2021 年是汽車芯片有史以來最好的一年兽肤。

首先类紧，受電動化迁搜、智能化几崔、聯(lián)網(wǎng)化刺激虽捺，芯片需求大增。

其次影塑，由于產(chǎn)能未能滿足需求蝎蚣，供需緊張導(dǎo)致芯片價格暴漲。

第三徘繁，如今汽車產(chǎn)量也基本恢復(fù)淹误。三個因素疊加，讓 2021 年汽車芯片市場大增約 35%嘹券，達到 468億美元左右湘发。各家芯片公司對 2022 年的展望都非常好，市場需求旺盛犀村，產(chǎn)能依舊緊張宰僧，漲價還將持續(xù)。

從 2020 年底開始的汽車芯片供應(yīng)緊張观挎，主要有兩方面因素導(dǎo)致的：

一是疫情造成宅經(jīng)濟和居家辦公琴儿，這導(dǎo)致筆記本電腦一改連續(xù)下跌趨勢，持續(xù)熱銷嘁捷。

這個現(xiàn)象讓很多廠家措手不及造成，沒有足夠的產(chǎn)能來應(yīng)對筆記本電腦芯片，以此產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)是車載芯片的產(chǎn)能被占用普气。

另一方面是車市的復(fù)蘇比較突然谜疤，讓上游芯片廠家來不及反應(yīng)。

由于 8 英寸晶圓產(chǎn)能連續(xù) 10 年都在萎縮现诀，突然出現(xiàn)了供不應(yīng)求夷磕，造成 8 英寸晶圓產(chǎn)品線產(chǎn)能極度緊張，以此對應(yīng)的是車載 MCU 供應(yīng)緊張仔沿。
另外坐桩，2021 年下半年，不少原本使用 8 英寸晶圓的產(chǎn)品封锉，由于拿不到產(chǎn)能爬蜜，紛紛轉(zhuǎn)向產(chǎn)能充裕的 12 英寸晶圓廠。這一轉(zhuǎn)換過程比較緩慢假凿，可能要持續(xù)到 2023 年下半年披痕。

從 2021 年 4 季度各大汽車芯片廠家的財報看萤野，芯片需求非常旺盛，2诞只、3 季度庫存短暫增加后杜诲，4 季度庫存水位開始迅速下降，可能是廠家都加大了采購力度包惹。

可以預(yù)見的是茵软，2022 年，車載芯片依然供應(yīng)緊張箫乳，價格可能持續(xù)上漲枷瀑，不過影響的還是大眾這樣采購政策僵化的企業(yè)，中國本土企業(yè)完全不受影響浊丑，新興造車和豪華車也完全不受影響常枢。 需要說明的是，整車廠是不會直接向芯片廠采購振诬，也就是說整車廠從不會缺芯蹭睡，只有零部件廠才會缺芯。

整車廠只有沖壓（特斯拉是鑄造）赶么、焊接肩豁、噴涂、總裝四大工藝辫呻。歐美廠家基本不參與零部件制造清钥，豐田、現(xiàn)代和本田垂直供應(yīng)鏈放闺，基本上關(guān)鍵零部件都在集團內(nèi)部完成大部分祟昭。

比如豐田集團，內(nèi)部 16 家一級企業(yè)和 1 家研究所怖侦，包括：

（1）為豐田篡悟、廣汽、長安供應(yīng) AT 變速箱的愛信匾寝，愛信早期還為奧迪供應(yīng)車機搬葬，愛信還為豐田供應(yīng)電子車身穩(wěn)定系統(tǒng)，線控制動等有關(guān)制動的電子電器零部件黍鸡，還能制作高精度地圖芜监。

（2）捷太格特為豐田供應(yīng)轉(zhuǎn)向部件和線控轉(zhuǎn)向電子電器產(chǎn)品。

（3）愛知制鋼為豐田供應(yīng)車身所需鋼材和鋁鎂合金材料秀坤，也提供壓鑄或鍛造零部件锦售。

（4）豐田車體為豐田供應(yīng)車體，豐田合成為豐田供應(yīng)安全帶荒懒、氣囊茉蔗、車內(nèi)各種塑料件峭跺，豐田紡織為豐田供應(yīng)座椅，電裝為豐田供應(yīng)絕大多數(shù)電子電器部件懂棘。

（5）豐田中央研究院不僅是研究院男梆，也有芯片生產(chǎn)線嗡深，能夠生產(chǎn)一些關(guān)鍵芯片先赛，比如普銳斯用的 IGBT 芯片和氫動力車輛上的 SiC MOSFET。
豐田也持有日本第一惋肾，全球第三大汽車芯片廠家瑞薩的股份挪确，所以豐田不會缺芯。

再進一步講暖夭，豐田屬于日本三井財閥锹杈，三井財閥不僅擁有礦山和遠洋運輸船隊，還有一系列強大的企業(yè)迈着，例如全球第一大玻璃企業(yè)旭硝子竭望，基本上除了輪胎和少數(shù)數(shù)字芯片無法在財閥內(nèi)找到供應(yīng)商，其余都可以找到裕菠。

電動整車廠通常都有自制零部件咬清，如蔚來能自制電機電控，這就需要采購芯片奴潘，特斯拉也是自制電控和車機旧烧，組裝電機。
再有就是現(xiàn)貨與期貨画髓。

芯片用量大的 Tier1 都是與芯片簽訂長期采購合同掘剪，采購價格是長期協(xié)定價，價格很少有波動奈虾，比現(xiàn)貨市場價格要低很多夺谁。

但是緊缺時，芯片廠家自然優(yōu)先賣給愿意出高價的客戶以息。

需求量小的廠家是得不到芯片廠家直接供貨的固荷，這些廠家只能從經(jīng)銷商或代理商那里拿貨，這一部分就是現(xiàn)貨骑琳，價格隨市場波動抠孤。像車載 MCU，價格被炒幾倍乃至幾十倍蜀短。

在芯片緊缺時悠衔，有些車企會跳過 Tier1 直接去經(jīng)銷商或代理商那里采購芯片，然后再交給 Tier1趋奸，以此保證自己的供應(yīng)鏈正常運轉(zhuǎn)锡褂，如理想汽車满律。但絕大多數(shù)傳統(tǒng)車企都不會這么做。

實際上估褐，缺芯最嚴重的大眾完全可以不缺芯咖迄，上游零部件大廠完全可以向大眾順利按期交付，但零部件廠采購的芯片價格上漲酝侯，自然也要下游廠家分擔(dān)溉浙，但傳統(tǒng)的車企巨頭如大眾、通用蒋荚、福特等不會接受這種短期漲價行為戳稽，他們寧肯停產(chǎn)，等價格回歸正常期升。

這是因為惊奇，接受漲價意味著利潤下滑，業(yè)績慘淡播赁。這類車企更看重利潤而不是銷量颂郎。新興造車則相反，看重銷量而不是利潤容为。

舉個例子乓序，比如缺芯最嚴重的 2021 年 3 季度，大眾銷量下滑 29.9%舟奠，產(chǎn)量下滑 35.1%竭缝，但是大眾的收入僅僅微跌 4.1%，營業(yè)利潤下跌 12.1%沼瘫，稅后利潤還增長了 5.6%跳蚓。

再比如日產(chǎn)，2021 年 4 季度銷量下滑 16%房包，收入下滑 17.8%抠建，但營業(yè)利潤增長近一倍。

接下來他案，我將針對全球十大汽車芯片廠商的財報進行分析與解讀盛己。

2021年汽車業(yè)務(wù)收入排名

01手握270 億美元訂單的高通

高通的財政年度是每年的 9 月底，因此高通 1 月份公布的是 2022 財年 1 季度財報质驻。
高通 2021 財年收入336億美元弊肢，同比增幅43%，凈利潤 90 億美元汁匪，同比增幅 74%蠕为。做硬件的 QCT 子公司收入 270 億美元，收專利的 QTL 收入 63 億美元贩俺。

具體到產(chǎn)品：
· 手機業(yè)務(wù)收入 168 億美元艘珊，同比增幅 61%俊势； 

· RF 前端收入 42 億美元，同比增幅 76%绷旗；

· IoT 業(yè)務(wù)收入 51 億美元喜鼓，同比增幅 67%。其中高通為微軟提供筆記本電腦芯片業(yè)務(wù)也隸屬 IoT 業(yè)務(wù)衔肢。

· 汽車業(yè)務(wù)收入10億美元庄岖，同比增幅51%。汽車業(yè)務(wù)是高通增長最慢的領(lǐng)域膀懈。

1 季度 QCT 收入 62.8億美元顿锰，其中：

· 手機為 40.7 億美元，同比增 53%启搂；

· RF 前端為 9 億美元，同比增 39%刘陶；

· 汽車為 2.4 億美元胳赌，同比增 40%；

· IoT 為 10.7 億美元匙隔，同比增 71%疑苫。

2 季度 QCT 收入64.7 億美元，其中：

· 手機為 38.6 億美元纷责，同比增幅 57%恒建；

· RF 前端為 9.6 億美元，同比增幅 114%剿哪；

· 汽車為 2.5 億美元差赂，同比增幅 83%；

· IoT 為 14.0 億美元主厅，同比增 83%拨俏。

2022 財年 1 季度也就是 2021 自然年 4 季度高通 QCT 收入88 億美元，其中：

· 手機 60 億美元咒祠，同比增幅 42%智复；

· RF 前端 11 億美元，同比增幅 7%萌琉；

· IoT 業(yè)務(wù)收入 15 億美元光樱，同比增幅 41%。

高通在中國市場表現(xiàn)極好咧饭，但在全球市場還是受到英特爾A3900 系列壓制尿愿，2021 年 4 季度收入環(huán)比略有下滑，同比增速也放緩题禀。

不過英特爾 A3900 系列是「日落黃昏」鞋诗，多年不升級膀捷，2023 年就可能直線下滑，高通汽車業(yè)務(wù)爆發(fā)還是得等 2023 年削彬。

但與此同時全庸，高通座艙業(yè)務(wù)獲得的訂單高達 130億美元。

2021 年高通汽車業(yè)務(wù)最大動作莫過于收購 Veoneer融痛。目前這一收購已經(jīng)通過美國壶笼、德國、法國和意大利的反壟斷審核雁刷，中國反壟斷審核還未通過覆劈。據(jù)悉兩者最早將在 2022 年 4 月份正式完成合并，屆時高通的汽車業(yè)務(wù)年收入應(yīng)該會達到 30 億美元以上沛励。

Veoneer 在 2021 年的收入位 16.6 億美元责语，其中主動安全帶占 6.9 億美元，ADAS 占 8.7 億美元目派。

毛利率 16.5%坤候，比 2020 年的 13.3% 有所提升，研發(fā)費用 4.2 億美元咧歪，占比 25.6%投篇，營業(yè)虧損 3.6 億美元，比 2020 年的 3.7 億美元略有縮窄厦湘。

Veoneer 在手訂單高達 140 億美元爸备，截至 2021 年 6 月底，維寧爾累計出貨 820 萬個視覺系統(tǒng)哺里，4200 萬個毫米波雷達荤勤，8.9 億個主動安全帶 ECU。

拆分來看：

（1）維寧爾擁有單目視覺系統(tǒng)和雙目視覺系統(tǒng)能力眶昵，是全球最主要的立體雙目系統(tǒng)廠家蒂轨，市場占有率超過 50%，客戶主要是奔馳和斯巴魯拔衙，此外吉利的 KX11 和 EX11 平臺的高配車型也將采用維寧爾的立體雙目系統(tǒng)檩榕，低配車型是維寧爾的單目系統(tǒng)，ADAS ECU 也是維寧爾供應(yīng)栓稻。比亞迪漢的單目視覺也由維寧爾供應(yīng)关揣。

（2）毫米波雷達方面，維寧爾主要客戶是吉普土辩、福特支救、吉利、沃爾沃 S90/V90、本田思域各墨、奔馳電動 EQ 系列指孤、比亞迪漢，77GHz 和 24GHz 雷達都有贬堵。

（3）激光雷達方面恃轩，維寧爾是 Velodyne 的代工廠，Velodyne 的歐洲部分由維寧爾供貨黎做，也有美國福特客戶叉跛。

（4）高精度地圖方面，客戶主要有通用蒸殿，通用新一代凱雷德搭載維寧爾的高精度地圖筷厘。

（5）駕駛員狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)主要是吉普和福特 F150。

（6）域控制器和自動駕駛控制器方面宏所，維寧爾是高通唯一戰(zhàn)略合作伙伴土汽，奔馳 E\S\C\GLA 的域控制器都由維寧爾提供。

（7）除了感知窖升、決策外级衅，維寧爾也擁有執(zhí)行器，也就是與日本本田關(guān)聯(lián)公司日信合資的電子制動企業(yè)呕瞎。

2019 年 10 月，為改善現(xiàn)金流铝矢，維寧爾將 51% 的股份 1.76 億美元轉(zhuǎn)賣給本田婉肆，不過兩者依然合作緊密。

2020 年 8 月跪消，又賣了 2200 萬美元股份給了 ZF衰惜，但仍然保持了少量股份。維寧爾與沃爾沃成立過 Zenuity 的軟件公司准魁，后于 2020 年 4 月解散挤夕。

（8）定位專用模塊也有，凱迪拉克超級巡航使用的高精度定位模塊就是維寧爾提供卤竭。

（9）C-V2X 也有對應(yīng)產(chǎn)品沪么，但目前市場未啟動，與沃爾沃已經(jīng)在展開試點锌半。 

維寧爾收入產(chǎn)品分布禽车、客戶分布和地域分布

基本上你能想到的 ADAS 應(yīng)用，維寧爾全部都有產(chǎn)品對應(yīng)刊殉，并且除了單目系統(tǒng)市場零散殉摔，毫米波雷達領(lǐng)域不如大陸、博世、電裝外逸月，其余領(lǐng)域都能進前三栓撞，多個領(lǐng)域第一。

可以說碗硬，維寧爾產(chǎn)品線最為齊全瓤湘，特別主動安全帶，其他 ADAS 公司都沒有肛响。

02持續(xù)下滑的英偉達

英偉達的財政年度比較奇特岭粤，是在每年的 1 月底結(jié)束的，因此全年財報要等到 2 月底才發(fā)布特笋。

英偉達的主要客戶是奔馳和奧迪惰衬。

奔馳座艙一直使用英偉達的SoC。

奧迪的上一代車機也使用英偉達芯片嗦休，但是 2019 年下半年新上市的車型使用高通的芯片羔题，2021 年起則改為三星的芯片，奧迪的儀表一直使用英偉達的芯片首捶，沒有更換過鉴何。

2019 年，英偉達的汽車業(yè)務(wù)收入大約 7 億美元按冷，2020 年失去奧迪這個大客戶矢妄，降低為 5.36 億美元，大幅度下滑23.4%芳乎。2021 年有所增長汇氛，但環(huán)比還是連續(xù)下滑。

至于比較先進的智能駕駛芯片捍睡，目前貢獻還很低呛靡，低到可以忽略不計。  

03Mobileye和英特爾已到天花板

英特爾汽車業(yè)務(wù)主要分兩部分：一部分是收購來的 Mobileye唧取，一部分是座艙SoC铅鲤，即 ATOM A3900 系列產(chǎn)品，隸屬英特爾 IoT 事業(yè)部枫弟。

英特爾 2020 年收入 770 億美元邢享，汽車業(yè)務(wù)不到 15億美元，不到英特爾總收入的 5%媒区，在英特爾體系里微不足道驼仪。

2 季度 Mobileye 罕見環(huán)比下滑 13.3%，雖然同比增幅仍然很高袜漩，但 Mobileye 似乎已經(jīng)到了天花板绪爸，無法再進一步了湾碎。

3 季度環(huán)比持平，同比增長 39%奠货，4 季度環(huán)比增長介褥，同比增長 7%，但仍然沒超過 1 季度的天花板递惋。營業(yè)利潤方面柔滔，2 季度 Mobileye 營業(yè)利潤 1.09 億美元，環(huán)比下滑 25.9%炬伶，3 季度環(huán)比繼續(xù)下滑浅腥。

4 季度環(huán)比繼續(xù)下滑，同比也出現(xiàn)下滑吻拼，下滑幅度 10%鱼雇。考慮到主力產(chǎn)品 EyeQ4 采用 28 納米 FD-SOI 工藝局权，意法半導(dǎo)體產(chǎn)能充足礼猪，應(yīng)該不是受到代工產(chǎn)能緊缺的影響。

Mobileye 在 ADAS 市場占有率大約 75%拒徐，不過正面臨來自英偉達硅盹、安霸、德州儀器莽每、高通和 Xilinx FPGA 的競爭又竞，Mobileye 靈活程度不足，想要做出特色的新興造車企業(yè)都不會選擇 Mobileye辖备。

Mobileye 在 CES 期間推出一系列新產(chǎn)品菲藏，包括新旗艦 Ultra EyeQ，EyeQ6H 和 EyeQ6L 芯片胆萧，還有一系列毫米波雷達芯片。

Mobileye 一開始就是最高起點俐东，接收跌穗、發(fā)射、處理芯片都自己開發(fā)虏辫，甚至連振蕩器都自己做蚌吸，其他毫米波雷達廠家，包括博世砌庄、大陸汽車羹唠、電裝、安波福等頂級大廠都無一例外是采購 NXP 或英飛凌的芯片娄昆，Mobileye 一開始就超過了任何一家毫米波雷達企業(yè)佩微。此外，Mobileye 還在研發(fā)Flash 激光雷達。

A3900 系列所在的英特爾 IoT 事業(yè)部則表現(xiàn)優(yōu)異哺眯，2021 年收入同比增長 32.9%谷浅，達 40億美元。

營業(yè)利潤暴增 110%止槽。近期 A3900 系列座艙 SoC 出貨暢旺椅砸，大客戶寶馬一枝獨秀，寶馬幾乎全系列都用 A3900 系列芯片揍久，2021 年寶馬出貨量達到 193 萬輛嫡服，增幅 18%，是 BBA 豪華車里銷售最好的品牌迁耘。

電動車銷量增幅大約 100%伴竹，插電銷量增長大約 70%。A3900 系列的新客戶包括有通用车管、沃爾沃全僧、現(xiàn)代、FCA 等还桶。

04NXP 好到創(chuàng)紀錄公杰，并且越來越好

2021 年 NXP 整體收入 111 億美元，同比增幅 29.1%苛瞬，一改連續(xù)兩年的下滑许起，大幅度增長，比史上最好的 2018 年也有 18.1% 的增幅菩鲜，汽車業(yè)務(wù)收入達55 億美元园细，同比增幅 44.7%。

NXP 連續(xù) 4 年財務(wù)狀況

NXP 在 2021 年毛利率接校、營業(yè)利潤率均大幅度成長猛频，自由現(xiàn)金流相比 2018 年有所下滑。

NXP 預(yù)計蛛勉，2022 年 1 季度仍有不錯的同比增幅鹿寻，中點為 21%，高點為 24%诽凌，低點為 18%毡熏，這也反映出市場需求旺盛，汽車芯片仍然略有緊張侣诵。
 

上表為連續(xù) 8 季度 NXP 汽車業(yè)務(wù)收入額與同比增幅痢法，2021 年 2 季度同比比增長 87% 為最高點，也是汽車芯片供應(yīng)最緊張時期杜顺，預(yù)計 2022 年 1 季度同比增幅仍然接近或超過 30%财搁，汽車市場持續(xù)向好愈饲。

看一下財務(wù)與供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，供應(yīng)鏈管理的發(fā)展伴隨的是高度的財務(wù)和金融管理的發(fā)展盅格、運營資金天數(shù)（DWC闰袒，Days of Working Capital）、未結(jié)賬款天數(shù)（DSO, Days Sales Outstanding）鞭碳、庫存天數(shù)（DIO, Days of Inventory）和應(yīng)支付天數(shù)（DPO, Days Payables Outstanding）為表征的財務(wù)控制體系的建立悴觅。

NXP 的 DIO 在 2020 年 2 季度達 120 天，2020 年 4 季度銳減到 78 天山滔，庫存迅速減少轰蜗，2021 年 2 季度庫存繼續(xù)回升，達到最高的 88 天莉紊。之后開始下降自葡，2021 年 4 季度下降到 83 天。

NXP 正常的庫存水準是 100-110 天幼潮，預(yù)計恢復(fù)到正常水準還需要 3-4 個季度恤仁，芯片供應(yīng)還是很緊張。

DPO 是向供應(yīng)商支付的賬期坯苹，2020 年 4 季度迅速增加隆檀，基本已恢復(fù)正常。

NXP 的供應(yīng)商主要是封測廠和晶圓代工廠粹湃，這點顯示出晶圓代工和封測領(lǐng)域產(chǎn)能充足恐仑，否則不會從 3 季度的 55 天增加到 75 天，1 季度增加到 79 天为鳄，2 季度 92 天裳仆，3 季度下降到 83 天，4 季度再次回升孤钦，達 87 天歧斟，代工廠愿意接受更長的付款期意味著產(chǎn)能越來越寬松，代工廠產(chǎn)能逐漸充裕偏形。

Cash Conversion Cycle 是現(xiàn)金循環(huán)周期簡稱 CCC构捡，是指一家公司從支付現(xiàn)金購買庫存起到最終收回銷售產(chǎn)品所得的現(xiàn)金為止的天數(shù)。現(xiàn)金循環(huán)周期可以用來衡量公司的流動性狀況壳猜。

從 2020 年 4 季度開始 CCC 迅速下跌到 31 天，2 季度變化不大滑凉，為 31 天忿震。2021 年 4 季度暴跌到 24 天，推測是急單現(xiàn)款比較多二娄，NXP 流動性極佳肚浴。

產(chǎn)品方面掷佑，NXP 邁出堅實一步，開始導(dǎo)入臺積電 16 納米 FinFET 工藝淡碟，之前 NXP 最先進的是28 納米FD-SOI 工藝霹壁。

首先使用 16 納米工藝的是S32G2 和 S32R294。

S32R294 則是針對 4D 毫米波雷達的芯片一步，片上 SRAM 達 6.5MB剿稼，新增 MIPI-CSI2 接口。

S32R294 之后還有 S32R45率满，2022 年 CES 大展期間則有旗艦 4D 毫米波雷達芯片 S32R41茂禁，最高可處理 192 個虛擬通道，破天荒第一次引入了 ARM Cortex-A53 內(nèi)核和 Cortex-M7 內(nèi)核夷呐。

合作方面瞻窗，NXP 與福特的合作進一步加深，除了中國市場特供車型蒙迪歐和 EVOS 外悼做，福特絕大部分車型包括 F-150疯特，電動野馬和電動 Bronco 仍然堅持使用 i.MX8 做座艙主芯片，同時網(wǎng)關(guān)芯片全面導(dǎo)入 S32G肛走，以應(yīng)對固件 OTA漓雅。
NXP 還與富士康建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，富士康將采用 NXP 的芯片全面進入車機領(lǐng)域和網(wǎng)關(guān)領(lǐng)域羹与，努力成為大型 Tier1故硅。 

05英飛凌即將進入爆發(fā)期

英飛凌 2021 年整體收入 110 億歐元，增幅為 29%纵搁，營業(yè)利潤率從 13.7% 增加到 18.7%吃衅，創(chuàng) 2008 年后新高。

英飛凌汽車業(yè)務(wù)收入 48億歐元腾誉，增幅為 37.5%徘层。一方面是市場需求旺盛，另一方面由于英飛凌收購 Cypress 計入財務(wù)報表是 2020 年 4 月中旬利职，2021 年增幅就比較高趣效。

實際上，如果不是馬來西亞疫情影響撼盈，英飛凌業(yè)績還可以更高绊叙。英飛凌 2022 年 1 季度展望就比較樂觀。

英飛凌汽車產(chǎn)品中大約一半為功率半導(dǎo)體节讹，主要是分離元件夸营，IGBT 和 MOSFET。MCU 大約占 1/4漾肩，傳感器大約占 18%贫介，存儲占大約 7%区酷。

另外，英飛凌是全球最大的汽車 IGBT 供應(yīng)商翠蓄，市場占有率超過 50%丛幌，包括比亞迪在內(nèi)的中國電動車廠家都是英飛凌客戶，如果計入英飛凌晶圓切割再封裝抢纹，中國市場占有率超過 60%懒碍。

SiC 方面，英飛凌拿下四個客戶藏亲，分別是小鵬杯道、現(xiàn)代、一家日系（可能是日產(chǎn)）责蝠，一家美系（可能是通用）党巾。

英飛凌預(yù)測 2025 年 SiC 市場規(guī)模為 10億美元，英飛凌市場占有率可達 30%霜医。為了應(yīng)對市場需求齿拂，英飛凌將奧地利 Villach 的一座 6 英寸廠和一座 8 英寸廠轉(zhuǎn)換為 SiC 和 GaN 廠，如果仍然滿足不了市場肴敛，那么將在馬來西亞 Kulim 工廠擴展產(chǎn)能署海。

訂單出貨比（Book-to-bill-ratio）是觀察趨勢用途的領(lǐng)先指標，如果值為 0.2医男，簡單地說就是企業(yè)銷售 1 美元的產(chǎn)品同時獲得 0.2 美元的訂單：

• 這個值低于 1砸狞，顯示市場供求過剩，客戶下單意愿不強烈镀梭；

• 值大于 1刀森，顯示客戶下單意愿強烈。

顯然报账，從 3 季度起市場需求就非常強烈研底。1 季度加速到 2.3，客戶已經(jīng)開始瘋搶產(chǎn)能迄帘。3 季度繼續(xù)加速到 2.5修扁。  

英飛凌整體四項財務(wù)流動性指標中，庫存持續(xù)增加榔况，但這不是汽車產(chǎn)品的單獨庫存表現(xiàn)峡逆，所以很難說市場供求關(guān)系。

DPO 方面钩榄，英飛凌從 54 天增加到 69 天涧俐，尤其 4 季度增加明顯，應(yīng)該是晶圓代工廠產(chǎn)能越來越充足，愿意接收更長的付款周期偶村。

DSO 方面，英飛凌在 4 季度下滑到 31 天匹溪，顯示出市場需求旺盛娶架，現(xiàn)金結(jié)賬比較多，流動性比較好玩冷。

英飛凌汽車領(lǐng)域十大客戶依次是博世窿侈、大陸汽車、日立秋茫、電裝史简、安波福、京濱肛著、法雷奧圆兵、萬都、海拉枢贿、比亞迪殉农。英飛凌幾乎壟斷國內(nèi)電動車底盤 MCU，也是 IGBT 的最大供應(yīng)商局荚，是電動車大潮下最主要受益者超凳。

06意法半導(dǎo)體：訂單擠壓了 1年半 

STMicoelectronic 簡稱 ST，即意法半導(dǎo)體耀态，2021 年 ST 收入127.6 億美元轮傍，增幅為 24.9%，營業(yè)利潤率從 14% 增長到 19%首装。

ST 分為 ADG抱典、AMS 和 MDG 三個事業(yè)部，汽車業(yè)務(wù)隸屬 ADG 事業(yè)部毛围，占其總體收入的 34%页梁。

ST 十大客戶依次為蘋果、博世沸恤、大陸汽車队淳、惠普、華為真稚、Mobileye千雏、任天堂、三星农帝、希捷误目、特斯拉。

意法半導(dǎo)體的 MCU 是被炒的最兇猛的芯片舆飒，也是國家要重點打擊的對象轴私。在 2022 年 1 月 27 日在財報電話會議上白找，意法半導(dǎo)體 CEO Jean-Marc Chery 表示，目前積壓訂單能見度約 18 個月赁严，遠高于意法目前及已規(guī)劃的 2022 年產(chǎn)能扰柠。

上表是 ST 連續(xù) 9 個季度收入渠道分布，2020 年 1 季度經(jīng)銷商占比僅為 25%疼约，之后一路增長卤档，最終在 2021 年 2 季度達到 36% 的最高位，4 季度還有 33% 的水準程剥，經(jīng)銷商還有囤貨的行為劝枣。  

2021 年 4 季度收入環(huán)比大增 20%，利潤暴增一倍织鲸，但意法半導(dǎo)體并未給出原因舔腾，意法半導(dǎo)體是特斯拉 SiC MOSFET 獨家供應(yīng)商。

1 季度 SiC MOSFET 新增大客戶現(xiàn)代汽車昙沦，但目前還未上量琢唾。

2 季度一個重大收獲是與雷諾建立戰(zhàn)略同盟，為雷諾供應(yīng)先進的功率半導(dǎo)體芯片盾饮。利潤暴增可能是意法半導(dǎo)體 SiC MOSFET 的價格上漲造成的采桃。

意法半導(dǎo)體車載 SiC MOSFET 市場占有率超過 60%，還有越來越多的客戶基礎(chǔ)档价，有向特斯拉提價的底氣脂壁。

07全面開花的安森美
安森美成立于 1999 年，前身是摩托羅拉半導(dǎo)體事業(yè)部靡黑。2021 年揖帕，安森美收入 67.4 億美元，較 2020 年增長 28.3%帽惠。

安森美分三個事業(yè)部挎茂，分別是 Intelligent Sensing Group，Advanced Solutions Group剧鹏，Power Solutions Group热轨。2021 年汽車業(yè)務(wù)收入 22.9億美元，較 2020 年增幅為35.8%盔惑。

安森美是第一大汽車圖像傳感器廠家梨耽，第二大 MOSFET 廠家，第四大 IGBT 廠家律坎。

安森美連續(xù) 6 季度財務(wù)狀況

安森美汽車產(chǎn)品分布在 4 個領(lǐng)域统岭，分別是 ADAS、功能電子、車身電子和 LED 照明草添、動力總成和安全驶兜。

ADAS 領(lǐng)域，主要產(chǎn)品是收購自 Aptina 的圖像傳感器業(yè)務(wù)远寸，市場占有率大約 40%促王，與 OV 并列第一，2021 年收入大約 9 億美元而晒。
另一個產(chǎn)品是激光雷達用的 SPAD 和 SiPM，源自對愛爾蘭企業(yè) SenSL 的收購阅畴。其他產(chǎn)品還有功率分離元件倡怎，ESD 和 EEPROM 以及運算放大器。

功能電子領(lǐng)域贱枣，主要產(chǎn)品是 IGBT监署、門極驅(qū)動器、整流器纽哥、MOSFET钠乏、SiC、電源模塊以及電流檢測放大器柬激。

安森美于 2021 年 11 月以 4.15 億美元收購 GT Advanced Technologies ("GTAT")诽祠。

GTAT 成立于 1994 年，是藍寶石材料領(lǐng)域的「昔日霸主」行忘，藍寶石材料是 LED 磊晶的主要材料秧诊，GaN 和 SiC 外延層都生長在藍寶石襯底上。

車身電子和 LED 照明領(lǐng)域主要產(chǎn)品是 DC/DC 轉(zhuǎn)換牡徘，DC/DC LED 驅(qū)動喧撕，LDO 和 MOSFET。動力總成領(lǐng)域主要是 LDO式伶、整流器呀琢、MOSFET、EEPROM贡金、門極驅(qū)動器壕归。

安森美 SiC 器件路線圖

安森美的制造精簡策略

安森美未來執(zhí)行制造精簡策略，淘汰 4绽脏、6味廊、8 英寸生產(chǎn)線（這些二手生產(chǎn)線在中國非常熱銷，價格甚至比新生產(chǎn)線還貴）棠耕，加大 12 英寸生產(chǎn)線產(chǎn)能余佛。封裝業(yè)務(wù)加大外包力度，從 2021 年的 34% 增加到 45%。

08瑞薩即將進入爆發(fā)期  

瑞薩 2021 年收入 9944 億日元辉巡，大約折合美元為 91.2 億美元恨憎，增幅為 38.9%，營業(yè)利潤大增 159%郊楣。

瑞薩 2020 年汽車業(yè)務(wù)收入3410億日元憔恳，折合美元為 31.9 億美元，2021 年為 4622 億日元净蚤，折合美元為 42.4 億美元钥组，增幅為32.9%。

瑞薩對 2022 年展望良好今瀑，預(yù)計 2022 年 1 季度收入同比大增 65%程梦，汽車芯片需求強烈。

瑞薩除了汽車外橘荠，還有工業(yè)及 IoT 事業(yè)群乞贡，瑞薩主要發(fā)展方向是混合及模擬信號產(chǎn)品，2021 年 2 月 8 日克酿，瑞薩以 49 億歐元折合 59 億美元收購了英國 IC 設(shè)計公司 Dialog颅唇。

Dialog 主要產(chǎn)品是電源管理 IC（為蘋果定制，占 69%）限匕，AC/DC 功率轉(zhuǎn)換西练，低功率藍牙，數(shù)字音頻 CODEC毙向。

蘋果為其第一大客戶钮核，占其收入的 66%，Dialog 在 2019 年收入 14.2 億美元形负，與瑞薩競購的是意法半導(dǎo)體新掸，最終瑞薩出價更高，之前瑞薩已經(jīng)收購過兩個混合信號 IC 公司瞒礼，即 IDT 和 Intersil教九，花費分別是 67 億美元和 32 億美元。

瑞薩大約有 30% 的由晶圓代工廠制造芯勘，內(nèi)部完成 70%箱靴，未來外包計劃進一步提高到 40%，主要合作伙伴是臺積電荷愕、聯(lián)電和世界先進衡怀。

瑞薩連續(xù) 12 季度汽車半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入

瑞薩在 2021 年 4 季度同比增長 64.1%，環(huán)比增幅 21.7%安疗，是所有汽車半導(dǎo)體企業(yè)里增幅最高的抛杨，推測可能是價格上漲所致够委。

瑞薩連續(xù) 10 季度未完成訂單（在手訂單）額度（見上圖），持續(xù)強勁增長怖现，2021 年 2 季度創(chuàng)有記錄以來最大幅度增長茁帽，不過 4 季度環(huán)比增幅已經(jīng)不高。

圖為瑞薩連續(xù) 12 季度汽車芯片內(nèi)部庫存狀況屈嗤，庫存從 1 季度就開始持續(xù)增加潘拨，4 季度完成貨品庫存大幅度增加，顯示出瑞薩芯片供應(yīng)基本恢復(fù)到正常水準饶号。

瑞薩汽車芯片銷售渠道連續(xù) 12 季度庫存铁追，渠道內(nèi)庫存已經(jīng)達正常水準

瑞薩與 NXP 是全球并列第一大汽車 MCU 廠家，80% 的汽車座艙都采用了瑞薩的 MCU对轴。此外在牽引電機驅(qū)動辟堡、電池管理和逆變器領(lǐng)域，瑞薩的 MCU 市場占有率也超過 60%青竹。

瑞薩在功率半導(dǎo)體如 IGBT 領(lǐng)域也有深厚的技術(shù)積累，電動車銷量大增也是瑞薩訂單大幅度增長的原因之一冗吟。

瑞薩為了追求產(chǎn)品先進性俱报，首先在汽車 MCU 中采用了 28 納米工藝，并且內(nèi)嵌 Flash 閃存演侍，瑞薩自己擁有龐大的產(chǎn)能哼狰，但是不能生產(chǎn)此類先進芯片，因為邏輯電路與 Flash 閃存電路差異較大色递，做的比較好的只有臺積電痊追，瑞薩的 28 納米 MCU 幾乎都委托臺積電 12 英寸線生產(chǎn)，不過瑞薩應(yīng)該也有能力生產(chǎn)部分 MCU粪趋。

臺積電 2021 年下半年調(diào)漲代工價格 20%蛆狱，因此瑞薩也可能直接將價格上調(diào) 20%。

瑞薩 2019 年 1 季度到 2021 年 4 季度產(chǎn)能利用率磺浙，可以看出 8 英寸產(chǎn)能利用率持續(xù)提高洪囤，已經(jīng)達到 100%，12 英寸產(chǎn)能利用率略有下滑撕氧，產(chǎn)能充足瘤缩。

瑞薩客戶分布圖：瑞薩差不多一半客戶來自日本企業(yè)，北美占比很低

09新秀ADI 爆發(fā)力十足

模擬器件簡稱 ADI 成立于 1965 年伦泥。

ADI 進入十大車載半導(dǎo)體廠家主要是靠對美信的收購剥啤，2020 年 ADI 以 209 億美元收購美信半導(dǎo)體，2021 年 9 月完成收購不脯，2022 年其業(yè)績會更加靚麗府怯。

ADI 是每年的 10 月底結(jié)束財政年度刻诊，ADI 的 2022 財年 1 季度也就是 2021 自然年 4 季度財報要等到 2 月 16 日才公布。

ADI 在 2021 財年收入 73 億美元富腊，增幅為31%坏逢。ADI 在 2021 財年汽車業(yè)務(wù)收入為 12.5 億美元，同比大增 60%赘被，這還是在僅僅計入了美信一個月收入的情況下是整，如果合并財務(wù)報表，估計 ADI 在 2021 自然年的汽車業(yè)務(wù)收入大約 17 億美元砍篇。

ADI 的汽車業(yè)務(wù)主要有兩部分以叛，一部分是音頻DSP 和音頻A2B 總線產(chǎn)品；另一部分是 2017 年收購的 Linear 的功率 IC笛蛋。

ADI 的音頻 DSP 壟斷車機疼喝，豪華車的音效眾多，使用的 DSP 會加倍绢拓，特斯拉的新 Modle S 就用了兩片 ADI 的 DSP我值。美信 2021 年收入估計大約 30 億美元，其中汽車業(yè)務(wù)占其 18% 的收入然怕。

美信的汽車業(yè)務(wù)主要是兩部分：

一部分是功率 IC岸零，主要是 SoC 的供電 IC 和 BMS 領(lǐng)域的 IC。

另一部分是解串行即 GMSL鱼灶。美信基本壟斷攝像頭領(lǐng)域的 GMSL竞蹲，幾乎每一個攝像頭都需要 1-2 顆美信的 GMSL，一顆加串行信高，一顆解串行闸衫，如果是 360 全景則是 4 個攝像頭共用一個解串行。

10穩(wěn)健的德州儀器

德州儀器 2021 年收入183.4 億美元诽嘉，增幅為26.9%蔚出。德州儀器分三個事業(yè)部，分別是模擬虫腋、嵌入式和其他身冬。

模擬事業(yè)部 2021 年收入 140.5 億美元，同比增幅 29%岔乔；嵌入式事業(yè)部收入 30.5 億美元酥筝，同比增幅 19%。其他事業(yè)部核心產(chǎn)品是 DMD 芯片雏门，2021 年收入 12.5 億美元嘿歌，同比增幅 24%。

德州儀器目前唯一的分銷商就是艾睿茁影，德州儀器是唯一開展大規(guī)模線上銷售的半導(dǎo)體大廠宙帝，2021 年線上銷售規(guī)模增長了 10 倍丧凤，近 18 億元，這也使其利潤和收入都有所增加步脓。汽車業(yè)務(wù)收入 38.5億美元晰奉，同比增幅 33.2%。

德州儀器是全球最大的汽車功率 IC 廠家空崇，2021 年價格漲幅大約 20-40%

汽車業(yè)務(wù)是德州儀器增長最快的領(lǐng)域措抒，從 2013 年的 12% 增加到 2021 年的 21%，收入從 15.4 億美元增加到了 38.5 億美元居绸。德州儀器是汽車電動化精克、智能化的主要受益者。

11番外篇：臺積電汽車業(yè)務(wù)處于高位運行因登，但仍微不足道 

臺積電是全球最大的晶圓代工廠硅魁，2020 年汽車芯片代工業(yè)務(wù)收入大約 14.5 億美元，2021 年為 22.5 億美元步鸣，占全球汽車芯片代工市場的 50%枯昂。

對臺積電整體來說，汽車芯片業(yè)務(wù)微不足道醒囊。

這是因為數(shù)字類汽車芯片主要是12-28 納米工藝铡涣，混合類汽車芯片一般是 16-45 納米，模擬類一般是 28-90 納米弹惦，臺積電主打是 7 納米和 5 納米，臺積電在 5 納米領(lǐng)域?qū)儆谕耆珘艛嗍袌銮牡麧欉h比汽車芯片要高棠隐。臺積電主要客戶是瑞薩、NXP 和意法半導(dǎo)體檐嚣，主要產(chǎn)品就是最短缺的 MCU助泽。MCU 代工領(lǐng)域，臺積電市場占有率有 70% 左右嚎京。

臺積電已經(jīng)對汽車芯片客戶漲價 20% 或更高嗡贺，8 英寸產(chǎn)能利用率估計已超 100%，臺積電已經(jīng)開足產(chǎn)能鞍帝，未來 MCU 的供應(yīng)可能還是偏緊張诫睬，且價格升高。

為了擴大自己成本競爭優(yōu)勢以及滿足市場需求帕涌，德州儀器在 2022 年開啟一系列產(chǎn)能擴展摄凡，2022 年下半年德州儀器會有一座新的 12 英寸廠投產(chǎn)，2023 年猶他州的新廠也會投產(chǎn)蚓曼，未來視市場需求蘑慕，還有三座 12 英寸晶圓廠在路上袒忿，其中 2025 年會有兩座廠投產(chǎn)。

德州儀器主要產(chǎn)品是模擬芯片蕊欣，不需要太先進的制造工藝蓖桅，最高只到 45 納米。

（來源于汽車之心 愈秕，作者周彥武）

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