國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭中聯(lián)重科(000157)近日披露了一份“業(yè)績(jī)超預(yù)期”的半年報(bào):上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.16億元,同比增長(zhǎng)72.46%沟乘；凈利潤(rùn)9.02億元,同比增長(zhǎng)74.93%烟馅；每股收益0.59元只锻。業(yè)內(nèi)人士分析,下半年公司混凝土機(jī)械的銷(xiāo)售增速將進(jìn)一步放緩,但毛利率仍將維持高位刘绣；起重機(jī)的景氣度比較高,全年增速或達(dá)50%左右樱溉。

另外,中聯(lián)收購(gòu)CIFA受到意大利媒體高度關(guān)注,收購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)有望在兩年后逐漸體現(xiàn)出來(lái)。

混凝土機(jī)械增速放緩

毛利率仍將維持高位

從上半年月度數(shù)據(jù)看,中聯(lián)的混凝土機(jī)械銷(xiāo)售增速明顯放緩纬凤。中報(bào)顯示,上半年混凝土機(jī)械的銷(xiāo)售增速約為40%,但5福贞、6月份出現(xiàn)下滑。光大證券邱世梁預(yù)計(jì),第三季度中聯(lián)的混凝土機(jī)械增速將繼續(xù)放緩,預(yù)計(jì)第四季度在奧運(yùn)會(huì)結(jié)束及災(zāi)后重建因素的刺激下反彈停士。

同時(shí),公司的出口進(jìn)入飛速發(fā)展階段,這在一定程度上平滑了內(nèi)需的下降挖帘。目前混凝土機(jī)械出口占比較小,但增速非常快,上半年出口已經(jīng)超過(guò)去年全年,預(yù)計(jì)全年增速超過(guò)200%恋技。

由于在混凝土機(jī)械領(lǐng)域,國(guó)內(nèi)形成了中聯(lián)與三一的雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),這就使得增速放緩的情況下保持高毛利率成為可能拇舀。目前,三一重工市場(chǎng)份額約50%,中聯(lián)重科市場(chǎng)份額35%,兩家合計(jì)持有85%的市場(chǎng)份額。當(dāng)前,三一和中聯(lián)均通過(guò)提高配置的方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的升級(jí),提升附加值,混凝土機(jī)械毛利率將可以維持去年同期的高水平狈报。

起重機(jī)增長(zhǎng)強(qiáng)勁

出口內(nèi)需雙拉動(dòng)

起重機(jī)是中聯(lián)的另一業(yè)績(jī)支撐株矩。今年上半年,公司的工程起重機(jī)(汽車(chē)起重機(jī)、履帶起重機(jī))銷(xiāo)售增速高速增長(zhǎng),發(fā)貨數(shù)同比增速超過(guò)60%,塔式起重機(jī)超過(guò)100%,預(yù)計(jì)起重機(jī)全年增速超過(guò)50%溺剖。

出口方面,公司的工程起重機(jī)出口增速超過(guò)80%,未來(lái)出口占比將不斷提升,出口增速將顯著高于內(nèi)需增速碱跃。2007年,起重機(jī)械的出口占比為25%,今年則可提升到30%。

廣發(fā)證券劉智認(rèn)為,從起重機(jī)業(yè)務(wù)的周期性看,一方面其盈利能力要超過(guò)鏟運(yùn)機(jī)械,另一方面由于其應(yīng)用范圍廣泛,受固定資產(chǎn)投資增速的影響不大,屬于市場(chǎng)中的“常青樹(shù)”鳖进。

目前,中聯(lián)的汽車(chē)起重機(jī)占起重機(jī)半數(shù)以上的份額,履帶起重機(jī)上半年的出口發(fā)貨數(shù)占比也接近60%园湘。國(guó)外主要生產(chǎn)國(guó)交貨期接近2年,國(guó)內(nèi)交貨期也要接近一年,生產(chǎn)商訂單飽滿。

但中聯(lián)起重機(jī)也面臨徐工的壓力與后起之秀三一的挑戰(zhàn)葵斗。徐工重型在起重機(jī)市場(chǎng)的占有率在60%以上,中聯(lián)20%左右,三一則正在加緊涉足這一市場(chǎng)单墓。記者了解到,三一近日正式啟動(dòng)了1600噸履帶起重機(jī)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目,其設(shè)計(jì)最大起重力矩將超過(guò)國(guó)外同等噸位履帶起重機(jī)。

頻頻收購(gòu)帶來(lái)現(xiàn)金壓力

協(xié)同效應(yīng)或兩年后體現(xiàn)

在今年上半年短短一個(gè)星期的時(shí)間里,中聯(lián)重科完成了三次規(guī)乃猓空前的連續(xù)并購(gòu),目標(biāo)包括陜西新黃工发娶、意大利CIFA公司和湖南汽車(chē)車(chē)橋廠。隨后的7月份,又收購(gòu)了同在長(zhǎng)沙的華泰重工料潘。

連續(xù)的收購(gòu)讓中聯(lián)背負(fù)了較大的資金壓力抽碌。中報(bào)顯示,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.55億元,而上年同期該數(shù)額為9106.99萬(wàn)元。

圍繞中聯(lián)重科對(duì)CIFA的收購(gòu),市場(chǎng)普遍抱有謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度决瞳。一位業(yè)內(nèi)資深研究人員告訴記者,中聯(lián)的此次收購(gòu)是“主動(dòng)出擊”,同時(shí)也是雙方“你情我愿”的事货徙。如果站在賣(mài)方的角度來(lái)看,CIFA無(wú)疑是“賣(mài)在了一個(gè)很好的時(shí)點(diǎn)”。也就是說(shuō),CIFA2.71億歐元的估值可能有點(diǎn)貴,但在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上也是沒(méi)有辦法的選擇皮胡。

“中聯(lián)已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)際市場(chǎng),迫切需要尋找更好的平臺(tái)痴颊；而CIFA享有難得的網(wǎng)絡(luò)和品牌優(yōu)勢(shì),是個(gè)很好的選擇。一步到位的收購(gòu)也是比較合理的事情屡贺〈览猓”這位人士稱,“這次收購(gòu)看起來(lái)稍微倉(cāng)促一些,但之前雙方已經(jīng)有過(guò)業(yè)務(wù)上的合作,并不是從天而降的項(xiàng)目。如果說(shuō)有擔(dān)憂的話,就是CIFA這兩年業(yè)績(jī)的變化過(guò)大,未來(lái)中聯(lián)是不是能看得清楚甩栈⌒合桑”

但該收購(gòu)受到意大利媒體高度評(píng)價(jià)。8月5日,意大利最大的財(cái)經(jīng)媒體《24小時(shí)太陽(yáng)報(bào)》在對(duì)中聯(lián)重科董事長(zhǎng)詹純新所做的《站在全球化高度的詹博士——意大利是中聯(lián)重科推行國(guó)際化戰(zhàn)略的試金石》三整版的獨(dú)家專(zhuān)訪中,對(duì)于這一中國(guó)企業(yè)在歐洲第二,意大利第一大的收購(gòu)案給予了高度評(píng)價(jià)量没。報(bào)道稱“意大利將成為中聯(lián)國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)室”,這家行業(yè)龍頭以“核裂變”的方式加速度發(fā)展,最終完成“走向海外,參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)”的初級(jí)目標(biāo)玉转。

中聯(lián)重科董事長(zhǎng)詹純新在專(zhuān)訪中直指收購(gòu)CIFA的本質(zhì)意義:CIFA在混凝土機(jī)械行業(yè)世界排名第三,中聯(lián)重科排在第五位,兩家聯(lián)合起來(lái)產(chǎn)值將成為全球行業(yè)老大；中聯(lián)重科將利用雙方的銷(xiāo)售渠道殴蹄、技術(shù)優(yōu)勢(shì)究抓、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)及管理優(yōu)勢(shì),創(chuàng)立一個(gè)具有規(guī)模效應(yīng)協(xié)同的發(fā)展平臺(tái),整合資源,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),迅速提升,從而使中聯(lián)通過(guò)整合快速成為國(guó)際化企業(yè)、世界領(lǐng)先的工程機(jī)械制造商,最終目標(biāo)則是在未來(lái)的5—10年內(nèi)成為建筑機(jī)械生產(chǎn)領(lǐng)域的全球領(lǐng)軍企業(yè)兄哮。

對(duì)此,本報(bào)記者了解到,中聯(lián)與CIFA的團(tuán)隊(duì)整合已經(jīng)拉開(kāi)帷幕肚微。公司已經(jīng)組成協(xié)同委員會(huì),成立了生產(chǎn)組、技術(shù)組般蚪、信息組恨蒙、管理組,以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、技術(shù)信息系統(tǒng)恶稼、渠道的對(duì)接教够。中聯(lián)還將提取10-15%的凈利潤(rùn)用于激勵(lì)CIFA的管理層。如此看來(lái),兩者的協(xié)同效應(yīng)可能在2年后逐漸體現(xiàn)出來(lái)沪蜕。

具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面,CIFA未來(lái)將采購(gòu)中聯(lián)的拖泵產(chǎn)品,并在中聯(lián)設(shè)立廠中廠,生產(chǎn)泵車(chē)杠捂。這樣一來(lái),CIFA的生產(chǎn)成本將顯著降低,中聯(lián)的出口也將大幅度增長(zhǎng)。

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