上游晶圓產(chǎn)能緊張 功率半導體有望漲價

功率半導體當前主要由8寸晶圓生產(chǎn)線制造，功率半導體等產(chǎn)品的旺盛需求拉動8寸晶圓廠的產(chǎn)能緊俏自古，聯(lián)電派憨、世界先進等廠商開工率保持在接近甚至超過100％的較高水平，8寸晶圓也迎來漲價趨勢个滓。媒體報道叭痰，近期陸續(xù)有晶圓代工廠告知2020年4季度與2021年1季度將調(diào)漲價格准瘪，部分客戶交期由原本約2.5-3個月延長為3-4個月，甚至半年以上桅狠。功率半導體價格方面讼载，根據(jù)電子發(fā)燒友網(wǎng)的報道，國內(nèi)已有兩家廠商發(fā)布漲價通知中跌，10月開始MOS管漲幅將達20％咨堤，MOS管漲價有望逐漸蔓延至整個功率半導體行業(yè)。

功率半導體下游需求快速增長

1）發(fā)電端：新能源發(fā)電的興起對電能轉(zhuǎn)換需求更大漩符，功率半導體可用作AC/DC一喘、DC/AC轉(zhuǎn)換器，輸出穩(wěn)定高質(zhì)電能到電網(wǎng)嗜暴。2）用電端：新能源電動車帶來巨大增量市場凸克；物聯(lián)網(wǎng)、云計算的發(fā)展對計算闷沥、存儲提出了更高的要求萎战，云、霧數(shù)據(jù)中心的擴容帶來了更大的電力需求舆逃；工業(yè)自動化使用機器代替人力蚂维，電力供應、功率轉(zhuǎn)換需求亦顯著增加路狮；用電設備的升級侦广，如家電變頻化、工業(yè)電機變頻化结晒、快充興起也為市場整體貢獻了顯著增量成猴。根據(jù)Omida，全球功率半導體市場規(guī)模有望從2020年的430億美元增長至2024年的520億美元以上碎准，CAGR約為5％陶份。

國產(chǎn)替代進程加速 頭部廠商充分受益

根據(jù)IHS，2019年中國市場規(guī)模為144億美元巴锄，占全球市場約36％的份額骨惫。而從國產(chǎn)化情況來看，在2017年惕拍，功率半導體主要器件國產(chǎn)化率均未超過50％蜀勃，IGBT模組、MOSFET狼棠、晶閘管驼鳞、整流器的國產(chǎn)化率更是只有30％多，國產(chǎn)替代空間廣闊。同時由于功率半導體技術更迭慢臼婆，制程相對邏輯IC工藝投資力度小抒痒，技術難度低、生態(tài)要求也更低颁褂，國產(chǎn)廠商更易突破故响。加之國內(nèi)廠商相比國外頭部廠商收入體量和份額低，有望伴隨細分市場的高速成長帶來較大的業(yè)績彈性颁独。而頭部廠商更易產(chǎn)生規(guī)模效益和更低的渠道成本彩届，未來受益國產(chǎn)替代進程市場份額提升將更為顯著。

國內(nèi)產(chǎn)能布局完善 中高端產(chǎn)品不斷取得突破

產(chǎn)能方面：目前中國主要功率半導體廠商在境內(nèi)共有29條功率半導體產(chǎn)線誓酒，6條在建及擬建產(chǎn)線樟蠕，建設充分的產(chǎn)能能夠充分支撐下游需求的快速增長，為國產(chǎn)替代建立良好的基礎靠柑。中高端產(chǎn)品不斷取得突破：中高端MOSFET領域寨辩，國內(nèi)廠商研發(fā)及量產(chǎn)進度不斷加快，華潤微聚焦車載歼冰、工控領域產(chǎn)品進行研發(fā)靡狞，聞泰科技推出了針對5G電信基礎設施的高耐用的功率MOSFET產(chǎn)品超微型MOSFET和LFPAK56封裝的P溝道MOSFET。IGBT領域饭糊，中車時代已在軌道交通豌泊、智能電網(wǎng)们灵、新能源汽車等多個高端領域得到認可和應用稳虱，斯達半導和比亞迪已在國內(nèi)新能源車IGBT領域占據(jù)可觀份額。第三代半導體器件領域禀蜒，聞泰科技已實現(xiàn)GaN器件量產(chǎn)畅刑，華潤微、揚杰科技已實現(xiàn)SiC功率器件的產(chǎn)品送樣槐猪。

投資建議

受益于漲價趨勢喇躲、國產(chǎn)替代浪潮和部分細分市場的高增速，國內(nèi)功率產(chǎn)業(yè)鏈領先公司盈利有望快速提升许食。我們看好國內(nèi)功率半導體產(chǎn)業(yè)鏈继棉，建議關注華潤微、聞泰科技够菊、華虹半導體终琅、斯達半導。

風險提示：市場需求不及預期符衔；國產(chǎn)替代進程不及預期找前。

（財富動力網(wǎng) 作者：東方證券 蒯劍 馬天翼）

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