面臨疫情影響，基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)效果顯而易見(jiàn)。裝備制造業(yè)是國(guó)之重器决记，是國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。2022年下半年挖機(jī)銷量同比按期轉(zhuǎn)正枯誓，2023年有望繼續(xù)完成小幅正增加谆胰。2022年1-10月，挖機(jī)職業(yè)銷量為220797臺(tái)五浊，同比下降26%萄瞻，其中10月銷量20501臺(tái)，同比增加8.1%菲缕，呈現(xiàn)較大起伏上升进裹。分國(guó)內(nèi)、海外商場(chǎng)來(lái)看勿见，國(guó)內(nèi)商場(chǎng)持續(xù)邊沿改進(jìn)锥萧，10月降幅收窄至約10%，首要系基數(shù)效應(yīng)、國(guó)內(nèi)基建項(xiàng)目拉動(dòng)以及排放標(biāo)準(zhǔn)國(guó)三切換國(guó)四的影響寄旋，估計(jì)2023年降幅進(jìn)一步收窄仍桌。海外商場(chǎng)維持高速增加，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)已有比肩國(guó)際巨頭的產(chǎn)品力导而，除了在東南亞等新興國(guó)家商場(chǎng)獲得超高比例忱叭，在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家商場(chǎng)比例也持續(xù)提高，2023年有望持續(xù)增加今艺。

2023年職業(yè)挖機(jī)銷量有望完成小幅正增加韵丑。假定2022年國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量156000臺(tái)，出口挖機(jī)銷量108000臺(tái)虚缎，在此基礎(chǔ)上對(duì)2023年職業(yè)挖機(jī)銷量進(jìn)行敏感性分析撵彻。我們估計(jì)國(guó)內(nèi)商場(chǎng)持續(xù)邊沿改進(jìn)，降幅有望收窄至30%以內(nèi)实牡，海外商場(chǎng)本身景氣略有下降陌僵，但國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)有望憑借本身產(chǎn)品力和途徑拓展繼續(xù)完成比例提高，估計(jì)增速在20-30%创坞，則2023年職業(yè)挖機(jī)銷量有望完成小幅正增加碗短，頭部企業(yè)體現(xiàn)更佳。

國(guó)內(nèi)更新?lián)Q代需求仍處下行周期题涨，彈性較大上升仍待國(guó)內(nèi)商場(chǎng)回轉(zhuǎn)偎谁。由于國(guó)內(nèi)沒(méi)有一刀切的強(qiáng)制退出方針，根據(jù)國(guó)內(nèi)歷史需求測(cè)算未來(lái)挖機(jī)更新?lián)Q代數(shù)量纲堵，挖機(jī)使用壽命在10年左右祸弥，假定第T年挖機(jī)的更新?lián)Q代需求為T(mén)-9、T-10船庐、T-11三年的平均數(shù)迁拂，僅考慮機(jī)齡老化的情況下，目前國(guó)內(nèi)更新?lián)Q代需求仍處下行期羽捻，但考慮到環(huán)保方針掸校、電動(dòng)化技能迭代、下游回暖驅(qū)動(dòng)等要素影響酣疏，有望提前進(jìn)入上行周期涮巩。

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