2011年,17家機床工具類上市公司匯總收入215.77億元搅窿、同比增長18.88%,增速比2010年下降10.7個百分點;實現(xiàn)凈利潤11.73億元奖岛、同比下降5.52%啸席。去年,國內金屬加工機械制造業(yè)實現(xiàn)收入增長28.08%、利潤總額增速24.24%,都高于機床上市公司增速水平;我國機床上市公司代表性一直不強节拷。2012年一季度,機床工具類上市公司匯總收入43.9億元守搬、同比下降9.33%,實現(xiàn)凈利潤1.57億元、同比大幅下降33.31%;而前2個月,金屬加工機械制造業(yè)實現(xiàn)收入和利潤總額增速9.96%啦掸、-6.35%杰趾。 　　

　　重點公司中,去年沈陽機床、昆明機床收入增長19.43%匀象、12.97%,但凈利潤分別下降26.03%稀销、69.4%,秦川發(fā)展和機器人表現(xiàn)較好,收入增長12.14%、41.91%,凈利潤增長24.24%乏茶、47.97%,次新股日發(fā)數(shù)碼增速最快,收入和凈利潤增速分別為65.96%栗绝、98.34%;今年一季度,沈陽機床、昆明機床贱按、秦川發(fā)展收入分別下降13.29%涕瘸、5.72%和12.55%,凈利潤分別下降39.71%、77.26%和85.13%,機器人表現(xiàn)依舊較好,收入和凈利潤增速分別為47.79%哲泊、37.45%剩蟀〈呋龋　　

　　機床公司盈利水平快速下降

　　2011年,17家機床工具上市公司匯總平均毛利率24.55%、比2010年還略增0.18個百分點,但匯總凈利率5.44%育特、同比大幅下降1.4個百分點;在毛利率略增丙号、期間費用率維持在17.18%的較高水平下,凈利率大幅下降、凈利潤增速低于收入增速的主要原因是補貼收入的下降,其中沈陽機床營業(yè)外收入減少1.13億元缰冤、南通科技減少3346萬元犬缨、青海華鼎減少1034萬元。今年一季度,匯總毛利率24.32%锋谐、比去年下降0.23個百分點,但期間費率19.91%、同比大幅提高約3.3個百分點,因此凈利率繼續(xù)同比下降1.29個百分點到3.58%截酷。

　　重點公司中,去年沈陽機床21.79%涮拗、同比略升0.25個百分點;昆明機床24.18%、同比下降3.05個百分點,主要是產品結構變化和銷售價格下跌;秦川發(fā)展和機器人表現(xiàn)較好,毛利率分別提升2.14和1.01個百分點,主要是附加值較高產品批量交付;華中數(shù)控毛利率下滑幅度較大,毛利率24.34%迂苛、下滑4.7個百分點,主要是研發(fā)三热、人工、材料成本上升而價格下降等因素甘虑。今年一季度,秦川發(fā)展澈嘱、華中數(shù)控毛利率下降3.17、1.47個百分點匪笨。

　　機床公司經(jīng)營性現(xiàn)金流快速下降

　　2011年,17家機床工具上市公司匯總經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量2.24億元收黔、同比大幅下降74.4%,今年一季度匯總數(shù)為-7.28億元,即使考慮到年初需要儲備部分原材料、核心零部件等因素,但去年同期匯總現(xiàn)金凈流量為-4.72億元,今年一季度大幅減少2.56億元匙桦。2011年底,17家機床工具上市公司匯總應收賬款余額49.28億元颊嘱、同比增長26.88%,一季度末余額56.77億元、比去年年底繼續(xù)增長15.2%,增速都快于同期收入增速水平,說明收款速度明顯放慢阁陌。重點公司中,沈陽機床去年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為正的1.82億元腊拍、表現(xiàn)最好,秦川發(fā)展為-5240.68萬元、機器人為-2028.59萬元奖朴、華中數(shù)控為-7855.01萬元;今年一季度,沈陽機床呆淑、昆明機床、秦川發(fā)展曼刀、機器人和華中數(shù)控經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量全為負數(shù),分別是-389.49罗卿、-3966.79、-10797.30魂务、-8149.64和-2280.76萬元在刺。

　　一季度機床訂單復蘇有限

　　去年一季度是機床公司新訂單的最高峰,從二季度開始,機床行業(yè)新訂單開始逐季度下降,到四季度降到最低點;今年一季度,機床新訂單開始復蘇,但程度有限,體現(xiàn)在環(huán)比上增長幅度有限、而同比下滑幅度很大,這主要是機床行業(yè)的后周期性特性和主要下游行業(yè)汽車头镊、機械等需求不足投資增速較慢等因素蚣驼。重點公司中,昆明機床去年四季度訂單2.06億元,同比下降57.7%、環(huán)比下降56.54%;今年一季度訂單2.6億元,同比下降59.94%、環(huán)比增長26.21%颖杏。秦川發(fā)展沒有詳細訂單數(shù)據(jù),體現(xiàn)在預收賬款上表現(xiàn)為余額的逐季下降;去年一季度末,秦川預收賬款余額2.52億元纯陨、為歷史最高水平,二季度預收賬款開始下滑,截至去年底,秦川預收賬款余額1.93億元、同比下降17.3%;一季度末,繼續(xù)下滑為1.67億元留储∫砜伲考慮到機床先于下游行業(yè)下滑、慢于下游復蘇,我們預計機床訂單大幅復蘇至少等到今年下半年获讳。

　　重點推薦秦

　　秦川發(fā)展和機器人從機床行業(yè)的后周期性特征判斷,目前機床上市公司沒有系統(tǒng)性投資機會,我們建議關注有資產注入背景的秦川發(fā)展和有極強新產品研發(fā)實力阴颖、良好股權激勵效果的機器人。

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