在2021年泳唇，顯卡是熱門產(chǎn)品。視頻游戲愛好者和加密貨幣礦工連夜排隊(duì)等待兩家美國(guó)芯片制造商N(yùn)vidia 或AMD提供的新高端產(chǎn)品蛮昭。事實(shí)上，圖形處理器遠(yuǎn)非獨(dú)特炙手可熱的半導(dǎo)體漠恰。因?yàn)樾酒膰?yán)重短缺擾亂了從智能手機(jī)到汽車和導(dǎo)彈的所有產(chǎn)品的生產(chǎn)腋积，正如對(duì)各種含硅設(shè)備的需求激增一樣鞠洪。

根據(jù)研究公司IDC的數(shù)據(jù)，去年芯片行業(yè)的收入增長(zhǎng)了四分之一平敏，達(dá)到 5800 億美元乏唤。芯片制造商的市值飆升。臺(tái)積電愤惰，一家大型的臺(tái)灣代工制造商苇经，也一躍成為全球第十大※有價(jià)值公司。

隨著需求預(yù)計(jì)將變得越來越難以滿足羊苟，由來已久的半導(dǎo)體周期——需求和新供應(yīng)之間滯后的結(jié)果塑陵，需要一兩年的時(shí)間才能建立起來——這似乎已成為過去，于是便促使芯片公司像沒有明天一樣度過蜡励。臺(tái)積電及其兩個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)英特爾和韓國(guó)三星在去年公投資了 920 億美元令花，這相對(duì)于 2019 年增長(zhǎng)了 73%，他們承諾在未來兩年內(nèi)進(jìn)一步投資 2100 億美元左右凉倚。

現(xiàn)在看來兼都，芯片周期遠(yuǎn)沒有被拋棄，反而可能加快了稽寒。因?yàn)閺默F(xiàn)在看來扮碧，各種芯片看起來都搖搖晃晃。

本月杏糙，三星表示慎王，在連續(xù)三個(gè)季度創(chuàng)下銷售記錄后，公司本季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將停滯不前嚼般。據(jù)報(bào)道偿股，它正在考慮在 2022 年下半年降低內(nèi)存芯片的價(jià)格。6 月棱硝，美國(guó)內(nèi)存芯片制造商美光科技預(yù)測(cè)第三季度的銷售額為 72 億美元堤麻，比預(yù)期低五分之一。研究公司 TrendForce 預(yù)計(jì)着届，未來三個(gè)月內(nèi)存價(jià)格將下降十分之一紧甫。據(jù)估計(jì)，隨著加密領(lǐng)域的內(nèi)爆和游戲玩家在非虛擬現(xiàn)實(shí)中花費(fèi)更多時(shí)間抢必，圖形芯片的價(jià)格自 1 月份以來下降了一半匀洪。用美國(guó)芯片巨頭英特爾的首席財(cái)務(wù)官大衛(wèi)·津斯納 (David Zinsner) 的委婉話說，今年余下的時(shí)間看起來“比一個(gè)月前還要嘈雜”（a lot noisier than it was even a month ago）耗鲸。

由于渦輪增壓式的繁榮有變成超級(jí)蕭條的風(fēng)險(xiǎn)构睬，全球芯片制造商的股價(jià)今年已下跌約三分之一（見圖 2），跌幅僅為美國(guó)大公司標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的一半蔓献。除此之外歪榕，地緣政治緊張局勢(shì)可能會(huì)分裂全球市場(chǎng)并破壞復(fù)雜的供應(yīng)鏈基公。大流行期間的超級(jí)明星行業(yè)突然顯得不那么出色了。

深謀遠(yuǎn)慮

從供應(yīng)開始宋欺。公司增加產(chǎn)能的一種方法是在現(xiàn)有晶圓廠（眾所周知的芯片工廠）中安裝新設(shè)備轰豆。研究公司 Future Horizons 的馬爾科姆·佩恩 (Malcolm Penn) 估計(jì)，與新冠疫情前的水平相比齿诞，2021 年下半年酸休，全球用于將芯片蝕刻到硅片上的設(shè)備支出增長(zhǎng)了約 75%。鑒于此類投資需要大約一年的時(shí)間才能轉(zhuǎn)化為新的半導(dǎo)體祷杈，因此到 2022 年底可能會(huì)出現(xiàn)生產(chǎn)過剩斑司。

另一種增加產(chǎn)能的方法是建造新的晶圓廠，這可能需要幾年時(shí)間但汞。根據(jù)另一個(gè)研究小組semi的說法宿刮，其中 34 座新晶圓廠將在 2020 年和2021年間在全球范圍內(nèi)上線。另外 58座計(jì)劃在 2022 年至 2024 年之間開始生產(chǎn)私蕾。這將使全球產(chǎn)能提高約 40%僵缺。英特爾有六家工廠正在建設(shè)中，其中包括位于俄亥俄州價(jià)值 200 億美元的領(lǐng)先“超級(jí)工廠”踩叭，以及位于亞利桑那州和德國(guó)馬格德堡的工廠磕潮。三星的投資計(jì)劃包括在德克薩斯州建造一座大型現(xiàn)代化工廠。臺(tái)積電正在亞利桑那州建造一個(gè)類似的锋辩。其中大部分預(yù)計(jì)將在 2025 年開始生產(chǎn)芯片暖经。

總是存在這樣的風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)一些新的供應(yīng)物化為現(xiàn)實(shí)時(shí)叽燃，需求可能已經(jīng)消退缕沟。但對(duì)芯片的渴望似乎比預(yù)期的要快》蹋※明顯的跡象是個(gè)人電腦 ( pc ) 市場(chǎng)，占所有品種芯片總需求的 30% 左右惜荐。

根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)拓肉，隨著在家工作和上學(xué)成為常態(tài)，受到疫情的推動(dòng)用缔，今年全球pc出貨量有望下降 8%. 部分原因是這些大流行性采購中的一些只是被提前推遲了瘩朋。占需求量的另外 20% 的智能手機(jī)的銷量預(yù)計(jì)也會(huì)下降。4 月赠粘，全球※大市場(chǎng)中國(guó)的智能手機(jī)出貨量比去年同期下降了三分之一券亚。

如果世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，個(gè)人電腦和手機(jī)銷售的放緩將更加嚴(yán)重校摩。

數(shù)據(jù)中心和汽車制造各自消耗了全球約十分之一的芯片看峻。預(yù)計(jì)今年需求不會(huì)下降阶淘。但可以看到趨弱的跡象。中國(guó)為數(shù)據(jù)中心供電的服務(wù)器芯片訂單已經(jīng)下降互妓。就許多恐慌的汽車制造商而言溪窒，他們過去一段訂購了兩倍或三倍的芯片，以避免去年迫使他們減產(chǎn)的那種短缺冯勉。代理商Bernstein 的 Stacy Rasgon 指出澈蚌，在過去的幾個(gè)季度中，汽車芯片的出貨量比您根據(jù)出貨的汽車數(shù)量和普通汽車的典型芯片數(shù)量所預(yù)期的高出約 40%灼狰。汽車行業(yè)的大量半導(dǎo)體庫存可能意味著新訂單的突然枯竭宛瞄。

另一個(gè)強(qiáng)大的力量可能會(huì)加劇價(jià)格的下行壓力。國(guó)內(nèi)外的政治因素越來越多地影響半導(dǎo)體供需交胚。在供應(yīng)方面份汗，去年的芯片危機(jī)嚇壞了世界各國(guó)政府，并提醒西方國(guó)家 75% 的半導(dǎo)體是在亞洲生產(chǎn)的承绸。許多人現(xiàn)在希望將制造琴市，尤其是被認(rèn)為具有戰(zhàn)略重要性的先進(jìn)芯片，納入其境內(nèi)伸危。

在美國(guó)殊馋，國(guó)會(huì)正在就《芯片法》爭(zhēng)論不休，該法如果獲得通過欺邻，將在五年內(nèi)向該行業(yè)提供高達(dá) 520 億美元的補(bǔ)貼和研發(fā)撥款嗤舀。歐盟的版本提供超過 430 億歐元（440 億美元）到 2030 年。印度橘抵、日本和韓國(guó)也有類似的計(jì)劃工杀。中國(guó)于 2014 年推出半導(dǎo)體政策，長(zhǎng)期以來一直為該行業(yè)提供補(bǔ)貼甲脚。

不確定的芯片

所有這些國(guó)家的慷慨解囊都可能導(dǎo)致更多的產(chǎn)能過剩估裁。與此同時(shí)，更大的干預(yù)主義可能會(huì)進(jìn)一步削弱前景帽拘。一方面吠谐，芯片行業(yè)在國(guó)界分散，可能會(huì)造成重復(fù)浪費(fèi)坡疼，從而推高消費(fèi)者的成本彬呻。咨詢公司BCG和游說團(tuán)體半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)的一份報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在半導(dǎo)體生產(chǎn)在地區(qū)內(nèi)自給自足的情況下柄瑰，芯片價(jià)格將上漲 35% 至 65%闸氮。

美國(guó)政府似乎有意以另一種方式限制需求。它正在利用出口管制來阻止中國(guó)買家獲得半導(dǎo)體和制造半導(dǎo)體所需的工具教沾。這種沖動(dòng)是可以理解的：中國(guó)正日益成為美國(guó)主導(dǎo)蒲跨、以規(guī)則為基礎(chǔ)的全球秩序的威權(quán)挑戰(zhàn)者译断。對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)來說，更成問題的是财骨，中國(guó)也是世界上※大的芯片市場(chǎng)镐作。

由于美國(guó)的貿(mào)易限制，臺(tái)積電和英特爾已經(jīng)失去了中國(guó)客戶隆箩。高通等其他公司在其年度報(bào)告中指出该贾，中國(guó)客戶正在開發(fā)自己的芯片或轉(zhuǎn)向當(dāng)?shù)毓?yīng)商，部分原因是地緣政治緊張捌臊。美國(guó)芯片制造商警告說杨蛋，如果他們失去了中國(guó)，他們的巨額研發(fā)預(yù)算將難以維持肘认。

政治因素也是半導(dǎo)體價(jià)值鏈中其他公司頭疼的問題蛹段。7 月 5 日，彭博社報(bào)道稱舞铝，荷蘭壟斷了 1 億美元用于蝕刻高端芯片的光刻機(jī)市場(chǎng)的asml捞书，受到美國(guó)政府的壓力，他們甚至被要求停止向中國(guó)公司出售其更為落后的設(shè)備毁设。中國(guó)占asml銷售額的 15%佣锁；受此消息影響，其股價(jià)下跌了 7%厢卖。asml的美國(guó)供應(yīng)商擎津，如 Azenta 和mks instruments的市值也出現(xiàn)下滑。中國(guó)對(duì)其他美國(guó)工具制造商來說更為重要啊嘁。應(yīng)用材料朵聪，KLA、Lam Research 三分之一的收入來自中國(guó)客戶干际。

如果提高硅自力更生的動(dòng)力被濺射（sputter）亮花，那么芯片破產(chǎn)可能會(huì)緩和下來。這不是不可能的弓熏。例如恋谭，可能需要持續(xù)的補(bǔ)貼才能使美國(guó)晶圓廠保持領(lǐng)先地位。反過來硝烂，這將需要容易分心的政策制定者的持續(xù)興趣箕别。6 月下旬铜幽，英特爾表示將推遲在俄亥俄州開設(shè)新工廠滞谢，并將其歸咎于延遲通過《芯片法》。臺(tái)積電曾表示除抛，出于同樣的原因狮杨，它可能不得不放慢其亞利桑那工廠的建設(shè)速度母截。4 月，臺(tái)積電前董事長(zhǎng)張忠謀直言美國(guó)試圖將芯片生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到岸上是“徒勞的做法”橄教，指出該國(guó)成本高昂且缺乏工程專業(yè)知識(shí)清寇。

semi的負(fù)責(zé)人 Ajit Manocha 指出，事實(shí)上护蝶，除去政府干預(yù)华烟，芯片周期的跌幅※近變得越來越小。這可能部分是因?yàn)樵撔袠I(yè)變得更加整合青烙。在 1980 年代径瘪，內(nèi)存芯片市場(chǎng)有 20 多家公司爭(zhēng)相定制。如今冕店，它僅由三個(gè)主導(dǎo)：美光患敢、三星和sk海力士。這種情況在微處理器制造的前沿也很嚴(yán)峻嘁压，英特爾邦孽、三星和臺(tái)積電是獨(dú)特有能力生產(chǎn)較先進(jìn)芯片的公司，而 2001 年有近 30 家公司爆踱。更少的公司控制著更大份額的資本支出揣喻，并且如果供應(yīng)超過需求，可以控制它歉活。這將要求芯片制造商重新發(fā)現(xiàn)資本紀(jì)律——他們已經(jīng)有一段時(shí)間沒有這樣做了悠怕。

（半導(dǎo)體行業(yè)觀察）

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