調(diào)整期迷啄，期間被抑制的需求在基建投資增速多年保持兩位數(shù)增長渊季、采礦業(yè)景氣度回升等多因素影響下正得到逐步釋放。其次罚渐，從更新需求的角度考慮梭域，截止至 2016 年年末，國內(nèi)挖掘機保有量已達到 150 萬臺左右，加之 2016 年 4 月正式實施的《關(guān)于實施國家第三階段非道路移動機械用柴油機排氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)的公告》病涨，排放要求不達標(biāo)的產(chǎn)品將面臨強制淘汰富玷，從而刺激了更替需求。同時既穆，供給側(cè)改革影響下采礦業(yè)景氣度有效提升赎懦，大挖需求量獲得提振。

截止至2017年10月幻工，納入統(tǒng)計的25家主機供應(yīng)商累計實現(xiàn)挖掘機銷量11.25萬臺励两，同比增長98.2%；其中囊颅，10月實現(xiàn)挖掘機銷量10,54臺当悔，同比增長81.2%，在上年同期持 基數(shù)較高基礎(chǔ)上仍保持 80%以上高增長刺勇。挖掘機開機小時數(shù)方面瓢身，根據(jù)統(tǒng)計，9月工程機械開工小時數(shù)為137.1小時觅氢，環(huán)比上升3.3個小時宝辛，同比上升 3.1 個小時∨傲担“挖掘機指數(shù)”通過監(jiān)測國內(nèi) 20%以上挖掘機數(shù)據(jù)得出統(tǒng)計結(jié)果枕泽，從大挖歷年6月統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，歷經(jīng)行業(yè)低谷期后其 2017 年同期開機小時數(shù)已上升至113.35小時馒符，同比增長28%掰站，呈現(xiàn)U型反轉(zhuǎn)趨勢。

根據(jù)施工順序淘砌，混凝土機械肯绅、起重機等工程機械產(chǎn)品有望呈現(xiàn)與挖機相仿的復(fù)蘇景氣度。一般而言监征，起重機芽接、混凝土機械作為后周期產(chǎn)品，滯后挖掘機約3個月~6個月括眠。從目前的銷量數(shù)據(jù)看彪标，起重機、混凝土機械有望延續(xù)挖掘機強勁的復(fù)蘇勢頭掷豺。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)捞烟，截止至 2017年9月，輪式起重機累計銷量達到 14,661臺当船，同比增長 120.47%题画，2011年行業(yè)景氣高點年銷量在3.5萬臺左右默辨。混凝土泵車方面苍息，三一重工2017年上半年混凝土機械實現(xiàn)銷售收入66.09億元缩幸，同比增長 32%，2013年~2016年同期增速分別為-39.60%竞思、-8.73%表谊、-32.60%以及-27.00%；中聯(lián)重科 2017年上半年混凝土機械實現(xiàn)銷售收入36.26億元盖喷，同比增長71.58%爆办，2013年~2016年同期增速分別為-47.19%、-32.47%嚎脖、-52.96%以及-25.50%

二鬼痹、制造業(yè)位于景氣區(qū)間，基建勤鼓、“一帶一路” 多方位發(fā)力

制造業(yè)PMI持續(xù)位于榮枯線以上景氣區(qū)間榕吨。工程機械行業(yè)與制造業(yè)景氣度、社會新增信貸活躍度等具有較為密切的相關(guān)性听番。本輪工程機械的復(fù)蘇過程中，制造業(yè)的整體向好為行業(yè)反轉(zhuǎn)持續(xù)性提供了有力的保障图兑。根據(jù)最新數(shù)據(jù)核看，2017年10月，制造業(yè)PMI為51.6%蔫卦，雖受長假影響環(huán)比小幅下降0.8個百分點券豺，同比提升0.4個百分點，這是自 2016年8月以來連續(xù)第 15 個月站在榮枯線上方桨座，制造業(yè)擴張發(fā)展態(tài)勢已較為明確读黑。

前三季度新增信貸總體平穩(wěn)。工程機械單臺設(shè)備價值量較大破讨，支付方式主要包括全額付款丛晦、分期付款、銀行按揭付款以及融資租賃付款提陶。由于銀行按揭烫沙、融資租賃為行業(yè)最主要的付款手段，行業(yè)景氣度與社會信貸規(guī)模關(guān)聯(lián)度相對緊密隙笆。2017 年前三季度锌蓄，人民幣累計新增貸款達到 11.16 萬億元，同比增長 9.84%撑柔，社會融資規(guī)娜乘總體維持在平穩(wěn)區(qū)間您访。

基建投資保持兩位數(shù)增速，交通運輸剪决、民航灵汪、農(nóng)田水利等領(lǐng)域為重要構(gòu)成。2017年我國基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速將保持在 20%左右昼捍，整體規(guī)模預(yù)計將達到約 16萬億元驮尘。2016年全年，國家發(fā)改委累計審核批準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項目數(shù)量為227個央匀，投資總規(guī)模17,044億元温辉。2017年我國固定資產(chǎn)投資重點領(lǐng)域?qū)ǔ鞘信c農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、重大交通項目试著、基于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重大工程或支柱性產(chǎn)業(yè)亡铺。

2017年1月~9月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力橱柒、熱力厕猴、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）99,652億元，較上年同期增長19.8%主靡。其中盲外，公路建設(shè)累計實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資 15,375億元，同比增長 23.9%否艺；全國鐵路固定資產(chǎn)投資額達到 5,455億元棺蛾，同比增長 0.6%；民航建設(shè)累計實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資 570萬元盒苛，同比增長 16.3%怜俐。根據(jù)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動計劃（2016-2018）》，三年間我國重點推進的交通基礎(chǔ)設(shè)施項目數(shù)量達到303個邓尤，總投資規(guī)模約 4.7萬億元拍鲤，其中，鐵路汞扎、城軌占比居前季稳。

2017年將加快推進重大水利工程建設(shè)，計劃新開工重大工程15項澈魄，在建投資規(guī)超模超 9,000億元绞幌。2016年，我國水利建設(shè)完成投資額 6,099.6 億元一忱，同比增長 11.87%莲蜘。其中，大中型項目 1,080億元帘营，同比增長 25.58%票渠；小型及其他項目 5,019.6 億元逐哈，同比增長 9.31%。同時裙闪，我國累計安排中央水利建設(shè)投資計劃自 2013 年以來逐年穩(wěn)步攀升蒙玩，2016 年計劃額大幅增長至 2,233億元，同比增長 32.52%俯够。截止至 2017年10月绅刨，我國累計安排中央水利建設(shè)投資計劃已達到 2,545.8億元，其中中央投資 1,558.6億元峰适，占比 61.22%抗钻。

受益供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，采礦業(yè)盈利改善拉動大型挖掘機需求靶姻。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示褒述，2017 年 1 月~6 月，國內(nèi)共退出煤炭產(chǎn)能 1.11億噸怀拨，已完成全年 1.5億噸目標(biāo)的 74%逃窜。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動能源資源勘探開發(fā)行業(yè)盈利能力大幅向好，2017年前三季度妒槐，國內(nèi)煤炭采選業(yè)實現(xiàn)利潤 2,262億元止骨，同比增長7.2倍。

PPP模式助力基建項目吮铭，落地率平穩(wěn)上升时迫。截止至 2017年 9 月，全國 PPP 入庫項目合計達14,220 個沐兵，累計投資金額約 17.8 萬億元别垮。PPP 項目全生命周期包括識別便监、準(zhǔn)備扎谎、采購、執(zhí)行烧董、移交共5個階段毁靶，執(zhí)行、移交項目之和與全生命周期項目數(shù)量的比值為落地率逊移。將處于準(zhǔn)備预吆、采購、執(zhí)行胳泉、移交階段的項目納入管理庫拐叉，2017 年前三季度，國家示范項目落地數(shù)量572個扇商，投資規(guī)模14,741億元厨棒，落地率達到 82.1%棠吨；管理庫項目落地數(shù)量2,388個，投資規(guī)模40,923億元盟拨，落地率上升至35.2%逻盅，較上年同期增長3.6個百分點。

市政工程領(lǐng)跑琢账，規(guī)模占比約 36.99%阻羞。從已落地項目構(gòu)成來看，市政工程蟆蔫、交通運輸忘拧、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)占比居前，2017 年前三季度落地項目投資額分別為 15,166 億元勃提、11,653 億元湿儡、4,658 億元，占比 36.99%凹尺、28.42%以及 11.36%处榔。具體到市政工程，主要包括軌道交通與市政道路等吊宋。

西部地區(qū)對于PPP模式需求巨大纲辽，相應(yīng)地區(qū)年初以來挖掘機銷量增速居前。地域分布方面璃搜，西部地區(qū)占 PPP 項目總量居前拖吼，折射出當(dāng)?shù)貙τ?PPP 模式強烈的需求。管理庫項目中这吻，西部吊档、東部、中部唾糯、東北四大地區(qū)項目數(shù)量分別為 2,687 個怠硼、1,949個、1,868 個以及 270 個移怯，占比 39.7%香璃、28.8%、27.6%以及 4.0%舟误；投資額分別為 4.2萬億葡秒、3.0 萬億、2.4 萬億以及 0.6 萬億沃羽，占比 41.4%捺膳、29.5%、23.7%以及 5.5%鉴膝。年初至今诵两，挖掘機銷量地區(qū)分布中裹五，西部地區(qū)銷量大幅領(lǐng)先于東部、中部地區(qū)睛宝。2017 年前三季度西部捅县、東部、中部挖掘機累計銷量分別達到 36,911 臺酬楚、29,443 臺以及 28,937臺猪晰，隨著更多 PPP 項目進入落地階段，后續(xù)對于挖掘機的持續(xù)需求值得期待谜珠。

“十三五” 期間“一帶一路” 沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施合在意投資需求預(yù)計在 10.6萬億美元以上状寨，其中，中國以外沿線國家投資需求約 1.4 萬億美元士修。2016 年枷遂，我國對外承包工程新簽合同金額 2,440億美元，同比增長 16.2%棋嘲。其中酒唉，“一帶一路”沿線61個國家承包工程新簽合同數(shù)量8,158份，合同金額達到 1,260億美元沸移，同比增長36.01%痪伦。最新數(shù)據(jù)方面，截止至 2017年上半年雹锣，“一帶一路”沿線市場對外承包工程新簽合同1,238億美元网沾，同比增速進一步上升至 24.2%。

基于“一帶一路” 沿線國家活躍的基建投資需求蕊爵，其已成為我國工程機械行業(yè)“走出去” 重點開拓的目標(biāo)市場辉哥，相關(guān)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局已取得相當(dāng)成效。2017 年上半年攒射，我國工程機械行業(yè)累計出口額 90.81億美元醋旦，同比增長10.10%。具體到“一帶一路”沿線市場匆篓，2016年我國工程機械產(chǎn)品出口“一帶一路”沿線國家規(guī)模達到87.3億美元猬肖，同比增長 2.8%余窖，占當(dāng)年我國工程機械出口總額 51.47%猾妖。包括三一重工等在內(nèi)的國內(nèi)工程機械設(shè)備制造商巨頭紛紛加速對于海外，尤其是“一帶一路”沿線市場的布局森片。主機制造商領(lǐng)域啼脑，以三一重工為例，其海外收入于2015 年首次突破百億元規(guī)模毯炊，根據(jù)“11123”五年經(jīng)營規(guī)劃令袒，至 2022 年瞄隶，海外銷售計劃實現(xiàn)營業(yè)收入100億美元，其中“一帶一路”沿線市場占比 60%程蠕；核心零部件供應(yīng)商領(lǐng)域第讯，以恒立液壓為例，未來海外業(yè)務(wù)收入預(yù)計將從目前的約 30%%提升至 50%辣铡。

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