工程機(jī)械行業(yè)景氣持續(xù)

需求展望：景氣向上斤杏。工程機(jī)械行業(yè)的需求包括基建肯拨、房地產(chǎn)投資、更新笨扁、出口宫屠×辛疲基建在專項(xiàng)債助力下滑蚯，預(yù)計(jì)增速很快轉(zhuǎn)正；房地產(chǎn)復(fù)蘇超預(yù)期抵栈；更新依然保持較高的更新比例告材；出口方面好于預(yù)期。

挖掘機(jī)：銷(xiāo)量超預(yù)期古劲，全年銷(xiāo)售增速上調(diào)斥赋。6 月挖掘機(jī)銷(xiāo)售 24625 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 62.9%产艾；累計(jì)銷(xiāo)售 170425 臺(tái)疤剑，同比增長(zhǎng) 24.2%，銷(xiāo)售超預(yù)期闷堡。上調(diào) 2020 年全年銷(xiāo)量預(yù)測(cè)為 27.13 萬(wàn)臺(tái)隘膘，同比增長(zhǎng) 15.1%疑故。我們預(yù)計(jì)Q3 依然能夠保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看弯菊，中大挖占比改善昵乾，但從年度看小挖占比提升是趨勢(shì)。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看田蕴，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)占比提升是趨勢(shì)歼取。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價(jià)格负稚、規(guī)模效應(yīng)踱措、成本多重因素考慮，挖掘機(jī)毛利率將保持平穩(wěn)央改。

混凝土機(jī)械：全年銷(xiāo)量增速上調(diào)缤纽，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。更新需求袄肩、下游需求旺盛讨绝，使得混凝土機(jī)械銷(xiāo)售樂(lè)觀，上調(diào) 2020 年混凝土機(jī)械行業(yè)增速為 15%-20%再副。從未來(lái)看脸学，隨著更新高峰來(lái)臨，長(zhǎng)臂架泵車(chē)占比將提升躬拢，攪拌車(chē)銷(xiāo)售回歸法規(guī)車(chē)躲履，促進(jìn)銷(xiāo)量。目前泵車(chē)是兩分天下聊闯，而攪拌車(chē)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散工猜，但目前正向龍頭集中。隨著長(zhǎng)臂泵車(chē)銷(xiāo)售占比的提升菱蔬，未來(lái)混凝土機(jī)械毛利率還將繼續(xù)提升篷帅。

起重機(jī)：Q3 增速預(yù)計(jì)樂(lè)觀，結(jié)構(gòu)優(yōu)化拴泌。2020 年汽車(chē)起重機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量增速預(yù)計(jì)為 5%——10%魏身。銷(xiāo)售趨勢(shì)預(yù)計(jì)增速中間高，兩端低蚪腐。目前 25T產(chǎn)品占比大箭昵，但是中大噸位占比在提升。目前汽車(chē)起重機(jī)呈現(xiàn)出三分天下的局面回季，但是市占率也有變化家制。隨著價(jià)格端穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)改善泡一，未來(lái)毛利率還有提升空間裕消。

龍頭企業(yè)加速改革

中聯(lián)重科非公開(kāi)發(fā)行引入戰(zhàn)略投資者蟋扩，募集資金 66 億元，投入 5 個(gè)募投項(xiàng)目乃屈。引入戰(zhàn)略投資者可以產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)南翻，其中管理層入股，可以很好的解決公司治理問(wèn)題兼英，對(duì)管理層產(chǎn)生很好的激勵(lì)绵布。而從募投項(xiàng)目來(lái)看，其中的挖掘機(jī)械智能制造項(xiàng)值得期待喳牌，將顯著提高公司挖掘機(jī)的生產(chǎn)效率肪禾，未來(lái)土方機(jī)械將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。徐工機(jī)械控股股東混改已進(jìn)入到掛牌階段玲院，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看袁羔，本次混改力度非常大，公司未來(lái)值得期待淡早。三一重工預(yù)計(jì)將很快完成對(duì)三一汽車(chē)金融的收購(gòu)挠疲，加速制造服務(wù)的布局。

（上海證券）

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