動力電池是指為新能源汽車提供動力的電池伊厉。從技術(shù)路徑看狸眼，主要包括用于純電動汽車（EV）和插電式混合動力電動汽車（PHEV）的蓄電池和專用于燃料電池汽車（FCEV）的燃料電池沉桌。

近兩年谢鹊，國內(nèi)動力電池企業(yè)加速擴產(chǎn)，然而市場卻受政策退坡影響增長變緩留凭。國內(nèi)積分制和各國出臺的燃油車退出計劃將形成倒逼機制佃扼，促進傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型，預(yù)測到2020年動力電池市場將穩(wěn)步增長蔼夜，電池供給與需求或?qū)⒒貧w合理范圍松嘶。

從技術(shù)路徑看，動力電池目前主要包括鋰離子電池和燃料電池兩大類挎扰。上游主要有鋰翠订、鎳、鈷遵倦、石墨等礦產(chǎn)資源及正極材料尽超、負極材料、隔離膜梧躺、電解質(zhì)四大電池材料似谁。

此外，上游還有份額較小的鋁鉑遣惊、銅箔钓赛、溶劑等；中游主要是將電池單體打包為模組以后與BMS一起PACK的過程渠盅；下游除電動汽車等應(yīng)用市場之外勃说，還需關(guān)注電池回收領(lǐng)域。

產(chǎn)業(yè)演進趨勢

一是企業(yè)兩極分化顯著供辰，龍頭配龍頭格局基本確定痒塞。

在電池產(chǎn)能快速擴張的背景下，國內(nèi)鋰電池總體將持續(xù)過剩梢苍，但劣質(zhì)產(chǎn)能較多洪磕，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能仍然欠缺，后期行業(yè)集中度有望進一步提升诲有，流行車型的配套廠商主要集中為CATL晋丑、比亞迪、國軒药封、力神嚼债、孚能等一二線龍頭企業(yè)。

未來市場將維持結(jié)構(gòu)性過剩途茫，龍頭企業(yè)規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)突破將實現(xiàn)成本穩(wěn)步下降碟嘴，利潤率將有較好表現(xiàn)，而中低端電池企業(yè)則面臨較大洗牌壓力囊卜。

二是動力電池制備環(huán)節(jié)將向規(guī)哪壬龋化、智能化發(fā)展栅组，產(chǎn)品一致性與良品率提高雀瓢。動力電池的大規(guī)模生產(chǎn)和智能制造轉(zhuǎn)型升級將是未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要趨勢之一。

從近兩年的發(fā)展情況看玉掸，龍頭企業(yè)已經(jīng)基本具備大規(guī)模生產(chǎn)條件刃麸。大規(guī)模智能化生產(chǎn)設(shè)備可以通過數(shù)字化的手段、引進大數(shù)據(jù)分析和人工智能的原理和方法司浪，提升制造產(chǎn)品質(zhì)量的同時實現(xiàn)產(chǎn)能統(tǒng)計和產(chǎn)品的基本診斷及追溯泊业，最終實現(xiàn)對電池生產(chǎn)過程的全面監(jiān)控，有效解決電池一致性差啊易、良品率低等問題吁伺。

三是全球動力電池產(chǎn)量主要集中在中日韓三國，中國企業(yè)有望趕超堤酿。動力電池產(chǎn)能主要集中在中日韓三國谷培，行業(yè)巨頭主要包括韓國的三星、LG化學(xué)镇评，日本的松下藤侦、ASEC、SONY以及中國的比亞迪牺鱼、CATL等樊何。

2016年和2017年，國內(nèi)電池廠商處于全線擴產(chǎn)趨勢中跪晕，到2020年全國有效產(chǎn)能將以三元為主溃锤，排名前五的市場占有率達到80%以上。

中國企業(yè)技術(shù)快速追趕和成本優(yōu)勢凸顯脐拄，目前四大原材料已全部自主化灿拗，壁壘最高的正極、隔膜已開始出口;鋰電關(guān)鍵設(shè)備自主化醇樱，先導(dǎo)智能已經(jīng)開始出口侍上。CATL已經(jīng)進入寶馬等一流車企供應(yīng)鏈，未來郎哭，中國將出現(xiàn)2-3家全球領(lǐng)先的動力電池品牌他匪，進一步擴大全球市場份額。

與3C電池集中于珠三角不同夸研，動力電池企業(yè)數(shù)量較為分散邦蜜，在華東依鸥、華南、華中悼沈、西北等地都有布局贱迟，其比例分別為41%、23%絮供、17%衣吠、15%。主要原因在于車廠實行“零庫存”管理辦法壤靶，電池廠需圍繞車企建廠缚俏。未來電池廠商將加快全國化布局，同時部分產(chǎn)能將向鋰礦資源豐富的青海等地轉(zhuǎn)移贮乳。

未來增長點

伴隨著技術(shù)進步忧换，三元電池逐漸走向高鎳化。這帶來的降本包括：一是能量密度提升饥猴，導(dǎo)致單位電量所需的正極等四大原材料用量下降柜步；二是高鎳低鈷化，可以有效降低最昂貴的鈷金屬用量锉纹，節(jié)省成本冲或；三是國內(nèi)高端碳酸鋰增產(chǎn)，實現(xiàn)進口替換残宽。

高比能量正極未來五年增量有望達600億元腌棒，高鎳電池成為主要方向。電池回收是工信部部署動力電池未來五大重點之一父吧，從產(chǎn)品設(shè)計隧蜀、制造工藝、裝備等方面考慮梯次利用和回收再利用秉唇。隔膜預(yù)計2017-2020年復(fù)合增速達65%以上素矛，高端濕法隔膜價格下降空間小。鋰電設(shè)備預(yù)計2020年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將近千億元漆勉。

產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)向

隨著技術(shù)的突破撒蟀，燃料電池將會在2019-2020年進入快速增長期，屆時動力電池市場將逐漸進入技術(shù)交替時代温鸽。

從投資回率看保屯，Pack組件、高端銅箔涤垫、材料研發(fā)等是待開發(fā)的價值洼地姑尺。對于PE、VC等金融機構(gòu)，可更多的去挖掘未過度開發(fā)的價值洼地切蟋，比如未來具備規(guī)耐炒罚化前景的Pack組件（如極爾）和未來有望技術(shù)突破的高端銅箔、材料研發(fā)等領(lǐng)域柄粹。

從產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長來看喘鸟，2018-2020年動力電池需求穩(wěn)步增長的同時，成本將逐步下降镰惦，預(yù)計整個產(chǎn)業(yè)平均復(fù)合增速約為40%-45%迷守，其中增速較快的環(huán)節(jié)基本集中在上游犬绒，排名前五位的依次為鎳娩伴、三元正極、鋰電設(shè)備等吝、隔膜和銅箔靠牙，預(yù)計增速將達到65%-80%。

與此同時泽中，鋰電回收有望納入國家監(jiān)管虎疗，或?qū)⒊蔀樾碌氖袌鏊{海。電池報廢不僅是對鎳鈷等戰(zhàn)略性資源的浪費熏虱，同時也會帶來巨大的環(huán)境問題榄缸，所以針對鋰電回收的監(jiān)管將逐步規(guī)范。

隨著新能源汽車保有量的快速增長浓盐，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)的逐步健全涌疲，鋰電回收市場將逐步打開。動力電池的回收還擁有較高的技術(shù)門檻倚胀，可重點關(guān)注掌握核心技術(shù)和渠道的企業(yè)九昵。

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