上半年荠列，主要機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)保持高速增長，叉車载城、工程機(jī)械混凝土機(jī)械肌似、船舶等增速在30%以上；機(jī)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)今年前5個(gè)月诉瓦，扣除汽車和電工電器行業(yè)川队，機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入增長32.22%，提高0.89個(gè)百分點(diǎn)睬澡；利潤總額增長32.17%固额，同比下降13.33個(gè)百分點(diǎn)；成本壓力開始顯現(xiàn)，行業(yè)平均毛利率15.18%斗躏，下降0.08個(gè)百分點(diǎn)逝慧；出口產(chǎn)值增長20.54%，增速下降9.14個(gè)百分點(diǎn)父森。能源裝備保跨、非汽車交運(yùn)設(shè)備和機(jī)械基礎(chǔ)件等子行業(yè)景氣度較高。

　　 前5個(gè)月秽烫，工程機(jī)械强媚、石油鉆采設(shè)備、采礦采石設(shè)備枷澜、船舶收入增長40%以上脓额，采礦采石設(shè)備、船舶跷缀、鐵路機(jī)車搬混、內(nèi)燃機(jī)、軸承和機(jī)床利潤增速在40%以上那捍；其中船舶拾点、鐵路機(jī)車?yán)麧櫾鏊俪^100%，工程機(jī)械利潤增速遠(yuǎn)低于收入增速槐滔。

　　下游需求將減緩增長勃痴，預(yù)計(jì)全年增速28%左右。7月份開始热康，鋼材價(jià)格開始下跌沛申，預(yù)計(jì)上游成本壓力開始緩解；上半年姐军，新建固定資產(chǎn)投資增速下降铁材、新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)增速逐月下滑，預(yù)計(jì)下游需求將減緩行業(yè)增長奕锌；外圍經(jīng)濟(jì)增速下降著觉，出口增速短期內(nèi)難以快速提高。而增值稅轉(zhuǎn)型對機(jī)械產(chǎn)品需求增長是個(gè)有利因素惊暴。

上市公司：所得稅饼丘、股票投資減緩凈利增長

　　上半年，我們考察的95家機(jī)械上市公司營業(yè)收入總和1455.95億元辽话，同比增長29.47%肄鸽，增速低于去年3.17個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于母公司的凈利潤108.44億元油啤，同比增長15.94%讥捧，下降57.05個(gè)百分點(diǎn)娶恕。重點(diǎn)關(guān)注公司收入增長43.64%，凈利潤增長37.60%锤楷。

　　毛利率下降、所得稅增長垄坡、股票投資收益大幅下降等因素是凈利潤增速大幅下滑的主要原因间皮。上半年，機(jī)械上市公司整體毛利率17.91%琼葫，同比下降0.39個(gè)百分點(diǎn)罩音，上市公司通過提價(jià)、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)蚯巍，部分消化成本上漲试旬，毛利率下降幅度不大；實(shí)際所得稅稅率14.80%浅涛，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)注寥；投資收益12.28億元，同比下降23.07%恤锣，公允價(jià)值變動(dòng)凈損益-9.15億元廷蓉，同比下降228.68%÷黻迹扣除投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)桃犬，上半年凈利潤同比增長49.47%，高于去年全年48.94%的增速水平行楞。

　　預(yù)計(jì)全年收入增長25%攒暇、凈利潤增長15%左右。我們重點(diǎn)關(guān)注22家上市公司收入平均增速40%子房、凈利潤增速35%左右形用。從估值來看，預(yù)計(jì)機(jī)械上市公司整體平均市盈率16倍池颈、市凈率2.6倍尾序；重點(diǎn)關(guān)注公司12.5倍、市凈率3倍左右躯砰。

投資策略：關(guān)注需求穩(wěn)定和替代空間巨大兩類子行業(yè)

　　在行業(yè)選擇上每币，我們建議重點(diǎn)關(guān)注：下游需求比較穩(wěn)定的機(jī)械子行業(yè)，如鐵路設(shè)備琢歇、航空制造峰遇、能源裝備等；替代進(jìn)口空間較大拭牌、有較強(qiáng)成本轉(zhuǎn)嫁能力的子行業(yè)篡前，如重型數(shù)控機(jī)床户克、軸承等機(jī)械基礎(chǔ)件。具體到上市公司泡愉，建議關(guān)注時(shí)代新材(7.28,0.20,2.82%,吧)输僻、天地科技、天馬股份和昆明機(jī)床锄灾。

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