硅料：產(chǎn)能終得釋放酬桦，可支撐裝機上調(diào)

2023年硅料產(chǎn)能逐步釋放京佃，供給瓶頸解除椎裕。2022年底硅料產(chǎn)能將達到 124萬噸左右，同時2023年再有130萬噸以上產(chǎn)能投放崔狂，全年產(chǎn)量在150 萬噸左右皿进。節(jié)奏上看，后續(xù)投產(chǎn)時間預(yù)計集中在2022年底-2023年初茶链，以及2023年 中臊瞬，因而硅料供給顯著釋放更多在于2023H2。

同時颓之，硅耗繼續(xù)降低银景，硅料可支撐裝機量進一步上調(diào)。2022年以來P型硅片主流厚度從165μm逐步向160μm鹤梳、155μm過渡诽粪，硅耗持續(xù)降低庶咨。2023年預(yù)計硅料 價格依然偏高，硅片薄片化需求依然存在君铁，疊加厚度更薄的N型占比提升检碗，2023年硅片平均厚度有望進一步下降，有望帶動硅耗下降球订。同時后裸，N型占比提升也 會帶來轉(zhuǎn)換效率提升，單片瓦數(shù)增加冒滩，還會使得電池片良率降低微驶，電池片單片瓦數(shù)硅耗增加，綜合考慮上述影響开睡，我們預(yù)計2023年組件硅耗呈小幅下降趨勢因苹， 達到2.5g/W左右。

綜上篇恒，以硅料供給約150萬噸扶檐、硅耗2.5g/W 、容配比1.25計算胁艰，2023年硅料可支撐裝機量近480GW款筑，供給較為充分。

硅片：產(chǎn)能繼續(xù)大幅擴張腾么，格局或有分散趨勢

2023年硅片產(chǎn)能繼續(xù)大幅擴張浩出。2021年以來一方面隆基、中環(huán)繼續(xù)鞏固自身規(guī)模優(yōu)勢地位靡隔，產(chǎn)能不斷加碼扶蜻，另一反面后起之秀如上機數(shù)控、京運通谆纸、高景搔绿、 雙良節(jié)能等亦加速追趕。預(yù)計2022-2023年底單晶硅片產(chǎn)能分別達到585耻炕、769GW法顺，同比增速為73%、31%定邪，產(chǎn)能超過20GW的企業(yè)數(shù)量分別為10瓤鬓、11家。

2023年硅片格局或有分散趨勢乏束。產(chǎn)能集中度上看四乱，CR2從2020年的53%下滑到2023年的45%。從產(chǎn)量集中度看，2021年硅片產(chǎn)量CR1宣吱、CR2有所降低窃这，CR3、 CR5小增征候。按照當(dāng)前各家擴產(chǎn)規(guī)劃推演杭攻，2022-2023年硅片格局或有分散趨勢。

硅片：石英砂限制有效產(chǎn)出疤坝，格局惡化程度有限

盡管如此兆解，我們預(yù)計2023年硅片環(huán)節(jié)格局惡化程度有限。2021-2022年硅片有效產(chǎn)能實則錨定硅料跑揉，市場份額實際上錨定硅片企業(yè)的硅料供應(yīng)能力锅睛。龍頭受 益于更充沛的長單保障，2021-2022年硅片盈利下滑的幅度相對有限历谍。2023年硅料釋放下石英砂大概率緊張现拒，有望接替硅料形成對硅片有效產(chǎn)能的限制。

目前高純石英砂主要供應(yīng)企業(yè)為尤尼明望侈、TQC印蔬、石英股份等。其中尤妮明和TQC礦源均為美國斯普魯斯派恩礦猛疗，曾一度在全球高純石英砂產(chǎn)業(yè)當(dāng)中處于壟斷地 位铅州，但由于企業(yè)經(jīng)營、伴生礦等問題定合，擴產(chǎn)意愿不強溶瞬。近年來產(chǎn)能增量主要在于石英股份為主的國內(nèi)企業(yè)。

中性判斷下螺矮，假設(shè)海外產(chǎn)能無擴張殿漆，我們預(yù)計2022年底全球石英砂產(chǎn)能在8.1萬噸忍猛，2023年底達到10萬噸左右畅型。

電池片：大尺寸延續(xù)緊俏，新技術(shù)量產(chǎn)普及

2023年電池總供給較為充分掐股。截至2022年底乘澈，全球電池片產(chǎn)能預(yù)計在560GW左右，2023年N型電池擴產(chǎn)加速扳九，年底電池片總產(chǎn)能有望達到780GW左右尝鬓，電 池環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴張快速【寥常考慮到2022H2以后新建產(chǎn)能以新技術(shù)產(chǎn)能為主秸讹，產(chǎn)能爬坡進度大概率慢于PERC，預(yù)計2023年電池片產(chǎn)出在610GW左右，同比增長超 30%璃诀。

大尺寸產(chǎn)能占比繼續(xù)提升弧可。2022年大尺寸比例快速提升，使得大尺寸電池片產(chǎn)能相對緊俏劣欢，刺激電池企業(yè)大尺寸改造和老舊產(chǎn)能出清棕诵。我們預(yù)計2022年底大 尺寸電池片產(chǎn)能480GW左右，占總產(chǎn)能85%左右;2023年700GW左右凿将，占總產(chǎn)能90%左右校套。

新技術(shù)占比持續(xù)提升。2022H2-2023是新技術(shù)電池加速擴產(chǎn)的時間窗口牧抵。我們預(yù)計2022年底新技術(shù)產(chǎn)能達到130GW笛匙，占總產(chǎn)能24%，2023年底 達到300GW以上灭忠，占比40%膳算。

組件：產(chǎn)能跟進需求，一體化率提升

2023年組件產(chǎn)能跟進攘体，一體化企業(yè)一體化率進一步提升好浆。組件產(chǎn)能輕資產(chǎn)，建設(shè)周期短办轮，一般不存在供給問題浓朋，能夠相對快速響應(yīng)需求變化。2021年底組件 產(chǎn)能達到465.2GW枫欢，中性預(yù)期下2022年底磨搭、2023年底將分別達到570GW、700GW左右返引，同比增長在此背景下缭亦，對于一體化組件企業(yè)，一體化率有望進一步 提升隔每。

膠膜：粒子緊俏或超預(yù)期培穆，N型帶來結(jié)構(gòu)變化

2023年粒子瓶頸地位提升，膠膜有效產(chǎn)能有限贼酵。膠膜企業(yè)在2022年產(chǎn)能 擴張加速糙笛，2023年產(chǎn)能有望超70億平，可支撐組件需求接近800GW烛愧，名 義產(chǎn)能充足油宜。然而，膠膜實際供給能力取決于粒子怜姿。

中性預(yù)期下慎冤，我們預(yù)計2022年全球光伏級EVA粒子產(chǎn)量在170萬噸(極限 在190萬噸左右)，POE產(chǎn)量達到35-40萬噸左右。

按照EVA全球供給量170萬噸蚁堤，雙玻占比41%悴了，POE膠膜中共擠POE占比84%，EVA克重504g/平违寿，共擠POE克重525g/平推算湃交，2023年粒子可支撐裝機 350GW左右。

此外藤巢，N型需求提升搞莺，有望帶動POE需求提升。一方面掂咒，N型電池組件抗PID要求更高抛现，POE 膠膜性能上更貼近N型需求，2023年N型放量有望帶動POE需求 大幅增長谊阐，另一方面贾反，POE粒子產(chǎn)能亦有限，膠膜企業(yè)正在嘗試EPE或EVA在N型上的應(yīng)用它蛔。

玻璃：格局有望出清七萧，2023迎新一輪周期

2023年玻璃繼續(xù)加速擴張。2022年玻璃有效產(chǎn)能預(yù)計達到6萬噸/天左右首袍， 同比增長超50%憋勇，可支撐組件需求440GW左右;根據(jù)目前產(chǎn)能規(guī)劃2023 年玻璃有效產(chǎn)能預(yù)計達到9萬噸/天以上，延續(xù)同比50%以上增長衰呢，可支撐 組件需求接近680GW夫凭。這一局面實則有利于格局出清，二三線企業(yè)在建 產(chǎn)能或延后甚至取消猪出。疊加需求潛在超預(yù)期的可能妇乏，光伏玻璃供需情況較 此前預(yù)期更好，進而帶動價格優(yōu)于預(yù)期鬓催。

逆變器：加速產(chǎn)能擴張肺素，出貨預(yù)期上調(diào)

2022Q2以來逆變器依然表現(xiàn)出高景氣，原因包括疫情恢復(fù)深浮，IGBT改善压怠， 再疊加歐洲戶用眠冈，特別是戶用儲能的需求爆發(fā)飞苇。企業(yè)加速擴產(chǎn)的同時考慮到產(chǎn)能具有較大彈性，逆變器企業(yè)紛紛上調(diào)出貨 預(yù)期蜗顽，各家2023年出貨增速預(yù)期均在60%-100%水平布卡，同時結(jié)構(gòu)上進一 步向儲能傾斜，儲能利潤占比繼續(xù)提升。

國內(nèi)外形勢

2020年來忿等，國內(nèi)外碳達峰栖忠、碳中和政策頻出，自上而下推動驅(qū)動裝機增長贸街，提高了行業(yè)遠期空間的確定性和成長性庵寞。我們以2020-2030年全球發(fā)電增速2.5%， 2030-2060年發(fā)電增速2.0%;煤電薛匪、火電逐步退出朗溶，水電、核電腥默、生物質(zhì)小規(guī)模發(fā)展;主要發(fā)展以風(fēng)光儲為主體的能源系統(tǒng)彼窥。依據(jù)當(dāng)前各國的保守規(guī)劃目標(biāo)，預(yù)計到2030匿微、2060年全球保守的光伏新增裝機規(guī)模為1000GW以上写阐、2400GW以上;

光伏LCOE目前在全球多數(shù)地方都可以做到5美分以下的發(fā)電成本，國內(nèi)目前是3毛人民幣翎味。我們算的平價蝉择，是按照2019年以前，5500大卡的煤炭常年在80美金以下一噸的情況下的電力價格來做對比的∶裼猓現(xiàn)在煤炭國外市場400美金牺会，歐洲的天然氣價格，就不要說了语验。美國道葬、中東、澳洲等地的LNG澜驮，同樣也是跟著飛了∠菥荆現(xiàn)在光伏發(fā)電已經(jīng)不是平價了，而是廉價時代了杂穷。

工商業(yè)的屋頂悍缠，居民的屋頂，水面耐量、湖面飞蚓，能用盡用。現(xiàn)在德國甚至鼓勵樓房有陽臺的住戶在陽臺裝光伏廊蜒。新加坡不僅在本國的蓄水池裝趴拧，還跑到對面印尼的島上的蓄水池上裝，拉海底電纜輸電給新加坡山叮。Sun Cable甚至打算在海底拉個4200公里的電纜著榴，從澳大利亞輸送光伏發(fā)電到新加坡添履。未來的澳大利亞，很有可能成為全球電力脑又、氫氣的一個出口大國暮胧，地廣人稀，都是荒地噪终，日照極為充足磕泡，非常適合光伏發(fā)電，已經(jīng)有很多資本正在跑步進入痒蛇。中國的高壓電網(wǎng)在陸地搞婶苦，澳洲在海底搞，都是一碼事兒怠播。

當(dāng)老干部喝著茶吴位，吹著空調(diào)，鏗鏘有力地告訴你块启，德國法國啥的嚣刺，根本就沒足夠的地方大規(guī)模搞光伏基地∧猓可能人家歐洲的新能源的巨頭揪孕，已經(jīng)在北非開疆拓土，阿爾及利亞等國搞巨型光伏農(nóng)場桶求，通過海底電纜輸送回歐洲梧杯。在利潤驅(qū)動之下，還有環(huán)保光環(huán)加持薯演，政策加金融的支持撞芍，一堆資本，準(zhǔn)備在新能源電力市場跨扮，大干一場序无，撈取他們的第一桶新能源電力金。現(xiàn)在簽的歐洲PPA電價衡创，可是非常有賺頭的帝嗡，等于現(xiàn)在把未來25年的高額利潤鎖定了。畢竟吧璃氢，就算普京大帝未來打算恢復(fù)供氣了哟玷，歐洲人也會長記性的，能源一定要獨立一也，俄羅斯人靠不住巢寡。

所以，接下來幾年的光伏需求塘秦，可能是以料定需讼渊，料能給到1000G，可能就裝它1000GW钩厕。要是明年組件能產(chǎn)出2000 GW针榜，說不定裝它2000 GW也不是癡人說夢。到什么時候能消停下來呢?到新能源電力裝機到了一定程度舌恒，開始部分替代火電途殖，火電上的煤炭、天然氣需求降下來瞒籍，抵消掉環(huán)保大躍進帶來的傳統(tǒng)能源的新增產(chǎn)能的減量枕褂，導(dǎo)致傳統(tǒng)能源的電力價格回到10美分以下，新能源電力的燒才能暫時消停下奇忆。

這個還沒算各國每年新增的工業(yè)桌蟋、居民電力需求，還沒去算歐洲享处、澳洲篮踏、中國等如火如荼在搞的光伏制氫來替代天然氣(未來在航運、重卡等用的能源喝撒，以及需要天然氣作為燃料你踩、原料的不可替代的部分行業(yè))，還沒算電動汽車帶來的未來可能爆發(fā)的電力需求讳苦。2021年中國新能源汽車銷售約302.9萬輛带膜，動力電池裝機量約139.98GWh。每百萬輛平均就是46 GWh鸳谜。一輛車按一周充一次電膝藕，全年電力需求，每百萬輛車年耗電就是46 * 52 = 2400 GWh = 2.4 TWh咐扭。1000萬輛電動車束莫，就是24 TWh。截至6月底草描，全國新能源汽車保有量達1001萬览绿，全球大概2000萬量。今年1-7月,全球電動汽車銷量為490萬輛穗慕，未來可能每年以1000萬量起步饿敲，逐年遞增。今年年底接近3000萬保有量逛绵，需要72 TWh怀各，折算到光伏上就是要62 GW的裝機量，年利用小時1163简揍，才能發(fā)出72 TWh的電力士挽。并且每年處于遞增狀態(tài)泞征，明年底保守估計就是4000萬保有量。如果到了1億保有量的時候呢?就是200 GW的光伏裝機才能滿足這部分電力需求您脂。折個半无俏，給風(fēng)電一半，也是100 GW蛀田。單單電動車一個猿饿，未來數(shù)年就能產(chǎn)生這么多的新需求。

很多需求乖阐，未必是我們能用過去的思維能想到的耀骆。那就你光伏、風(fēng)電亦誊，人家不能搞水電么?今年全球的高溫卢掖，造成來水的下降，可能傻丝，會限制資本的進入豌蟋。再者，水電站的建設(shè)桑滩，周期長梧疲，一是不解近渴，二是建好了可能其他能源也補充上來了运准，收益就下來了幌氮，遠不如光伏建電站來得快。其他的選擇?建煤電胁澳、氣電嗎?

那么该互，大搞光伏，有那么多資金么?單單組件來說韭畸，以2元的單瓦價格宇智，1000 GW，組件價值就是2萬億人民幣胰丁。如果放到全球上百個國家來消化随橘，相比那電力補貼，不算貴吧?剩下就是各國土地熔又、安裝費用协伴，都發(fā)生在本國，還能帶動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟和就業(yè)呢非宝。(英國新首相好像是為居民的電力補貼預(yù)算是1500億美金杨趣，大概1萬億人民幣)。

火爆的光伏券转，可能還要火爆幾年凡搪。也只有風(fēng)光伺狮，才能把能源價格壓下來。整個行業(yè)的硅料供應(yīng)充足轨凡，是光伏行業(yè)的整體繁榮的一個根本莱妥。蛋糕大了，大家都好不是么苏涧。難不成玄冬，硅片第哲、電池片训木、組件、逆變器都跌成狗财岔，硅料企業(yè)的股價能一枝獨秀?看看光伏ETF的K線比比风皿，大概就知道了。

（光伏能源圈）

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