【編者按】目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和日本80年代初相似，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人力成本上升和國家政策支持助推我國工業(yè)機(jī)器人進(jìn)入快速成長期斧拍。2020年前，機(jī)器人保有量年均復(fù)合增速25%以上杖小；按照2020年1000億元總需求測算饮焦，年需求復(fù)合增長率不低于35%。杭州氛拜、廣州、武漢等地由瞒，春節(jié)后用工荒再現(xiàn)子钾。今年情況相比往年更加嚴(yán)重，其中電子行業(yè)缺工較大个懒。

近日武漢企業(yè)已展開“加薪搶人”大戰(zhàn)团弧，平均薪資較去年上調(diào)近10%。武漢市人力資源和社會保障局抽樣調(diào)查分析認(rèn)為乌爪，今年全市缺工將達(dá)9萬至11萬幔瓮，比去年增加1至2萬人。電子等勞動力密集型企業(yè)普遍缺工经褒，一家電子企業(yè)現(xiàn)場招聘200名生產(chǎn)線操作工人谅练，基本無人上前咨詢。另外哈讯，山東透劈、河南等地也出現(xiàn)類似現(xiàn)象，招工難更趨常態(tài)化奇颠、復(fù)雜化败去。

目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和日本80年代初相似，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整烈拒、人力成本上升和國家政策支持助推我國工業(yè)機(jī)器人進(jìn)入快速成長期圆裕。2020年前，機(jī)器人保有量年均復(fù)合增速25%以上荆几；按照2020年1000億元總需求測算吓妆，年需求復(fù)合增長率不低于35%。

二級市場上，投資者可多關(guān)注新時達(dá)耿战、機(jī)器人蛋叼、長榮股份、亞威股份剂陡、藍(lán)英裝備狈涮、秦川發(fā)展、海倫哲鸭栖、瑞凌股份楣苇、科大智能等，投資者可多關(guān)注忽浓。

秦川發(fā)展：進(jìn)軍工業(yè)機(jī)器人減速器

事件：公司公告投資建設(shè)工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器

簡評：投資機(jī)器人減速器绿凄，進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整

公司公告，擬投資1.94 億元進(jìn)行9 萬套(一期)工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器技術(shù)改造項目建設(shè)矮憔。公司工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器項目總規(guī)劃18 萬套蔓踩，將分期實施；其中項目(一期)預(yù)計2015 年達(dá)產(chǎn)遭绝， 二期項目將視一期進(jìn)展情況適時投入紧慧。一期達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)9 萬套工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器的生產(chǎn)能力零硫，預(yù)計年新增銷售收入65盯窜，000 萬元(不含稅)，新增利潤總額18萄蕾，230 萬元领靖。如果按照每臺機(jī)器人6 軸(關(guān)節(jié))測算，9 萬套減速器可以為1.5 萬臺機(jī)器人配套以躯。在機(jī)床訂單整體下滑的市場背景下槐秧，公司投資前景看好的工業(yè)機(jī)器人減速器，我們認(rèn)為是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的好方向忧设。

秦川做機(jī)器人減速器有自己的核心優(yōu)勢

秦川發(fā)展1998 年就與大連交大聯(lián)合承擔(dān)國家863 項目(機(jī)器人用250AII 減速器)色鸳，并于1999 年通過了國家863 計劃智能機(jī)器人主題專家組委托遼寧省科委組織的鑒定。2009 年见转，公司在該項成果的基礎(chǔ)上做了新的設(shè)計和改進(jìn)以及相應(yīng)的工藝驗證命雀，為項目奠定技術(shù)基礎(chǔ)。該項目屬于自主研發(fā)斩箫，將來有可能獲得國家支持吏砂。同時，秦川發(fā)展是全球知名齒輪磨削機(jī)床制造企業(yè)乘客，做減速器有設(shè)備制造優(yōu)勢狐血。這從本次項目投資構(gòu)成可以看出淀歇，1.94 億元投資中，高精密數(shù)控偏心外圓磨床匈织、研磨機(jī)床浪默、高效高剛度數(shù)控插齒機(jī)、高效立式珩磨機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備圣掷、生產(chǎn)線的設(shè)備性投資約11445 萬元薛淆。公司以前未投資減速器，我們預(yù)計可能有兩方面原因：一方面是由于前先年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人需求規(guī)模還很小匿贴，另一方面當(dāng)時機(jī)床訂單還不錯凑篇、精力主力集中在機(jī)床主機(jī)上。目前耗述，國內(nèi)有個別企業(yè)已經(jīng)做出減速器樣機(jī)托蜡，具有演示功能，但還沒有產(chǎn)業(yè)化妒彭。

減速器是工業(yè)機(jī)器人的核心零部件

工業(yè)機(jī)器人的核心部件包括機(jī)器人本體谢燎、減速器、伺服系統(tǒng)幕笋、控制系統(tǒng)四部分雾诈，從成本構(gòu)成來看，四部分分別占35%垮川、30%、25% 和10%左右戴卜。按照我們掌握的數(shù)據(jù)逾条，以安川Motoman165 公斤點焊機(jī)器人為例，日本制造成本構(gòu)成中投剥，減速器價格2.1 萬元师脂、占成本的12%；國內(nèi)制造成本中江锨，減速器價格9.2 萬元吃警、占成本的31%。價格差距大的主要原因是采購量的大小啄育、進(jìn)口稅費等酌心。目前全球精密減速器市場基本上被日本的納博特斯克和德國的Harmonica drive 所壟斷。按照上海機(jī)電(600835挑豌，股吧)的公告安券，日本納博2012 年銷售收入約30 億元、全球市場份額穩(wěn)居60%氓英。

看好秦川發(fā)展減速器進(jìn)口替代前景

我們6月25日發(fā)布工業(yè)機(jī)器人行業(yè)深度報告《產(chǎn)業(yè)升級助推我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)快速成長》侯勉。2012年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人安裝量2.69萬臺鹦筹、同比增長19.2%，占全球安裝量的16.28%以睦；我們認(rèn)為泌醋，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和日本80年代初相似，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滤钠、人力成本上升和國家政策支持助推我國工業(yè)機(jī)器人進(jìn)入快速成長期赌拒。我們按照主要下游行業(yè)機(jī)器人安裝密度測算，2020年前機(jī)器人保有量年均復(fù)合增速25%以上意澡；按照2020年1000億元總需求測算昙椭，年需求復(fù)合增長率不低于35%。2013年蒜丙，中國就有望成為全球機(jī)器人最大的需求市場因饥。相對安川、 發(fā)那科溯童、 ABB和 庫卡等國際品牌请立，我們認(rèn)為機(jī)器人(300024)、廣州數(shù)控求馋、蕪湖埃夫特捐憔、南京艾斯頓等國內(nèi)企業(yè)存在系統(tǒng)集成優(yōu)勢和工程師紅利優(yōu)勢，有望享受超行業(yè)成長迫筑。目前ABB宪赶、廣數(shù)等國內(nèi)外機(jī)器人制造企業(yè)已經(jīng)表示出對秦川發(fā)展減速器的興趣，我們預(yù)計秦川減速器有望在國內(nèi)打開市場脯燃、實現(xiàn)進(jìn)口替代搂妻。

維持“買入”評級

我們認(rèn)為，機(jī)床制造企業(yè)轉(zhuǎn)型工業(yè)機(jī)器人是其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整辕棚、產(chǎn)業(yè)升級的重要方向欲主，如廣州數(shù)控、華中數(shù)控(300161逝嚎，股吧)等扁瓢。我們看好秦川發(fā)展工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器的產(chǎn)品升級前景。在集團(tuán)整體上市重組方案即將召開第二次董事會會議前夕补君，公告投資建設(shè)工業(yè)機(jī)器人減速器項目引几，有利于重組方案的順利實施。我們維持今年EPS0.06元挽铁，維持“買入”評級她紫。

海倫哲：期待國網(wǎng)公司和地方政府采購的啟動

事件：公司公告，2013年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元妈唯，同比增長41.66%泣幼；歸屬母公司股東凈利潤106.81萬元飘含，同比下降90.67%，低于預(yù)期几垃。點評：

高空作業(yè)車鼓笨、電力車收入大幅下降，拖累公司業(yè)績大幅下滑劈狼。報告期內(nèi)锰胀，雖然公司消防車實現(xiàn)收入1.25億元；但是受制于政府對市政車輛采購的減少和國家電網(wǎng)集中采購政策整治艺崔，導(dǎo)致采購減少的影響涣疑，公司高空作業(yè)車實現(xiàn)收入9738.44萬元，同比下降23.10%藕壹，電力車輛僅實現(xiàn)收入1928.18萬元诞嗦，同比下降61.74%，導(dǎo)致公司整體凈利潤大幅下降椿访。

期待國網(wǎng)和地方政府采購的啟動乌企。我們認(rèn)為，由于固定費用支出較高成玫，四季度銷售旺季將會為公司帶來部分利潤加酵，但是公司全年可能出現(xiàn)收入大幅增加，凈利潤大幅減少的情況哭当。但是猪腕，我們認(rèn)為，2014年钦勘，國網(wǎng)和地方政府壓抑的需求將會釋放陋葡，進(jìn)而拉動公司業(yè)務(wù)恢復(fù)正常。

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