訊 以鋼鐵為主要原材料的機(jī)械設(shè)備制造業(yè),具有以銷定產(chǎn)惠呼、生產(chǎn)周期長烧乙、貿(mào)易進(jìn)出口額較大等行業(yè)特殊性尿笔。當(dāng)前,在鐵礦石大幅漲價(jià)推動(dòng)鋼鐵價(jià)上漲,以及人民幣升值預(yù)期等多重不確定因素影響下,裝備制造業(yè)面臨著生產(chǎn)成本上漲和遠(yuǎn)期交貨合同收益匯率受損這種“兩頭敞口”風(fēng)險(xiǎn),迫切需要發(fā)展包括金融衍生產(chǎn)品在內(nèi)的綜合避險(xiǎn)工具,以瑣定生產(chǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)和收益匯率風(fēng)險(xiǎn)。齊齊哈爾市對(duì)中國第一重型機(jī)械集團(tuán)(以下簡稱一重)進(jìn)行了專題調(diào)查,調(diào)查顯示:大型裝備制造企業(yè)具有一定的金融避險(xiǎn)知識(shí)但缺乏操作技能,商業(yè)銀行可供選擇的金融避險(xiǎn)業(yè)務(wù)單一晰等、經(jīng)營保守然怕、收費(fèi)較高、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力較差,宏觀上迫切需要為發(fā)展金融衍生工具創(chuàng)造寬松的政策環(huán)境,微觀上亟待通過銀企雙方補(bǔ)課實(shí)現(xiàn)綜合避險(xiǎn)和收益合理化歉莫。

一鱼灶、裝備制造企業(yè)“兩頭敞口”風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

一是主要原材料價(jià)格上漲,生產(chǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。一重是以鋼板张绊、鐵合金信高、煤炭、生鐵和廢鋼為主要原料,實(shí)行以銷定產(chǎn)涛贯。2008年生產(chǎn)定單存量總產(chǎn)值已達(dá)120億元人民幣,鋼材需求量40萬噸,煤炭需求量100萬噸诽嘉。今年3月初,寶鋼宣布接受國際鐵礦石漲價(jià)71.5%,同時(shí)從第二季度開始其產(chǎn)品平均上漲600元-800元/噸。據(jù)一重測(cè)算,鐵礦石漲價(jià)導(dǎo)致鋼材生產(chǎn)成本提高280元/噸弟翘。僅考慮鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)鐵礦石漲價(jià)成本等額轉(zhuǎn)移情況,原材料購入成本就增加1.12億元,導(dǎo)致生產(chǎn)成本上漲6.9%虫腋。盡管一重在行業(yè)具有一定的規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì),對(duì)下游客戶訂貨擁有較高的話語權(quán),對(duì)簽訂生產(chǎn)周期較長的合同主要采取成本加層定價(jià)策略,但上游原材料價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響仍然較大,特別是存量訂單只能將60%的成本漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去。

二是產(chǎn)品生產(chǎn)周期長且出口量大,人民幣升值預(yù)期匯率風(fēng)險(xiǎn)加大稀余。預(yù)計(jì)2008年,一重完成銷售總額100億元人民幣,實(shí)現(xiàn)利潤20億元人民幣悦冀；其中,近三成額在分布在日本趋翻、法國、美國盒蟆、德國踏烙、泰國、巴基斯坦历等、新加坡等國家和地區(qū)宙帝。由于絕大多數(shù)產(chǎn)品訂單生產(chǎn)周期都在一年左右,為規(guī)避人民幣升值預(yù)期下收益匯率風(fēng)險(xiǎn),目前,一重盡量采取相對(duì)堅(jiān)挺的歐元計(jì)價(jià),以減少美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。但是受綜合因素影響,一重仍有45%左右的外銷訂單以美元計(jì)價(jià)募闲。在當(dāng)前人民幣對(duì)美元匯率升值預(yù)期不斷增強(qiáng)的形勢(shì)下,擁有美元訂單越多承受的銷售收入到期匯率風(fēng)險(xiǎn)就越大。

二晰奉、企業(yè)尋求避險(xiǎn)措施中存在的主要問題

一是我國商品期貨市場不健全,企業(yè)鎖定成本與收益風(fēng)險(xiǎn)手段有限嘱庸。目前,國際上普遍利用商品期貨、期權(quán)市場的套期保值功能來穩(wěn)定商品價(jià)格波動(dòng),而且商品期貨標(biāo)的品種也越來越豐富措抒。但是我國僅有大連滥尉、鄭州、上海三個(gè)商品期貨交易所,而且交易品種也僅限于農(nóng)產(chǎn)品精克、有色金屬等12個(gè)一般類商品,尚未推出鋼鐵昼反、煤炭、石油等生產(chǎn)資料的期貨品種,期貨市場發(fā)展尚未兼顧到裝備制造業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求硅魁。一重現(xiàn)在主要采取儲(chǔ)備現(xiàn)貨原材料塔奋、簽訂遠(yuǎn)期原材料買入合同、成本加層定價(jià)策略等手段減少成本上漲風(fēng)險(xiǎn),采取在合同中附加人民幣升值條款枯昂、盡量使用堅(jiān)挺貨幣計(jì)價(jià)等手段減少遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險(xiǎn)醇帅。運(yùn)用這些手段盡管減輕了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),但也增加了企業(yè)資金運(yùn)營壓力,降低了產(chǎn)品市場競爭力,綜合測(cè)算給企業(yè)帶來的好處并不理想。一重的問題在行業(yè)中帶有普遍性,裝備制造業(yè)期待著國家盡快推出鋼鐵霸瘾、煤炭等期貨市場隐听。

二是銀行人民幣外匯業(yè)務(wù)品種少,金融避險(xiǎn)工具難以發(fā)揮作用。

目前,我國尚不具備人民幣資本項(xiàng)目下可兌換的前提條件,迄今為止只放開了外匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù),尚未推出人民幣的外匯期貨和期權(quán)業(yè)務(wù),使得外匯指定銀行缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段唆涝。同時(shí)在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的情況下,銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的另一主要手段-價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也喪失怠盡,現(xiàn)階段銀行開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期業(yè)務(wù),在很大程度上就等于企業(yè)規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)完全由銀行來承擔(dān)找都。因此,銀行開辦這種業(yè)務(wù)積極性不高,金融避險(xiǎn)工具作用難以發(fā)揮,企業(yè)也喪失了避險(xiǎn)工具選擇空間。據(jù)調(diào)查,2007年以來,一重先后聯(lián)系了幾家全國性股份制商業(yè)銀行,期望能夠?qū)ふ业竭m合的外匯避險(xiǎn)業(yè)務(wù)品種,但事與愿違,這些商業(yè)銀行普遍存在外匯避險(xiǎn)品種少廊酣、收費(fèi)高能耻、業(yè)務(wù)不嫻熟、辦理積極性低等問題啰扛。實(shí)際完成避險(xiǎn)交易的業(yè)務(wù)僅有3筆,金額1650萬美元,遠(yuǎn)不能適應(yīng)裝備制造企業(yè)遠(yuǎn)期匯率避險(xiǎn)需求嚎京。

三、穩(wěn)步發(fā)展金融避險(xiǎn)工具的政策建議

一是加強(qiáng)資源產(chǎn)業(yè)和資本市場建設(shè),加快資源性生產(chǎn)資料期貨市場發(fā)展隐解。從市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律看,建立鋼鐵鞍帝、煤炭诫睬、石油等資源性期貨市場,是完善我國市場經(jīng)濟(jì)體系和增強(qiáng)資源產(chǎn)業(yè)國際競爭力的必然要求。國家應(yīng)把綜合統(tǒng)籌規(guī)劃發(fā)展資源產(chǎn)業(yè)帕涌、推進(jìn)節(jié)能減排摄凡、確保資源安全和擺脫裝備制造業(yè)受至于人放在更加突出的位置,進(jìn)一步整合集中鋼鐵產(chǎn)業(yè),優(yōu)化煤炭生產(chǎn)和供給布局,完善資本市場運(yùn)行規(guī)則和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,鼓勵(lì)資源性企業(yè)戰(zhàn)略投資海外石油和鐵礦石開發(fā)產(chǎn)業(yè),爭取國家原料采購和產(chǎn)品銷售定價(jià)權(quán),積極創(chuàng)造有利條件,擇機(jī)適時(shí)、慎重漸進(jìn)地推出鋼鐵等各類資源性產(chǎn)品期貨市場蚓曼。

二是適度有序放松外匯管理政策,擴(kuò)大金融衍生產(chǎn)品種類與規(guī)模蘑慕。國家外匯管理部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外匯金融衍生產(chǎn)品市場的研究,妥善處理防范針對(duì)人民幣升值的過度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)與鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)拓展外匯衍生業(yè)務(wù)規(guī)模積極性之間的關(guān)系,順應(yīng)國際貿(mào)易收支和人民幣匯率浮動(dòng)的有利趨勢(shì),進(jìn)一步擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯和掉期交易規(guī)模,適時(shí)適度在數(shù)量、期限和范圍上,有條件地放開對(duì)無現(xiàn)貨交易背景的外匯即期交易价烘、NDF(無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易)的限制,逐步賦予金融機(jī)構(gòu)以足夠的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖空間來消化企業(yè)轉(zhuǎn)移來的風(fēng)險(xiǎn),均衡好企業(yè)與銀行規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)同規(guī)避熱錢大量流入風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡點(diǎn)蕊欣。

三是銀企雙方進(jìn)行避險(xiǎn)操作補(bǔ)課,實(shí)現(xiàn)綜合避險(xiǎn)和經(jīng)營收益合理化。裝備制造企業(yè)要正視我國商品期貨市場正處于初級(jí)階段的現(xiàn)實(shí)性,以及國家匯率政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性,既要積極主動(dòng)地調(diào)整經(jīng)營管理策略,加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)換代,通過技術(shù)改造稻漏、節(jié)能減排愈秕、提高產(chǎn)品競爭力、爭取訂單合同附加條款等方式消化成本上漲和收益匯率風(fēng)險(xiǎn)俗运；又要進(jìn)一步增強(qiáng)金融避險(xiǎn)意識(shí),最大限度地選擇和利用好現(xiàn)有的金融衍生產(chǎn)品合理避險(xiǎn)言盼。金融機(jī)構(gòu)要充分利用現(xiàn)有外匯政策和市場需求,加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新,積極研發(fā)結(jié)構(gòu)型外匯避險(xiǎn)服務(wù)組合,加大員工培訓(xùn)力度,提高金融衍生產(chǎn)品操作技能,增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力,努力在服務(wù)企業(yè)避險(xiǎn)中創(chuàng)造自身經(jīng)營收益。各級(jí)外匯管理部門應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需求,經(jīng)常舉辦金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)培訓(xùn)班,組織搭建銀企外匯避險(xiǎn)合作平臺(tái),促進(jìn)銀企業(yè)有效避險(xiǎn)和收益最大化.

(責(zé)編:寓言)

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