事件描述

  　  據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)利术，2008年1-5月摊矮，全國機(jī)械行業(yè)銷售產(chǎn)值同比增長30.35%斤卒，出口同比增長25.21%责名，增速相對(duì)平穩(wěn)溶迹。其中服務(wù)于國內(nèi)重工業(yè)、建筑施工行業(yè)的工程機(jī)械液炼、重礦機(jī)械剩织、機(jī)床產(chǎn)值增速居前；出口占銷售產(chǎn)值比重較低的工程機(jī)械枕络、內(nèi)燃機(jī)出口增速最快硬拴。同時(shí)工程機(jī)械、機(jī)床工具產(chǎn)值增速出現(xiàn)回落趨勢(shì)搜澈。

事件評(píng)析

    　2008年前5月數(shù)據(jù)預(yù)示未來機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速將放緩

  　  2008年前5月份數(shù)據(jù)顯示魁济，機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速還算平穩(wěn)，但子行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r預(yù)示著未來機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速可能面臨回落乏傀，我們預(yù)計(jì)全年機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值增速在25%左右孙已，出口增速在20%左右。我們做此判斷主要依據(jù)在于：我們注意到，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期最為敏感的工程機(jī)械增速4－5月已出現(xiàn)明顯下滑淋袖；對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期次敏感的機(jī)床工具增速出現(xiàn)緩慢回落跡象鸿市；對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期反映較為滯后的重礦機(jī)械增速開始走平。機(jī)械行業(yè)子行業(yè)的這種結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)正是經(jīng)濟(jì)處于下降周期時(shí)機(jī)械行業(yè)的表現(xiàn)特征即碗。

應(yīng)對(duì)策略

    　鑒于此焰情，我們維持機(jī)械行業(yè)中性評(píng)級(jí)；子行業(yè)中工程機(jī)械維持中性評(píng)級(jí)剥懒，重礦機(jī)械和機(jī)床工具評(píng)級(jí)也下調(diào)為中性烙样；電工電器受宏觀調(diào)控影響相對(duì)較小，增長平穩(wěn)蕊肥，故維持增持評(píng)級(jí)谒获。個(gè)股重點(diǎn)推薦天威保變（600550）、平高電氣（600312）和昆明機(jī)床（600806）壁却，詳情請(qǐng)參閱相關(guān)個(gè)股報(bào)告批狱。

一、2008年前5月內(nèi)外需求增速平穩(wěn)

   　 據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)展东，2008年1－5月赔硫，全國機(jī)械工業(yè)累計(jì)銷售產(chǎn)值為3.4萬億元，同比增長30.35%盐肃，增速基本平穩(wěn)估浴；前5月全國機(jī)械工業(yè)累計(jì)出口交貨值為0.52萬億元，占同期銷售產(chǎn)值的15.29%锚倦，同比增長25.21%酒管，增速略有回升。我們認(rèn)為5月機(jī)械行業(yè)出口交貨值增速回升可能主要受"五一"長假影響任咨，今年首次取消五一黃金周拌艳，工作日比去年同期多；而5月銷售產(chǎn)值的回升可能主要受5月國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速回升的影響簇友。整體來看橙樟，機(jī)械行業(yè)5月份并沒有完全擺脫內(nèi)外需求增速放緩的趨勢(shì)，我們維持全年產(chǎn)值增速為25%肠豺、出口增速為20%左右的預(yù)測(cè)沸稻，。

二俐粪、2008年前5月工程機(jī)械所饺、重礦機(jī)械、機(jī)床增速居前

    　據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)惫谤，2008年1－5月壁顶，11個(gè)子行業(yè)中銷售產(chǎn)值增速最快的仍是工程機(jī)械珠洗，同比增長46.24%溜歪，此外重型礦山若专、機(jī)床工具和基礎(chǔ)件同比增速也都在35%以上；而增速最低的是文化辦公設(shè)備蝴猪，同比增長10.25%调衰，其次是儀器儀表，同比增長25.27%自阱。機(jī)械行業(yè)各子行業(yè)的增速情況反映了目前國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征嚎莉，即重工業(yè)發(fā)展明顯快于輕工業(yè)，因此出現(xiàn)了為重工業(yè)和建筑施工服務(wù)的工程機(jī)械沛豌、重礦機(jī)械趋箩、機(jī)床工具增速居前的情況。

三加派、2008年前5月工程機(jī)械叫确、內(nèi)燃機(jī)出口增速

    　快據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2008年1－5月叁渣，11個(gè)子行業(yè)中玲装，出口交貨值增速最快的也是工程機(jī)械，同比增長86.33%溯侦，此外內(nèi)燃機(jī)墅糯、儀器儀表同比增速也都在30%以上；而增速最低的還是文化辦公設(shè)備况魔，同比增長5.71%况逼，其次是食品包裝和基礎(chǔ)件，同比增速均在20%以下奢赡。

　　再結(jié)合出口交貨值占各行業(yè)銷售產(chǎn)值比重看忙甩，我們注意到文化辦公設(shè)備80%以上的產(chǎn)品用于出口，儀器儀表也有近3成的產(chǎn)品用于出口旷酗；而出口增速較快的工程機(jī)械和內(nèi)燃機(jī)出口占銷售產(chǎn)值的比重均不足10%揉罗。說明文化辦公設(shè)備和儀器儀表在國內(nèi)可能已是相對(duì)成熟的產(chǎn)業(yè)，而內(nèi)燃機(jī)星嗜、工程機(jī)械掷情、機(jī)床工具的國內(nèi)企業(yè)與國際企業(yè)比還有一定的差距，近期工程機(jī)械出口的強(qiáng)勁增長表明國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)的競爭力正在逐步增強(qiáng)瘩将。

    　從趨勢(shì)上看吟税，我們注意到，在我們重點(diǎn)關(guān)注的工程機(jī)械姿现、重礦機(jī)械肠仪、機(jī)床工具和電工電器4類子行業(yè)中，工程機(jī)械4－5月份產(chǎn)值增速有明顯下滑；重礦機(jī)械產(chǎn)值增速仍呈輕微的上升趨勢(shì)异旧；機(jī)床工具產(chǎn)值增速呈緩慢回落趨勢(shì)意述；電工電器基本平穩(wěn)，詳見圖五吮蛹。我們預(yù)計(jì)荤崇，隨著未來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步走低，工程機(jī)械增速將會(huì)繼續(xù)快速回落潮针，重礦機(jī)械生產(chǎn)周期相對(duì)較長术荤，預(yù)計(jì)影響將有一段時(shí)間的滯后，電工電器在輸變電的帶領(lǐng)下仍有望維持一段時(shí)間的平穩(wěn)增長每篷。

    　小結(jié)：2008年前5月份數(shù)據(jù)顯示瓣戚，機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速還算平穩(wěn)，但子行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r預(yù)示著未來機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速可能放緩搁蛤，我們預(yù)計(jì)全年機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值增速在25%左右挥痊，出口增速在20%左右。我們做此判斷主要依據(jù)在于：我們注意到挑画，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期最為敏感的工程機(jī)械增速4－5月已出現(xiàn)明顯下滑轩从；對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期次敏感的機(jī)床工具增速出現(xiàn)緩慢回落跡象；對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期反映較為滯后的重礦機(jī)械增速開始走平猎肄。機(jī)械行業(yè)子行業(yè)的這種結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)正是經(jīng)濟(jì)處于下降周期時(shí)機(jī)械行業(yè)的表現(xiàn)特征融沟。鑒于此，我們維持機(jī)械行業(yè)中性評(píng)級(jí)欠住；子行業(yè)中工程機(jī)械維持中性評(píng)級(jí)浮烫，重礦機(jī)械和機(jī)床工具評(píng)級(jí)也下調(diào)為中性；電工電器受宏觀調(diào)控影響相對(duì)較小揉民，增長平穩(wěn)杆荐，故維持增持評(píng)級(jí)。個(gè)股重點(diǎn)推薦天威保變（600550）鼎嫉、平高電氣（600312）和昆明機(jī)床（600806）诉濒，詳情請(qǐng)參閱相關(guān)個(gè)股報(bào)告。

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