工業(yè)機器人、激光設備遣总、高端機床……一批高端裝備產業(yè)科創(chuàng)板公司接連出爐。作為科創(chuàng)板六大產業(yè)之一容达，未來還將有更多的高端裝備公司登陸科創(chuàng)板垂券。如何看待高端裝備產業(yè)的投資機會？哪些子板塊更有優(yōu)勢卒暂？近日娄帖，證券時報記者約訪了南方基金權益研究部總經理、南方科技創(chuàng)新主題基金經理茅煒俄躺。茅煒表示红集，從本世紀開始，中國開始從中國制造變成中國智造袋员，中國自主創(chuàng)新能力不斷提升刀雳，高端裝備制造開始進入了進口替代和快速推廣的階段，也成為國家重點扶植和資本青睞的對象馆义，未來空間巨大胁塞。

高端裝備四大子領域具有國際競爭力

茅煒指出，高端裝備領域中编检，軌交設備、鋰電池制造設備、航空航天設備训桶、工業(yè)激光設備等具備國際競爭力。

茅煒表示谤专，軌交行業(yè)由于主要依靠財政投資午绳，具有明顯的逆周期特征，隨著我國經濟下行壓力加大瘫骏，基建投資補短板力度有望提升荣吻。同時，下游運輸需求以及城鎮(zhèn)化率的提高也倒逼軌交行業(yè)的快速發(fā)展卷撞，預計鐵路固定資產投資在未來幾年將保持高位饵忙。“軌交行業(yè)建設周期長咏摔、技術標準高极阴，整個產業(yè)鏈的進入壁壘相對較高，為寡頭競爭市場悟民∨窬停”他說。

對于鋰電池制造設備智润，茅煒認為，隨著中國新能源汽車市場的爆發(fā)锯玛，動力電池企業(yè)不斷擴產兼蜈，未來空間巨大。同時歼郭，鋰電設備國產化率提升臭膊，2017年前端、中端俭整、后端設備的總體國產化率分別達到88%仙衩、90%以上、95%以上插凳，可實現(xiàn)整線設備生產姥胳。此外，國產設備也在加速高端化并打入了日韓鋰電池生產企業(yè)的生產線贵健。鋰電設備行業(yè)集中度提升，細分設備的集中度更高罚渐，未來驯妄，技術水平較差、沒有大客戶的中小設備企業(yè)將會被淘汰出局源织，鋰電設備行業(yè)集中度將進一步提升微猖。

對于航空航天設備缘屹，茅煒認為轻姿，依托國家戰(zhàn)略及產業(yè)政策逻炊，衛(wèi)星應用行業(yè)高速增長。2015年~2017年，全球衛(wèi)星產業(yè)收入保持3%左右的增速宝辛，而我國增速保持在20%左右的高水平枕泽。據統(tǒng)計，全球衛(wèi)星應用業(yè)務和衛(wèi)星制造業(yè)務的比值約為9∶1宏湾，而我國目前在3∶1左右涧谓，衛(wèi)星應用業(yè)務具有較大的發(fā)展空間。

對于工業(yè)激光設備奕枝，茅煒表示瓶堕，早在2015年，中國就取代歐洲首次成為激光器最大的消費市場谭梗，約占全球市場規(guī)模的29%宛蚓，據統(tǒng)計，2018年中國激光裝備市場規(guī)模為605億元缩幸，超過全球市場的一半竞思。不過钞护，激光裝備競爭格局較為分散揩臊。

看好智能制造鬼痹、航空航天、半導體設備等

綜合企業(yè)利潤增速等方面判斷幔私，茅煒更看好高端裝備領域中的智能制造甲盘、航空航天、半導體設備及材料等子行業(yè)乙错。

中國高端機床的國產率大約為20%贾悬，價格上進口歐美國家的機床平均每臺10萬美元左右柱锹，而國內出口的機床平均價格大約450美元。茅煒認為提陶，經過多年發(fā)展匹层，在這一領域國內具備一定技術積累和人才儲備，發(fā)展進程正在加快撑柔，進口替代的空間有望進一步提升您访。此外，目前國內老齡化速度加速檀训，勞動力成本逐漸上升姆赔，企業(yè)需要降本提效梯俘。隨著消費升級霎挚，需求方需要更為個性蚀稻、智能、可定制化的產品爪撤，這將共同推動制造業(yè)向智能制造發(fā)展棚疏。

航空航天裝備未來發(fā)展有兩大利好：一方面，中國航空航天市場快速提升盒苛，對于相關航空航天裝備的需求量巨大身堡；另一方面拍鲤，航空航天作為中國實現(xiàn)強國目標的戰(zhàn)略重點，裝備國產化是發(fā)展的必經之路擅这。

“半導體設備領域同樣值得關注景鼠。”茅煒表示溯香，中國半導體設備國產化率大部分在20%以下浓恶，比如單晶爐國產化率不到20%，刻蝕機水平雖已達到世界先進水平傅慈，但市場占有率不到10%碘淘，中國半導體設備的投入和國產化前景還有很大的空間，從長周期的角度看抗钻，我國有望將整個產業(yè)鏈打造成全球最有競爭力的產業(yè)，追平國際先進水平牢米。

多維度估值體系看內在價值

研究投資創(chuàng)新型企業(yè)，采取的估值方法與傳統(tǒng)企業(yè)存在差異逃窜。茅煒表示郊舅，科創(chuàng)板上市公司大多基于互聯(lián)網的應用席赂，或者是基于其他高科技的應用时迫，未來利潤有很大的增長空間，但風險和不可預見性也較高掠拳，所以，不能簡單地用市盈率來對比喊熟，需要參考公司的凈資產值姐刁、負債率、銷售收入以及研發(fā)投入情況壁拉，對比主板上市公司的市盈率給予合理估值和定價。

茅煒提及高端裝備領域公司尤其需要重視銷售收入和研發(fā)投入兩個數(shù)據柏靶，他表示弃理，科創(chuàng)板公司基于其成長屬性桑趴，可以不盈利，但是銷售收入應保持高速增長逻盅。銷售收入在未來有可能轉化為利潤盔连。

“公司研發(fā)更為重要阻羞，現(xiàn)在披露的100多家科創(chuàng)板受理公司凰染，研發(fā)占收入的比重平均11%蟆蔫，而A股主板整體只有4%∧蠼耄科創(chuàng)板最關注的是企業(yè)的科創(chuàng)屬性凿芦，對應的就是研發(fā)投入连定，上市公司近幾年研發(fā)投入占比是否持續(xù)穩(wěn)健上升磁携，對應的營收是否出現(xiàn)增長，也是需要關注的重點谊迄∶乒”茅煒說。

茅煒指出统诺，對于高端裝備領域公司還需要持續(xù)跟蹤歪脏，一是研發(fā)投入是否能持續(xù)維持在較高水平粮呢；二是研發(fā)方向、技術迭代是否會產生偏差鬼贱；三是關鍵技術人員會否流失这难、核心技術會否被競爭對手獲取，造成行業(yè)地位的下降葡秒；四是下游客戶的周期性躲窜；五是知識產權是否存在爭端風險，是否完全自主可控捺膳；六是現(xiàn)在的發(fā)行估值是否能匹配未來的成長咧笔。多角度防控風險，是他對待科創(chuàng)板投資的態(tài)度诵两。

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