估值献甘。鑒于公司中期業(yè)績低于預(yù)期,我們將其08年盈利預(yù)測下調(diào)12%蚓土。目前公司股價相當(dāng)于16.8倍09年市盈率,我們認(rèn)為并不便宜锥酌⊥鹧常考慮到目前市場情緒低迷,參考16倍09年市盈率,我們將其目標(biāo)價由11.4元人民幣下調(diào)至6.4元人民幣,同時對其維持同步大市評級。

08年上半年同比下降34%抽雇。沈陽機床公告08年上半年凈利潤同比下降34%至4,670萬人民幣,這主要是因為生產(chǎn)成本提高,生產(chǎn)率和管理效率不高希镶。綜合毛利率由上年同期的16.8%下降至15.7%。

機床銷售狀況剖冒。上半年機床產(chǎn)品總銷售額同比增長9%至27.08億人民幣,而同期數(shù)控機床的銷售收入同比增長了23%至12.16億人民幣,數(shù)控化率由上年同期的40%%提升至45%左右欲返。與此同時,上半年公司出口收入同比增長10%至1.54億人民幣,占總收入的5.4%。

生產(chǎn)成本提高卓邓。我們認(rèn)為沈陽機床將在未來把重心放在提高盈利能力而不僅僅是繼續(xù)搶占市場份額上欧纬。預(yù)計公司的產(chǎn)品組合和成本控制有望得到改善√考慮到生產(chǎn)成本提高,沈陽機床很有可能提高部分競爭力較強的產(chǎn)品的售價,而一些虧損產(chǎn)品則可能停產(chǎn)祭啸。

我們認(rèn)為下半年公司的盈利能力應(yīng)高于上半年。

沈陽機床母公司30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓未有實質(zhì)進(jìn)展魏刘。07年6月,沈陽機床宣布,沈陽市政府將母公司沈陽機床集團(tuán)30%的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給美國JANA直接投資基金的全資子公司JANA沈陽控股公司俐逛。我們相信,如果此次股份轉(zhuǎn)讓成功,將有助于改善沈陽機床的公司治理和管理效率。但是,公司表示目前該股權(quán)劃轉(zhuǎn)事項尚未獲得國家有關(guān)部門批復(fù)绊含。如果該交易最終流產(chǎn),我們預(yù)計公司的長期盈利前景將受到負(fù)面影響桑嘶。

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