據(jù)日經(jīng)報(bào)道，三星電子周四表示享钞，它計(jì)劃加強(qiáng)其代工芯片技術(shù)并增加客戶(hù)号胚，因?yàn)槿蛐酒倘睌_亂了從汽車(chē)到智能手機(jī)等關(guān)鍵行業(yè)的生產(chǎn)，這也讓他們?cè)诘谌@得強(qiáng)勁的季度收益口迟。

這家韓國(guó)科技巨頭正在提高其代工業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力——該業(yè)務(wù)為企業(yè)客戶(hù)生產(chǎn)量身定制的芯片——并計(jì)劃使這些組件更具成本效益岗命。該公司本月早些時(shí)候宣布，計(jì)劃于 2022 年上半年為客戶(hù)生產(chǎn)其首批 3 納米芯片設(shè)計(jì)斧与，而其第二代 3 納米芯片預(yù)計(jì)將于 2023 年生產(chǎn)行忘。

“通過(guò) 3 納米全柵極工藝確保技術(shù)領(lǐng)先地位，并通過(guò)積極投資滿(mǎn)足需求筋劣，預(yù)計(jì)代工業(yè)務(wù)將繼續(xù)取得強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)改善牡徘，”三星在宣布第三季度的全部收益后發(fā)表聲明表示。

該公司計(jì)劃通過(guò)擴(kuò)大 5 納米工藝以下先進(jìn)工藝的供應(yīng)以及增加對(duì)全球客戶(hù)的銷(xiāo)售以及使未來(lái)可持續(xù)投資的價(jià)格正痴常化來(lái)顯著提高收益式伶，”他們補(bǔ)充說(shuō)。

該公司表示鄙叼，7 月至 9 月期間的凈利潤(rùn)比去年同期飆升 31.3% 至 12.3 萬(wàn)億韓元（105 億美元）贡金。
三星還表示壕归，第三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 28% 至 15.8 萬(wàn)億韓元，與本月早些時(shí)候發(fā)布的指引一致衅侥。但收入上修癞季，同期增長(zhǎng) 10.5% 至 74 萬(wàn)億韓元。環(huán)比倘潜，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng) 25.9%绷柒，收入增長(zhǎng) 16.2%。

分析師表示涮因，三星的代工業(yè)務(wù)將在五年內(nèi)翻三番废睦，增加數(shù)百名客戶(hù)。

“三星代工廠(chǎng)正在為客戶(hù)提供穩(wěn)定的平臺(tái)和合作生態(tài)系統(tǒng)养泡，”Daishin Securities 的分析師 Lee Su-bin 在財(cái)報(bào)發(fā)布前的一份報(bào)告中寫(xiě)道嗜湃。
Lee 表示，三星的客戶(hù)數(shù)量正在急劇增加澜掩，從 2017 年的 35 個(gè)增加到今年的 100 多個(gè)购披。Lee 預(yù)計(jì)到 2026 年將超過(guò) 300 個(gè)。

按行業(yè)劃分输硝，由于冠狀病毒大流行期間對(duì) DRAM 和 NAND 芯片的強(qiáng)勁需求今瀑，存儲(chǔ)芯片引領(lǐng)了收益。隨著三星最新的可折疊智能手機(jī)——8 月推出的 Galaxy Z Fold3 和 Flip3——在全球廣受歡迎点把，移動(dòng)領(lǐng)域也做出了貢獻(xiàn)橘荠。

盡管今年業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，但由于投資者擔(dān)心內(nèi)存芯片的周期性下跌趨勢(shì)可能很快出現(xiàn)并對(duì)該公司的價(jià)值構(gòu)成壓力氢碰，因此三星的股價(jià)表現(xiàn)不佳克酿。
三星股價(jià)在開(kāi)盤(pán)前公布財(cái)報(bào)后，早盤(pán)下跌 0.29%申广。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人：三星想主導(dǎo)芯片制造限匕，困難重重

三星電子是一個(gè)龐然大物。這家韓國(guó)科技公司是強(qiáng)大的三星財(cái)閥皇冠上的明珠东六。她它生產(chǎn)的智能手機(jī)以及家庭娛樂(lè)系統(tǒng)和電器比世界上任何其他公司都多困荤。同時(shí)，它還主導(dǎo)著存儲(chǔ)芯片的制造待讲，這些芯片用于在電子設(shè)備上存儲(chǔ)數(shù)據(jù)捎鹤，其價(jià)格因全球半導(dǎo)體短缺而被推高。三星2000億美元的年收入并不比歷史上市值最高的蘋(píng)果公司低多少殃烤，而且它還坐擁1000億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備亡荞。

現(xiàn)在，三星和它的母公司情誊，在進(jìn)入一個(gè)關(guān)鍵的新篇章水孩。8 月镰矿，在1938 年創(chuàng)立三星的創(chuàng)始人后裔李在镕被釋放出獄，在因參與賄賂丑聞而被定罪后俘种，他在獄中度過(guò)了兩個(gè)時(shí)期秤标。然后終于從去年去世的父親李健熙手中完全控制了帝國(guó)。

自由了以后安疗，李先生為公司制定了宏偉的計(jì)劃抛杨，他希望該公司在生產(chǎn)用于處理信息的尖端邏輯芯片中占據(jù)主導(dǎo)地位够委，就像在內(nèi)存和智能手機(jī)中一樣荐类。這將讓他們與臺(tái)灣臺(tái)積電和美國(guó)英特爾等芯片制造巨頭正面交鋒，并將其推入一場(chǎng)激烈的全球競(jìng)爭(zhēng)茁帽，爭(zhēng)奪全球最具戰(zhàn)略意義的產(chǎn)業(yè)之一玉罐。

10 月 7 日，該公司確認(rèn)將在 2022 年制造一些世界上最先進(jìn)的邏輯微處理器潘拨，這些微處理器基于其具有三納米（十億分之一米）晶體管的新型“GAA”架構(gòu)吊输。它還宣布讓分析師感到驚訝計(jì)劃從 2025 年開(kāi)始大規(guī)模生產(chǎn)兩納米芯片。預(yù)計(jì)今年將在其業(yè)務(wù)的資本支出上投資 370 億美元左右铁追。它正在贏(yíng)得新客戶(hù)季蚂，例如美國(guó)芯片設(shè)計(jì)師英偉達(dá)和電動(dòng)汽車(chē)制造商特斯拉。

李先生賭博的結(jié)果將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響——而不僅僅是對(duì)三星而言溺硼》士蹋考慮到財(cái)閥對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性，韓國(guó)總統(tǒng)認(rèn)為李先生的假釋符合國(guó)家利益邪涕，這對(duì)韓國(guó)很重要茄溢。它將影響全球半導(dǎo)體行業(yè)，全球芯片短缺凸顯了半導(dǎo)體行業(yè)的關(guān)鍵性質(zhì)椭集。為了確保成功蝉狭，熟人描述為害羞、體面和精明的人也必須召喚出一定程度的冷酷無(wú)情咳龄。

三星是一個(gè)復(fù)雜的企業(yè)撞恰，面臨戰(zhàn)略挑戰(zhàn)，股市表現(xiàn)不佳迎反。最好將其理解為分為兩個(gè)主要業(yè)務(wù)审服。第一個(gè)制造“套裝”：智能手機(jī)、電視和家用電器舔艾。第二個(gè)生產(chǎn)“組件”磺浙，進(jìn)入三星自己的設(shè)備，并出售給蘋(píng)果等外部客戶(hù)徒坡。三星將其電視機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)一步拆分為兩個(gè)部門(mén)：電視機(jī)和洗衣機(jī)等電器撕氧，以及數(shù)字設(shè)備（主要是智能手機(jī)）瘤缩。與此同時(shí)，組件業(yè)務(wù)包括半導(dǎo)體和顯示器伦泥。

但這些業(yè)務(wù)不會(huì)是三星未來(lái)的增長(zhǎng)引擎剥啤。與該公司關(guān)系密切的人士表示，在李先生的三星業(yè)務(wù)層次結(jié)構(gòu)中不脯，家用電器處于底部府怯，在電視部門(mén)之下，利潤(rùn)率同樣低防楷，但在加強(qiáng) 三星的寶貴品牌方面發(fā)揮了更大的作用牺丙。接下來(lái)是手機(jī)業(yè)務(wù)，在 2010 年代初复局，它貢獻(xiàn)了一半以上的利潤(rùn)冲簿。盡管之前很多次有人對(duì)其未來(lái)寫(xiě)滿(mǎn)額擔(dān)憂(yōu)，但它繼續(xù)產(chǎn)生大量現(xiàn)金屏糊，并且由于具有可折疊屏幕的新手機(jī)暢銷(xiāo)吓缴，市場(chǎng)還迸發(fā)了一些新的樂(lè)觀(guān)情緒。

在層次結(jié)構(gòu)的頂部是半導(dǎo)體唯诞。從歷史上看少迁，三星一直專(zhuān)注于內(nèi)存芯片，它在 dram 芯片（用于臺(tái)式機(jī)的臨時(shí)存儲(chǔ)）和 nand 設(shè)備（用于移動(dòng)設(shè)備的永久存儲(chǔ)）方面擁有全球 44% 的市場(chǎng)份額植嚼。內(nèi)存業(yè)務(wù)帶來(lái)了略高于 20% 的收入遏貌，但接近一半的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（見(jiàn)下圖）。其他一切都可能為高的利潤(rùn)服務(wù)晰等。

內(nèi)部人士表示然怕，如果位于低層次的業(yè)務(wù)與組件部門(mén)在定價(jià)或其他條款上存在分歧，則組件業(yè)務(wù)優(yōu)先歉莫。據(jù)該公司稱(chēng)鱼灶，其獨(dú)特的生態(tài)系統(tǒng)得益于多元化的業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)允許內(nèi)部創(chuàng)新张绊，同時(shí)在行業(yè)周期的起伏中提供穩(wěn)定性信高。

多變的存儲(chǔ)市場(chǎng)

分析人士認(rèn)為，三星的存儲(chǔ)業(yè)務(wù)還有很大的余地涛贯。瑞銀銀行的 Nicolas Gaudois 表示诽嘉，由于此類(lèi)芯片對(duì)于跨行業(yè)存儲(chǔ)數(shù)據(jù)至關(guān)重要，因此它“只會(huì)朝著一個(gè)方向前進(jìn)：那就是向上”弟翘。研究公司 Omdia 預(yù)測(cè)虫腋，從 2020 年到 2025 年，全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)將以每年兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)稀余。由于數(shù)據(jù)中心需求激增悦冀，以及在供應(yīng)方面趋翻，市場(chǎng)整合，現(xiàn)在周期性降低盒蟆。越來(lái)越極端的小型化意味著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法再像以前那樣輕松地提高生產(chǎn)效率踏烙。三星表示，它已被證明具有在成熟企業(yè)中創(chuàng)新和提取價(jià)值的能力历等。不過(guò)讨惩，在內(nèi)部，某些高級(jí)管理人員擔(dān)心內(nèi)存是一種成熟的操作寒屯。一些投資者擔(dān)心對(duì)存儲(chǔ)芯片的需求可能會(huì)在年底前減弱荐捻。

一種選擇是跟隨蘋(píng)果發(fā)展服務(wù)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)已從 2012 年 iPhone 制造商收入的 8% 增長(zhǎng)到五分之一嘱庸。然而空崇，盡管取得了一些成功，特別是在支付和健康應(yīng)用程序方面滥尉，三星為其世界一流的硬件添加軟件和服務(wù)的努力一直是零星的。

這部分是因?yàn)槿堑挠布?yōu)先方法深深植根于其文化中精克。李先生的性格和經(jīng)歷可能會(huì)加強(qiáng)這一點(diǎn)昼反。“他的性格非常謹(jǐn)慎和保守硅魁，比他父親還要謹(jǐn)慎塔奋，”一位前任高管說(shuō)。這種與生俱來(lái)的保守主義可能在他進(jìn)入哈佛商學(xué)院后的第一次重大努力中得到了加強(qiáng)枯昂。在 1990 年代后期醇帅，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫的高峰期，他投資了風(fēng)險(xiǎn)投資公司 eSamsung霸瘾。這位前高管表示隐听，看著隨后的破產(chǎn)，李先生對(duì)韓國(guó)軟件工程師持懷疑態(tài)度唆涝。eSamsung 隨后也被關(guān)閉找都。

大力發(fā)展服務(wù)也可能危及 三星與谷歌和微軟等軟件巨頭的長(zhǎng)期成功合作伙伴關(guān)系。2014 年廊酣，三星推出了一項(xiàng)名為 Milk Music 的音樂(lè)流媒體服務(wù)能耻，盡管它取得了成功，但兩年后就被取消了亡驰∠停“谷歌將三星的軟件工作視為分裂了 Android 生態(tài)系統(tǒng)并感到受到威脅，”一位前高管回憶道凡辱〗渲埃“我很確定三星已經(jīng)放棄了軟件和服務(wù)诫睬，”他嘆息道。他擔(dān)心錯(cuò)失良機(jī)帕涌。他補(bǔ)充說(shuō)摄凡，即使該公司談?wù)撛僭囈淮危@可能只是為了讓谷歌和其他合作伙伴保持誠(chéng)實(shí)蚓曼。

另一個(gè)問(wèn)題是中國(guó)蘑慕。該國(guó)是內(nèi)存和邏輯芯片的重要需求來(lái)源。為了滿(mǎn)足它的需求价烘，三星今年將在西部城市西安完成其第二家存儲(chǔ)芯片工廠(chǎng)蕊欣。盡管中國(guó)與西方，尤其是美國(guó)之間的緊張局勢(shì)日益加劇稻漏，但無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是其他任何韓國(guó)芯片制造商都不太可能放棄他們的巨大鄰國(guó)愈秕，后者可能會(huì)在多年內(nèi)仍然是一個(gè)大買(mǎi)家（特別是對(duì)于技術(shù)上更復(fù)雜的芯片制造商而言）。這意味著 三星必須謹(jǐn)慎行事俗运，以留住中國(guó)客戶(hù)言盼，同時(shí)不放棄美國(guó)客戶(hù)。

這一系列的“并發(fā)癥”和風(fēng)險(xiǎn)有助于解釋 三星相對(duì)于其他巨頭表現(xiàn)不佳的原因帜贝，無(wú)論是在消費(fèi)技術(shù)（中國(guó)的蘋(píng)果和小米）還是芯片制造（臺(tái)積電和英特爾）筐成，該公司都直面很多強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，該公司還遭受了集團(tuán)折扣示谐。它僅在首爾上市谣皇，過(guò)去對(duì)個(gè)股的敞口限制促使當(dāng)?shù)赝顿Y者在其股價(jià)飆升時(shí)出售 三星，三星占 kospi 股票市場(chǎng)指數(shù)的近五分之一拔调。而 三星龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備壓低了回報(bào)朴沿。

因此，盡管經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健败砂，但 三星的股價(jià)仍是遠(yuǎn)期賬面價(jià)值的 1 到 1 倍半赌渣，遠(yuǎn)低于同行。將其股息從 2018 年凈利潤(rùn)的 22% 提高到 2020 年的 78%吠卷，幫助 三星的市值在截至 1 月的兩年內(nèi)翻了一番多锡垄。但在同一時(shí)期，蘋(píng)果幾乎翻了三番祭隔。半導(dǎo)體的強(qiáng)勁前景和內(nèi)存芯片的較低周期性尚未轉(zhuǎn)化為更高的估值货岭。三星的市值在 2020 年末飆升了接近50%，但自年初以來(lái)下降了 13%疾渴，而紐約以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)和一籃子全球芯片制造商均有所上漲（見(jiàn)圖 ）千贯。

邏輯芯片的蠢蠢欲動(dòng)

李先生押注尖端邏輯芯片旨在扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)不佳的局面。這個(gè)想法是為了在快速增長(zhǎng)且利潤(rùn)豐厚的非存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)中贏(yíng)得一大部分，因?yàn)榉谴鎯?chǔ)芯片占全球 5500 億美元半導(dǎo)體市場(chǎng)的 70%搔谴。李先生制定了一個(gè)目標(biāo)魁袜，即在為客戶(hù)制造處理器的“代工”業(yè)務(wù)中，達(dá)到與三星在內(nèi)存中大約 40% 的市場(chǎng)份額相匹配的目標(biāo)逸渤。

三星接班人的工作已經(jīng)完成筛毡。2016 年，當(dāng)蘋(píng)果將 iPhone 的 a 系列處理器的所有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到 tsmc 時(shí)骂间，三星的代工部門(mén)受到打擊敢铲。這次沖擊提供了一個(gè)鮮明的例子，那就是三星的復(fù)雜結(jié)構(gòu)如何破解與主要客戶(hù)的潛在利益沖突伞买。三星的一半代工產(chǎn)能流向公司設(shè)備的其他部門(mén)垮软，其余部分供應(yīng)給外部客戶(hù)。蘋(píng)果更喜歡純代工公司 tsmc肯坊，而不是 三星伊屈，因?yàn)樗谥悄苁謾C(jī)領(lǐng)域與之競(jìng)爭(zhēng)。

到目前為止诉拔，李先生幾年前首次提出的雄心勃勃的目標(biāo)進(jìn)展緩慢濒勤。該公司擁有約 15% 的代工市場(chǎng)份額，而臺(tái)積電的份額超過(guò) 50%谅褪，臺(tái)積電計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)斥資 1000 億美元用于新產(chǎn)能献甘。三星的非內(nèi)存芯片收入僅占總銷(xiāo)售額的 7%（盡管這在 2005 年是白手起家，而且該公司還生產(chǎn)其他一些用于傳感器等的專(zhuān)用處理器）张抄。如果算利潤(rùn)份額，則甚至更低洼怔。

感知到的利益沖突并不是其唯一的挑戰(zhàn)署惯。盡管內(nèi)存和邏輯業(yè)務(wù)有一些共同點(diǎn)和開(kāi)銷(xiāo)，但它們?cè)谥匾矫嬗兴煌土ァＩa(chǎn)存儲(chǔ)芯片主要是關(guān)于速度极谊、數(shù)量和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。制造高端邏輯處理器在技術(shù)上要復(fù)雜得多安岂，工程在納米級(jí)完成轻猖，客戶(hù)越來(lái)越希望為其目的定制芯片。

在技術(shù)方面域那，公平地說(shuō)咙边，幾乎所有其他人至少在最近兩代尖端處理器中都落后于 tsmc。部分原因可能是明智的謹(jǐn)慎次员。但另一家公司的半導(dǎo)體高管表示败许，沉默會(huì)使與客戶(hù)的關(guān)系進(jìn)一步復(fù)雜化，其中許多客戶(hù)不愿下訂單，除非他們能獲得產(chǎn)能保證檐射。這位高管表示铜那，三星并沒(méi)有預(yù)測(cè)他們的需求，而是做出了反應(yīng)洪防。

意識(shí)到這些問(wèn)題杉抑，李先生顯然希望加速 三星的轉(zhuǎn)型。該公司正在利用其研發(fā) (r&d) 實(shí)力沛摩，并在下一代邏輯芯片上承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)在搀，例如采用其新的先進(jìn)芯片架構(gòu)。該公司沒(méi)有透露其資本支出中有多少用于存儲(chǔ)芯片以及有多少用于邏輯窃征。據(jù)券商 clsa 稱(chēng)瘾歉，重點(diǎn)是邏輯芯片，這也是研發(fā)密集型的芳潦。

不斷擴(kuò)大的星座

三星還考慮在德克薩斯州建立一家價(jià)值 170 億美元的工廠(chǎng)來(lái)制造尖端邏輯芯片沧宠，以安撫美國(guó)將更多芯片制造從亞洲帶回國(guó)內(nèi)的愿望。clsa 的 Sanjeev Rana 指出鹃漩，它正在爭(zhēng)取的新客戶(hù)蕾奴，如英偉達(dá)和特斯拉，他們與其其他業(yè)務(wù)沒(méi)有重疊制圈。

半導(dǎo)體行業(yè)令人擔(dān)憂(yōu)的地緣政治可能會(huì)提供幫助们童。盡管芯片設(shè)計(jì)和制造方面的技術(shù)民族主義抬頭使政府偏愛(ài)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和本地冠軍，但最終可能會(huì)使它們受益鲸鹦。與此同時(shí)慧库，大家對(duì)臺(tái)積電未來(lái)的擔(dān)憂(yōu)也在增加。一位半導(dǎo)體高管表示馋嗜，許多使用 tsmc 的公司都在爭(zhēng)先恐后地減少對(duì)這家臺(tái)灣公司的依賴(lài)齐板，以防萬(wàn)一。作為臺(tái)積電最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手葛菇，三星可能是一大受益者甘磨。前三星集團(tuán)高管、電池初創(chuàng)公司 Nyobolt 的首席商務(wù)官M(fèi)ark Newman說(shuō)眯停，三星擁有世界上最大的半導(dǎo)體工廠(chǎng)和工程師工業(yè)綜合體济舆，以及一些最好的芯片技術(shù)。

正如投資銀行家長(zhǎng)期以來(lái)所建議的那樣莺债，加速轉(zhuǎn)型的一種方法是將其拆分為組成部分業(yè)務(wù)滋觉。這也將消除阻礙 三星代工部門(mén)的潛在利益沖突。與此同時(shí)改阳，在美國(guó)的雙重上市可能有助于解決與 kospi 相關(guān)的拖累沐虐。

然而伶摄，分手或重新上市看起來(lái)都不太可能。李先生似乎不愿意支持激進(jìn)的第一選擇阴些。在 2016 年左右历劣，作為美國(guó)對(duì)沖基金 Elliott Management 激進(jìn)活動(dòng)的一部分，試圖說(shuō)服他們進(jìn)入第二次嘗試失敗了佣深。意識(shí)到這一點(diǎn)根丈，股東因此向 三星施加壓力，要求至少對(duì)其未使用的現(xiàn)金做些什么吉蔬。一種想法是向他們支付 100% 的自由現(xiàn)金流抹寿。或者敏握，三星可以進(jìn)行一次大收購(gòu)馆寇。該公司表示，“創(chuàng)始家族顯然與所有其他股東一致泼舱，其目標(biāo)是創(chuàng)造最大價(jià)值等缀，并將該價(jià)值正確反映在市場(chǎng)上〗筷迹”

要對(duì) 三星的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響尺迂，任何交易都必須很大。李先生的傾向和偏好使得在軟件和服務(wù)方面進(jìn)行這樣的賭博是不可能的冒掌。這使得芯片制造成為公司現(xiàn)金可以花費(fèi)的地方噪裕。一個(gè)潛在的收購(gòu)目標(biāo)是恩智浦半導(dǎo)體，這是一家專(zhuān)門(mén)從事快速增長(zhǎng)的汽車(chē)芯片市場(chǎng)的荷蘭公司股毫。以 500 億美元的市值計(jì)算膳音，這將是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，但并非不可能铃诬。

如果三星電子要成為與臺(tái)積電競(jìng)爭(zhēng)的邏輯芯片明星严蓖，李先生最好得到提升。去年氧急，他發(fā)誓不會(huì)將 三星的管理權(quán)交給他的孩子（盡管 Lee 可能會(huì)通過(guò)各種家族控制的企業(yè)來(lái)保留該公司的最大股份）。Lee 承諾成為最后一位管理公司的人毫深，再加上內(nèi)部人士所說(shuō)的公司治理的其他改進(jìn)吩坝，為其眾多才華橫溢的高管掃清了通往高層的道路。他們一定希望李先生留給他們的遺產(chǎn)不像他父親的那么復(fù)雜径以。

（半導(dǎo)體行業(yè)觀(guān)察 ）

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