機(jī)床制造的原創(chuàng)性特征和我國機(jī)床企業(yè)的整體技術(shù)水平?jīng)Q定空幻，有研發(fā)優(yōu)勢、技術(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)必將優(yōu)先獲得國家政策的支持容客，其發(fā)展速度也會更快秕铛。
　　沈陽機(jī)床：流程再造成效開始顯現(xiàn)
　　上半年公司收入僅增長3.05％，凈利潤同比下降18.11％蛙途，主要是由于上半年公司進(jìn)行四個(gè)主機(jī)廠的廠房搬遷和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整讯完。但整體搬遷工作4月份已經(jīng)全部完成，5月份開始公司的各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)開始趨于正常汤袭，7月份創(chuàng)下歷史最好水平于扳，重組效應(yīng)開始顯現(xiàn)。此次搬遷重組實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程席栅、組織流程和工藝流程的再造炸穿，提高管理水平、降低采購成本署霸，對公司的長期發(fā)展意義重大暖鬓。9月份就新增合同6億元左右。前三個(gè)季度赠魂，就實(shí)現(xiàn)機(jī)床產(chǎn)量50861臺麸档，同比增長11％；數(shù)控機(jī)床12371臺缆刁，同比增長31％乃沙。預(yù)計(jì)下半年的業(yè)績會有較大改善起趾，全年業(yè)績和去年相比也有較大幅度增長。
　　增發(fā)建設(shè)重大型數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)基地警儒，公司長期持續(xù)增長有保證阳掐。公司對增發(fā)方案的兩個(gè)項(xiàng)目做了簡單修改，擬投資17.26億元在細(xì)河開發(fā)區(qū)建設(shè)重大型數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)基地冷蚂；把原功能部件產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目改為立式加工中心和機(jī)床防護(hù)件缭保、鈑焊件等，建成后產(chǎn)能4000臺及22700噸蝙茶。兩個(gè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后艺骂，預(yù)計(jì)年新增銷售收入55億元，相當(dāng)于去年公司全年收入水平隆夯。
　　數(shù)控機(jī)床增值稅退還在下半年實(shí)現(xiàn)钳恕，新稅法實(shí)施帶來所得稅率降低。上半年蹄衷，2006年數(shù)控機(jī)床的一半增值稅返還沒有記入營業(yè)外收入忧额，體現(xiàn)在損益中，這也是導(dǎo)致上半年業(yè)績同比下降的一個(gè)因素愧口。我們預(yù)計(jì)這部分返還在6000萬元左右武帚，下半年會記入損益。隨著今年數(shù)控機(jī)床的銷量增加幌瓦，明年增值稅返還金額還會繼續(xù)增長称海，我們預(yù)計(jì)在25％左右，2008年增長30％苫担。而且脓甘，明年由于兩稅合并實(shí)施新的企業(yè)所得稅法，執(zhí)行25％的所得稅率滓层，這對一直執(zhí)行33％稅率的沈機(jī)來說茅祠，將有效降低所得稅費(fèi)用。
　　我們看好公司的長期發(fā)展前景禁糖。搬遷重組流程再造后舒跌，新基地產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，增發(fā)項(xiàng)目保證未來的快速增長前景睡清。在全行業(yè)景氣度上漲的情況下疏菩，沈陽機(jī)床憑借其行業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，未來的快速增長可期刨仑。
　　昆明機(jī)床：銑鏜床盈利增強(qiáng)
　　公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤將超過1.70億元，同比增幅超過395％夹姥，每股收益在0.60元以上杉武。業(yè)績大幅增長主要是由于機(jī)床產(chǎn)品盈利增強(qiáng)、期間費(fèi)率下降、增值稅返還和收回委托理財(cái)?shù)纫蛩厍岜АＩ驒C(jī)集團(tuán)入主后飞涂，公司專注機(jī)床主業(yè)，非機(jī)床業(yè)務(wù)整合成效顯著祈搜，機(jī)床產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來盈利能力的大幅上升较店，上半年機(jī)床產(chǎn)品毛利率達(dá)到32.29％，同比提高6.62個(gè)百分點(diǎn)容燕；管理費(fèi)用控制較好帶來期間費(fèi)率的持續(xù)下降梁呈，上半年期間費(fèi)用占主營收入的比重13.32％，比去年同期下降3.7個(gè)百分點(diǎn)蘸秘；過去企業(yè)增值稅退稅采取定額方式官卡，2006年收到退稅300.08萬元，今年按照國家新政策收到去年數(shù)控機(jī)床增值稅50％僚洋，退還1572.23萬元剥乍；8月收到委托理財(cái)金3203萬元，已經(jīng)進(jìn)入短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備的3809.76萬元可以沖回候赏，增加今年利潤2437.76萬元（減少今年的資產(chǎn)減值損失）斧炎。
　　我們預(yù)計(jì)落地式銑鏜床、臥式銑鏜床盯媚、刨臺式銑鏜床等大型機(jī)床未來需求會保持快速增長睬肮，下游產(chǎn)業(yè)工程機(jī)械、電力電網(wǎng)建設(shè)弥禀、船舶制造匣诉、航空航天等是“十一五”期間固定資產(chǎn)投資的重點(diǎn)。公司重型數(shù)控落地式銑鏜床骏芍、臥式銑鏜床等訂單會進(jìn)一步增長曾瞪，機(jī)床產(chǎn)品的盈利能力繼續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)既憔，高端機(jī)床出口會實(shí)現(xiàn)批量掰儿，未來增長空間巨大，今年就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)4臺大型數(shù)控落地銑鏜床出口韓國抚官，金額409萬美元扬跋。
　　所得稅仍會獲得優(yōu)惠稅率。作為第一批去香港上市的九家公司之一凌节，由于稅收優(yōu)惠政策暫停執(zhí)行對公司業(yè)績影響不大钦听。如果按照33％稅率從2004年開始補(bǔ)稅，預(yù)計(jì)會增加所得稅3490萬元倍奢。我們預(yù)計(jì)公司未來仍會享受15％的優(yōu)惠稅率朴上。新企業(yè)所得稅稅法對稅收優(yōu)惠的規(guī)定應(yīng)該傾向于產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼垒棋，而數(shù)控機(jī)床是國家重點(diǎn)振興和取得突破的領(lǐng)域。
　　秦川發(fā)展：集團(tuán)機(jī)床資產(chǎn)注入值得期待
　　磨齒機(jī)需求穩(wěn)定增長痪宰，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提高機(jī)床毛利率叼架。隨著汽車等下游行業(yè)的快速發(fā)展帶來對齒輪需求的穩(wěn)定增長，磨齒機(jī)的需求增加較快衣撬。隨著公司技術(shù)含量高的磨齒機(jī)產(chǎn)品銷售比重的增加乖订，機(jī)床整體毛利率逐漸提升。今年上半年具练，機(jī)床類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25980.60萬元乍构，同比增長35.47％，超過主營業(yè)務(wù)平均增速水平恐氓，將主營業(yè)務(wù)的比重提高到72.76％抬奠；機(jī)床業(yè)務(wù)毛利率32.60％，和去年同期相比提高1.65個(gè)百分點(diǎn)叛剩。
　　轉(zhuǎn)讓深圳秦眾電子部分股權(quán)蚓绞，對公司的業(yè)績拖累降低。上半年公司轉(zhuǎn)讓深圳秦眾電子36％的股權(quán)以后公司不再對其實(shí)施控制（44％）派料，從而不納入合并報(bào)表范圍雌吱，目前仍然按權(quán)益法進(jìn)行核算，因此秦眾電子虧損對公司業(yè)績的不利影響大幅降低腊匆。上半年秦眾電子實(shí)現(xiàn)凈利潤-164.92萬元盼蝴，公司對其確認(rèn)的投資收益為-356.79萬元（包括轉(zhuǎn)讓損益），減少公司稅前收益0.015元隙趣。我們預(yù)計(jì)公司在適當(dāng)時(shí)機(jī)還會轉(zhuǎn)讓剩下的44％股權(quán)卖织，徹底解決其對公司業(yè)績的拖累影響。
　　建設(shè)重裝車間解決產(chǎn)能瓶頸旱万，集團(tuán)資產(chǎn)注入值得期待萤晴。產(chǎn)能不足仍是公司目前面臨的主要問題。去年征地320畝用于擴(kuò)建磨齒機(jī)胁后、塑機(jī)和加工中心產(chǎn)能店读，新建重裝車間。雖然由于種種原因攀芯，重裝二車間（塑機(jī)）建設(shè)進(jìn)度延后屯断，9月份已經(jīng)交付使用；重型裝配車間和重型加工車間按計(jì)劃建設(shè)實(shí)施侣诺。陜西秦川機(jī)床工具集團(tuán)去年年底已經(jīng)掛牌成立殖演，整合省內(nèi)機(jī)床資產(chǎn)，以公司為平臺紧武，利用資本市場的融資平臺剃氧，會獲得更快的發(fā)展速度敏储。
　　天馬股份：增資齊重 進(jìn)軍機(jī)床行業(yè)
　　軸承行業(yè)方面阻星，公司從雙料冠軍到全能冠軍朋鞍。公司已經(jīng)是短圓柱滾子軸承和鐵路軸承龍頭企業(yè)，市場占有率30％以上妥箕。通過收購北京時(shí)代新人和貴州虹山軸承滥酥，公司準(zhǔn)備在冶金軸承和航空軸承上大有作為。有成都鐵路軸承的成功經(jīng)驗(yàn)和公司的管理優(yōu)勢涮婿，我們相信這兩個(gè)冠軍很快就會實(shí)現(xiàn)棍丽。同時(shí)，募集資金的前三個(gè)項(xiàng)目在IPO以前就已開始實(shí)施掠佛，分別在今年10慈翔、6和9月份開始建成投產(chǎn)；除第四個(gè)德清天馬500萬套精密球軸承項(xiàng)目要到2008年建成外蔽碘，5—7個(gè)項(xiàng)目都在今年年底建成投產(chǎn)因镊，明年可貢獻(xiàn)全年業(yè)績。募集資金項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)武慨，很可能在風(fēng)電軸承晋劫、汽車軸承、深溝球軸承等上面實(shí)現(xiàn)冠軍地位行掰。
　　機(jī)床行業(yè)方面怎机，增資齊重，延長產(chǎn)業(yè)鏈坪江，增加新的利潤增長點(diǎn)仲闽。公司擬經(jīng)資產(chǎn)評估后的每股凈資產(chǎn)2.22元價(jià)格向齊重?cái)?shù)控增資30069.90萬元，折合13545萬股僵朗，占增資后總股本20800萬股的65.12％赖欣，處于絕對控股地位。齊重?cái)?shù)控是我國重型立臥式數(shù)控車床的龍頭企業(yè)衣迷，市場占有率達(dá)50％畏鼓。2006年，齊重?cái)?shù)控工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)16.37億元壶谒，居機(jī)床行業(yè)第三名云矫，僅次于大連機(jī)床和沈陽機(jī)床。增資齊重?cái)?shù)控汗菜，延長了產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈让禀，增加了新的利潤增長點(diǎn)。
　　公司管理層薪酬與考核方案有自己的新特點(diǎn)陨界。利潤增長巡揍，管理層薪酬增幅為利潤增速的一半痛阻；利潤下降，管理層薪酬也同比例下降奸桃。以2006年經(jīng)審計(jì)的凈利潤為基準(zhǔn)音拢，今年增長20％，則薪酬增加10％葬陡；如果下降10％丈蛇，則薪酬也下降10％。公司有特色的管理層激勵(lì)方案阁巨，必將帶來業(yè)績的快速增長