盛夏7月豹绪，驕陽(yáng)似火价淌，但基礎(chǔ)油市場(chǎng)卻迎來(lái)一波“降溫天氣”。繼一瞒津、二季度在成本及供需收緊的助推下蝉衣，基礎(chǔ)油價(jià)格攀升至五年高點(diǎn)后，進(jìn)入三季度市場(chǎng)供需格局發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變巷蚪，整體表現(xiàn)寬松病毡，成本的主要推手原油也自高位震蕩回落，基礎(chǔ)油市場(chǎng)利空干擾紛紛浮現(xiàn)屁柏，價(jià)格迎來(lái)調(diào)整拐點(diǎn)啦膜。

關(guān)鍵詞：基礎(chǔ)油 行情拐點(diǎn) 供需寬松 成本回落

01

一、行情回顧：上半年一路上行 三季度面臨調(diào)整

2022年至今淌喻，基礎(chǔ)油市場(chǎng)表現(xiàn)整體強(qiáng)勢(shì)僧家，上半年在原油走高的提振下，煉廠生產(chǎn)成本明顯攀升橱孽，基礎(chǔ)油出廠價(jià)格也隨之上調(diào)拥臼，但下游對(duì)于高價(jià)貨源接受度有限，導(dǎo)致市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格的增速總是落后于成本愁豆，煉廠利潤(rùn)也因此低位徘徊搭奄。為緩解成本及銷(xiāo)售壓力，自二季度開(kāi)始基礎(chǔ)油煉廠紛紛停工減產(chǎn)招狈，市場(chǎng)供應(yīng)收緊艇氯，產(chǎn)量也降至年內(nèi)低點(diǎn)，繼續(xù)支撐價(jià)格高位運(yùn)行类棍。但從三季度開(kāi)始药炊，伴隨基礎(chǔ)油煉廠的陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)供應(yīng)逐步增加堡迷，同時(shí)原油價(jià)格高位回落变跃，市場(chǎng)風(fēng)向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，煉廠挺價(jià)意愿開(kāi)始逐步松動(dòng)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)瘪决，截至7月13日脸候，32#工業(yè)白油主流價(jià)格區(qū)間在8060-8300元/噸，較6月末回落1.44%绑蔫，雖回落空間暫時(shí)有限运沦，但下行拐點(diǎn)已來(lái)臨。

02

二配深、驅(qū)動(dòng)因素分析

原油：宏觀邏輯主導(dǎo) 下行趨勢(shì)明顯

2022年上半年携添，國(guó)際油價(jià)震蕩上行，價(jià)格攀升至近三年高位篓叶，作為成本端產(chǎn)品烈掠，高油價(jià)給基礎(chǔ)油帶來(lái)了明顯的生產(chǎn)壓力，成為基礎(chǔ)油價(jià)格上行的※主要驅(qū)動(dòng)因素澜共。但從二季度末開(kāi)始向叉，國(guó)際油價(jià)在宏觀因素的壓力下锥腻，開(kāi)始出現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)嗦董，下半年市場(chǎng)運(yùn)行的主邏輯或?qū)?huì)從供需向宏觀轉(zhuǎn)變，抵抗式下跌或?qū)⒊蔀橹餍墒莺凇Ｔ蛢r(jià)格的回落京革，一方面將緩解基礎(chǔ)油高成本帶來(lái)的生產(chǎn)壓力，另一方面也會(huì)干擾市場(chǎng)的交投信心趾倾，因此贪挽，三季度，原油對(duì)于基礎(chǔ)油價(jià)格驅(qū)動(dòng)方向或從利好轉(zhuǎn)變?yōu)槔瞻蠊Γ侠蹆r(jià)格走勢(shì)泵易。

供需：預(yù)計(jì)三季度供應(yīng)明顯增加 需求延續(xù)疲軟

2022年上半年，基礎(chǔ)油市場(chǎng)供需差波動(dòng)明顯窥书，其中一季度供需差正向區(qū)間運(yùn)行碴厂，整體處于供大于求狀態(tài)，3月份偷被，在基礎(chǔ)油價(jià)格走高及傳統(tǒng)的需求旺季預(yù)期的推動(dòng)下刮盗，貿(mào)易商及下游適量補(bǔ)貨，市場(chǎng)供需差縮小逝遣。二季度開(kāi)始书县，市場(chǎng)需求逐步轉(zhuǎn)淡，在物流運(yùn)輸及綜合成本的考量下耽盛，下游經(jīng)銷(xiāo)商觀望為主叉屠，采購(gòu)謹(jǐn)慎。而國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油煉廠在原油沖高帶來(lái)的高成本和低需求沖擊下，進(jìn)入集中檢修期尉尾，產(chǎn)出減少烦粒，同時(shí)進(jìn)口資源受成本倒掛影響，到港量也持續(xù)減少代赁，對(duì)市場(chǎng)資源缺乏有效補(bǔ)充扰她，基礎(chǔ)油市場(chǎng)總供應(yīng)量一路下行，供需差也轉(zhuǎn)為負(fù)值芭碍。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)徒役，截至6月末，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油總供應(yīng)量較年初回落35.09%窖壕，總需求量較年初回落7.60%忧勿，因此，雖然市場(chǎng)需求整體表現(xiàn)欠佳瞻讽，但受供應(yīng)量的明顯下滑鸳吸，上半年供需層面對(duì)市場(chǎng)價(jià)格仍起到利好支撐。

進(jìn)入三季度速勇，市場(chǎng)供需格局開(kāi)始轉(zhuǎn)變晌砾，從煉廠裝置動(dòng)態(tài)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示欠慢，大多數(shù)基礎(chǔ)油裝置在7月份之前結(jié)束檢修衫荒，進(jìn)入生產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)7月份國(guó)內(nèi)主要煉廠開(kāi)工負(fù)荷在47.66%笋夸，環(huán)比提升13.64%液啃，產(chǎn)量預(yù)估在56.48萬(wàn)噸，較二季度末上漲35.41%椿啦，而后期新增的裝置檢修計(jì)劃整體有限墨仰，三季度國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油產(chǎn)量或呈現(xiàn)先漲后穩(wěn)格局，供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松估董。而從需求來(lái)看拯耿，三季度市場(chǎng)環(huán)境運(yùn)行復(fù)雜，目前貿(mào)易商及終端調(diào)合廠入市意愿不高谎秃，三季度市場(chǎng)交投預(yù)計(jì)維持保守鼓募，需求提升空間整體或有限。因此三季度供需面預(yù)計(jì)整體寬松弱瞄，供應(yīng)的明顯增加或加大市場(chǎng)的出貨壓力买雾，利空價(jià)格走勢(shì)。

03

三杨帽、后市展望：拐點(diǎn)已至 價(jià)格弱勢(shì)下行

綜合來(lái)看漓穿，基礎(chǔ)油市場(chǎng)在一二季度持續(xù)上行后嗤军，或在三季度迎來(lái)價(jià)格拐點(diǎn)。一二季度市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素原油晃危、供應(yīng)紛紛轉(zhuǎn)換風(fēng)格叙赚，原油自高位逐步回調(diào)，基礎(chǔ)油成本支撐下降僚饭，交投情緒也隨之低落震叮，在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的氛圍下，市場(chǎng)需求較難出現(xiàn)明顯提升鳍鸵，而煉廠產(chǎn)出卻呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)苇瓣，出貨壓力預(yù)期增加，在整體市場(chǎng)利空彌漫偿乖、利好難尋的情形下击罪，基礎(chǔ)油價(jià)格下行趨勢(shì)明顯。預(yù)計(jì)三季度基礎(chǔ)油價(jià)格或震蕩走弱滨胰，考慮四季度終端換油周期前基礎(chǔ)油市場(chǎng)或存在一定需求支撐崭夺，9月份市場(chǎng)需求表現(xiàn)或強(qiáng)于7-8月，整體價(jià)格表現(xiàn)或先跌后穩(wěn)感栋。

（卓創(chuàng)資訊能源觀察 史代，作者趙雪）

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