東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，7月挖機(jī)行業(yè)銷量12606臺(tái)，同比下降30%，其中顶岸，國內(nèi)銷量5112臺(tái)，同比下降45%叫编；出口7494臺(tái)，同比下降14%侄俐。該行認(rèn)為海外工程機(jī)械整體處于上行周期那赘，在行業(yè)出口高基數(shù)、海外供應(yīng)鏈恢復(fù)背景下呆埃，行業(yè)出口數(shù)據(jù)增速階段性承壓朦我，但不改海外增長趨勢。按照工程機(jī)械更新周期视片，2024-2025年內(nèi)銷市場有望迎新一輪更新周期袜娇，龍頭今年有望逐步開啟業(yè)績啟航。主要觀點(diǎn)如下：

7月挖機(jī)銷量同比-30%赢凫，出口階段性承壓

2023年7月挖機(jī)行業(yè)銷量12606臺(tái)输跑，同比下降30%。其中样矢，國內(nèi)銷量5112臺(tái)营将，同比下降45%;出口7494臺(tái)，同比下降14%那岁。2023年1-7月挖機(jī)累計(jì)銷量121424臺(tái)冗美，同比下降25%;其中國內(nèi)56143臺(tái)，同比下降44%;出口65281臺(tái)析二，同比增長8%粉洼。受下游項(xiàng)目資金面緊張影響，7月工程機(jī)械內(nèi)銷下滑幅度仍較大叶摄。從地產(chǎn)属韧、基建數(shù)據(jù)看，2023年6月房屋新開工面積同比下滑30%，地產(chǎn)投資完成額同比下滑21%挫剑，地產(chǎn)施工熱度未回暖去扣。6月基建投資完成額3萬億元，同比增長12%樊破，維持較高增速愉棱。

業(yè)績有望率先行業(yè)復(fù)蘇，有望逐步開啟業(yè)績啟航

受鋼材哲戚、海運(yùn)費(fèi)價(jià)格高企及規(guī)模效應(yīng)下降等影響奔滑，2022年工程機(jī)械企業(yè)利潤率大幅下滑，2023年上述因素壓力減弱顺少，預(yù)計(jì)利潤率開啟修復(fù)過程迈壤。2022年國內(nèi)主要企業(yè)凈利率僅5%左右，基于當(dāng)前鋼材價(jià)格水平磕裂，該行預(yù)計(jì)2023年主要企業(yè)有望提升約3個(gè)點(diǎn)趟雄，帶來利潤端50%以上增長彈性。今年起重機(jī)印姑、混凝土機(jī)械等其他機(jī)種表現(xiàn)好于挖機(jī)窖夸，國內(nèi)龍頭中大挖銷售結(jié)構(gòu)改善，出口利潤率高于國內(nèi)狮贪，鋼材等原材料價(jià)格明顯回落背景下杂员，該行判斷工程機(jī)械龍頭利潤增速>收入增速>銷量增速。此外尾杆，按照工程機(jī)械更新周期设塑，2024-2025年內(nèi)銷市場有望迎新一輪更新周期，龍頭今年有望逐步開啟業(yè)績啟航狗丙。

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